בשעת די ייַנבראָך פון די קריפּטאָ וועקסל FTX און זיין צוגעבן Alameda פאָרשונג איז געדאַנק צו האָבן לינקס פילע קריפּטאָ פּלייַערס, אַרייַנגערעכנט מאַרק מייקערז, אין די ערגסט מעגלעך שטעלע, לויט אַנדריי גראַטשעוו, אָנפירונג שוטעף אין דווף לאַבס, דעם אינצידענט קען האָבן געהאָלפֿן צו " ויסשליסן קאָמפּאַניעס וואָס זענען נישט סאַסטיינאַבאַל גענוג צו אַרבעטן בעשאַס אַ שטורעם. ווי אַ רעזולטאַט, דער "מאַרק וועט זיין כעלטיער" פאָרויס.
די קונסט פון מאַרק מאכן
חוץ ווייד אויס שוואַך פּלייַערס, אנדריי גראַטשעוו סאַגדזשעסטיד אין אַ געשריבן ענטפער צו פֿראגן פון Bitcoin.com News אַז די ייַנבראָך פון שליסל קריפּטאָ אינדוסטריע פּלייַערס ווי FTX און Terra האט כיילייטיד די וויכטיקייט פון אַדאַפּטינג מיטלען וואָס באַשיצן ניצערס. איינער אַזאַ מאָס, וואָס קענען זיין געוויינט דורך גלאבאלע דיגיטאַל אַסעט מאַרק מייקערז ווי דוווף לאַבס, איז די אַזוי גערופענע פּאָמפּע-און-דאַמפּ שוץ סכעמע. דער סכעמע איז בייסיקלי אַ ליקווידיטי פאַרוואַלטונג טעכניק אַריבער יקסטשיינדזשיז.
דערווייַל, גראַטשעוו אויך שערד זיין מיינונגען אויף טעמעס וואָס קייט פון די מיסקאַנסעפּשאַן וועגן מאַרק מייקערז צו ווי מאַרק-מאכן דיפערז צווישן סענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז (CEXs) און דיסענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז. ונטער זענען די רעספּאָנסעס פון די אָנפירונג שוטעף צו די רעשט פון די פֿראגן פון Bitcoin.com News.
Bitcoin.com News (BCN): קענען איר בעקיצער דעפינירן מאַרק מאכן און וואָס כאַפּאַנז ווען אַ באַניצער בייז אַ קריפּטאָ אַסעט אויף אַ סענטראַלייזד וועקסל אָדער סעלז דעם אויף אַ דיסענטראַלייזד וועקסל?
אַנדריי גראַטשעוו (אַג): א מאַרק פאַבריקאַנט קריייץ פליסיק מארקפלעצער, ציטירט סדר ביכער (שטעלן קויפן און פאַרקויפן לימיט אָרדערס אין סדר ביכער) און מיינטיינז פאַרשפּרייטן. אין פּשוט ווערטער - מאַרק מייקערז מאַכן טראַדאַבאַל מארקפלעצער. [דיסענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז] DEXs (ספּעציעל די אָטאַמייטיד מאַרק פאַבריקאַנט-באזירט) זענען אַ ביסל מער לימיטעד אין טערמינען פון מאַרק-מאכן מכשירים, אָבער אפילו דאָ - אַ מאַרק פאַבריקאַנט האלט אַ גענוג ליקווידיטי מדרגה אַריבער AMM [אָטאַמייטיד מאַרק פאַבריקאַנט] פּאָאָלס און טוט עטלעכע נאָך אַרבעט אין סדר צו האַלטן די זעלבע פּרייַז מדרגה אַריבער סענטראַלייזד און דיסענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז.
ווייַל מאַרק מייקערז מאַכן געלט דורך פארשפרייטן צווישן די באַפעלן און פרעגן פּרייסיז, באזירט אויף אַ געגעבן פאָרשלאָג, דער מאַרק פאַבריקאַנט וואָלט [למשל] פאַרקויפן אַ סימען אויף קאָינבאַסע עטלעכע [יקער] פונקטן (בפּס) העכער ווי אויף אַ DEX און פאַרקויפן אַ סימען אויף קאָינבאַסע. סימען אויף די DEX אַ ביסל בפּס טשיפּער ווי אויף קאָינבאַסע.
BCN: וואָס וואָלט איר זאָגן איז דער פּראָסט מיסקאַנסעפּשאַן וועגן מאַרק מאכן?
AG: דאָס איז זייער נאָענט צו אַ קאָנספּיראַסי טעאָריע: בשעת אַ סימען גייט אַרויף, דער מאַרק פאַבריקאַנט פּאַמפּט; בשעת אַ סימען איז אַראָפּ, דער מאַרק פאַבריקאַנט איז דאַמפּינג. איר וויסן אַז סיטואַציע ווען איר געקויפט עפּעס און דעמאָלט עס איז אַראָפּ טייקעף? די זעלבע. א מאַרק פאַבריקאַנט האט אַ קוק אין דיין שטעלע און טריידיד קעגן איר.
דער פאַקט איז גאָר אַנדערש - אַ מאַרק פאַבריקאַנט האלט ליקווידיטי אויף ביידע זייטן (קויפן און פאַרקויפן) און האלט אַ שמאָל פאַרשפּרייטן. מער אַוואַנסירטע אָנעס קענען אויך נעמען לימיט אָרדערס פון אַ סדר בוך צו פֿאַרבעסערן די מאַרק און בוסט אָרגאַניק וואַליומז.
BCN: טוט מאַרק מאכן אַנדערש צווישן דיסענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז און סענטראַלייזד יקסטשיינדזשיז?
AG: איך וואָלט צעטיילן עס אַ ביסל אַנדערש - סדר בוך באזירט (עס קען זיין CEXes און DEXes) און אנדערע (בלויז DEXes. עס ינקלודז די AMMs אויף DEXes און קאַנסאַנטרייטאַד ליקווידיטי אויף Uniswap V3).
סדר ביכער באזירט יקסטשיינדזשיז לאָזן מאַרק מייקערז צו נוצן פאַרשידענע סדר טייפּס (לימיט, גלייך אָדער באָטל מאַכן, מאַרק, אאז"ו ו) אין סדר צו שאַפֿן אַ מאַרק און צושטעלן אָדער נעמען ליקווידיטי פון די ביכער.
אַממס זענען פיל ווייניקער פלעקסאַבאַל ווייַל די טריידז פּאַסירן אין ליקווידיטי פּאָאָלס. די ביגאַסט אַרויסרופן פֿאַר אַממס איז צו האַלטן די זעלבע פּרייַז אויף דעקסעס ווי זייער סענטראַלייזד קאַונערפּאַרץ דורך אַדינג אָדער רימוווינג ליקווידיטי ווי דארף. זיי אויך קעסיידער מאָניטאָר גרויס און באַפאַלעריש טריידז צו פאַרמינערן זייער פּראַל.
קאַנסאַנטרייטאַד ליקווידיטי איז ענלעך צו AMM, אָבער עס אַלאַוז טריידערז און מאַרק מייקערז צו באַשליסן אַ פּרייַז קייט פֿאַר ליקווידיטי טנייַ. עס גיט פיל מער בייגיקייט קאַמפּערד מיט AMM, אָבער עס איז נאָך ווייניקער פלעקסאַבאַל ווי די סדר בוך-באזירט פּלאַטפאָרמס.
געגעבן אַז אַוואַנסירטע מאַרק מייקערז נוצן זייער פּראַפּרייאַטערי סיסטעמען פֿאַר אַפּעריישאַנז, רובֿ פון זיי, אַרייַנגערעכנט DWF לאַבס, ינטעראַקט מיט DEXes דורך אַ ווירטואַל סדר בוך וואָס איז עמיאַלייטיד באזירט אויף בלאָקטשיין טראַנזאַקשאַנז און די סטאַטוס פון די אַמם און קאַנסאַנטרייטאַד ליקווידיטי פּאָאָלס.
BCN: ווי האט די ייַנבראָך פון FTX און Alameda פאָרשונג אַפעקטאַד מאַרק מייקערז און ווי איז די מאַרק האַנדלינג מיט די קריפּטאָ ליקווידיטי קריזיס? אויך, זענען וויילז איצט אָפּגעהיט פון האַנדל גרויס וואַליומז?
AG: ערשטער פון אַלע, אַלע געהעריק מאַרק מייקערז האָבן געלט אויף FTX, ווייַל עס איז ניט מעגלעך צו ויסמיידן טריידינג אויף די צווייט-גרעסטן וועקסל אין די קריפּטאָ וועלט. טײ ל פו ן ז ײ זײנע ן שטאר ק באטראפע ן או ן צוזאמענגעבראכן . פילע אנדערע זענען איצט דורך אַ פּראָסט פינאַנציעל סיטואַציע.
אין אַלגעמיין, דאָס איז אַ זייער טרויעריק געשעעניש, אָבער עס איז גוט פֿאַר די לאַנג לויפן. דער מארקעט שפאצירט ארויס פירמעס וועלכע זענען נישט געווען גענוג סאַסטיינאַבאַל צו אפערירן אין א שטורעם. ווי אַ רעזולטאַט, דער מאַרק וועט זיין כעלטיער.
וועגן וויילז און טריידינג וואַליומז, מיר אָבסערווירן אַ פּלאַץ פון אַקטיוויטעטן אויף די איבער-דעם-טאָמבאַנק (אָטק) מאַרק ווי די וועקסל ליקווידיטי איז דראַמאַטיקלי דיקליינד זינט דעם קראַך. פֿאַר בייַשפּיל, די זעלבע טאָקענס וואָס געוויינט צו זען בלויז [אַ] 10-12% פּרייַז פאַלן נאָך אַ $ 500,000 פאַרקויפן סדר וועט נישט אפילו קענען צו אַרייַנציען אַ $ 100,000 פאַרקויפן סדר איצט אָן די פּרייסיז קראַשינג 60-70%.
גליק, דער מאַרק איז ריקאַווערד. מיר האָבן אנגעהויבן צו זען דעם positive דינאַמיש זינט די אָנהייב פון יאנואר 2023.
BCN: עס איז דער געדאַנק צווישן עטלעכע פּרויעקט גרינדערס אַז ליקווידיטי איז נישט אַ פֿונקציע פון די מאַרק אָבער פון פֿאַרקויף. אין פאַקט, עטלעכע גרינדערס גלויבן אַז מאַכן זיכער אַז עס זענען גענוג בויערס פֿאַר סעלערז פון זייער טאָקענס איז גענוג צו סאָלווע זייער ליקווידיטי ישוז. ווי ריכטיק זענען די טענות?
AG: עס איז אמת און נישט אמת סיימאַלטייניאַסלי. אָן פֿאַרקויף, ליקווידיטי איז מין פון ינאַקטיוו און קינסטלעך. אויב קיינער טריידז אָדער טריידז ראַרעלי, עס וואָלט פּינטלעך אַ מאַרק פאַבריקאַנט צו פאָרויסזאָגן פּרייַז דיווייישאַנז רעכט און זיי וואָלט דאַרפֿן צו פאַרגרעסערן די פאַרשפּרייטן צו האַלטן אַ פּאַסיק ריזיקירן מדרגה. דאָס קען פירן צו אַ טויט ספּיראַליש - די פאַרשפּרייטן ווערט ערגער און די טריידינג באַנד פאלן ווייַטער, וואָס ריזאַלטיד אין אַן אפילו ערגער פאַרשפּרייטן.
אין אן אנדער סצענאַר, לאָזן ס זאָגן אַ פּרויעקט רילייז לעגאַמרע אויף אָרגאַניק טריידערז. עס איז מעגלעך - ביטקאָין סטאַרטעד אָן קיין מאַרק מייקערז און עס איז געווען פייַן. אָבער עס קען זיין טשאַלאַנדזשינג צו איבערחזרן דעם הצלחה.
טריידערז גיין צו די מאַרק און האָבן אַ ברייט קייט פון טאָקענס בנימצא פֿאַר טריידינג. אויב מיר זענען גערעדט וועגן אַ דעוועלאָפּינג סימען - עס וואָלט מיסטאָמע האָבן אַ שוואַך מאַרק סטרוקטור אפילו מיט גוט פֿאַרקויף. פארוואס? ווייַל קאַמפּערד מיט מאַרק מייקערז, אָרגאַניק טריידערז האַנדלען מיט זייער אייגענע זעאונג אַנשטאָט פון קוואַנטיטאַטיווע מאָדעלס. דאָס מאכט די ספּרעדז ברייטער און די דורכפירונג גיכקייַט סלאָוער ווייַל לאַכאָדימ אָרדערס האָבן צו גלייַכן יעדער אנדערער, אַנשטאָט פון בייינג און סאָלד דורך אַ מאַרק פאַבריקאַנט טייקעף. פֿאַר בייַשפּיל, DWF לאַבס האט אַ מאַרק טיילן פון 40-70% פון טריידינג וואַליומז פֿאַר פילע טאָקענס, און אויב מיר באַזייַטיקן אונדזער קאָנפיגס פון די מארקפלעצער, וואַליומז וואָלט ייַנבראָך.
BCN: עטלעכע מאַרק פּלייַערס האָבן ינקאָרפּערייטיד וואָס איז באקאנט ווי פּאָמפּע און דאַמפּ שוץ. קענען איר בעקיצער דערקלערן וואָס דאָס איז אַלע וועגן און ווי מאַרק מייקערז נוצן דעם צו ענשור אַז די פּאַרטיסאַפּאַנץ זענען זיכער אין די געשעעניש פון עקסטרעם פּרייַז וואַלאַטילאַטי?
AG: אויב מיר ויסשליסן טאַקע דראַמאַטיק געשעענישן ווי FTX אָדער Terra LUNA מאַרק קראַשיז ווען די סעלינג דרוק איז מעשוגע און קיינער קען נישט העלפֿן, מיר וואָלט זען אַז מאַרק מייקערז פאַרמינערן פּרייַז אַקשאַנז דורך ליקווידיטי פאַרוואַלטונג אַריבער יקסטשיינדזשיז. אין 99% פון קאַסעס, פּאָמפּע אָדער דאַמפּ איז עקסאַקיוטאַד אויף אַ באַזונדער וועקסל און דעמאָלט עקסטענדעד צו אנדערע ווענוז ווי אַ פּלאָגן. אויב עס איז נישט אַזוי דראַמאַטיק, די פּלאָגן קען זיין פּריווענטיד דורך פיקסיר די פּרייַז אויף די באַזונדער וועקסל. אויב עס טוט נישט אַרבעטן, מאַרק מייקערז לאָזן די ופדעקונג פון די פּרייַז אָרגאַניקלי און האַלטן אַ באַטייַטיק מאַרק טיפקייַט אַרום די פאַרשפּרייטן.
BCN: אויף די ייבערפלאַך, מאַרק פּראָדוקציע סימז ווי די סמאַרטפאָנע אינדוסטריע, ווו די פּראָדוקטן וואָס פאָרשלאָגן זענען פּאָנעם ינדיסטינגגווישאַבאַל. ווי אַזוי טאָן מאַרק מייקערז דיפערענשיייט זיך פון די פאַרמעסט?
AG: [די] צייט וואָס מאַרק מייקערז קען פאָרשלאָגן בלויז אַ פּשוט באָט צו בויען אַ סדר בוך זענען ניטאָ. מאַרק מייקערז שפּילן אַ וויכטיק ראָלע אין די מארקפלעצער. מיר זענען נישט קענטיק, אָבער אָן אונדז, דער מאַרק וואָלט זיין פיל ווייניקער עפעקטיוו און די ספּרעדז וואָלט זיין פיל ברייט.
איך אויך גלויבן אַז אַ געהעריק מאַרק פאַבריקאַנט איז אויך אַ געהעריק שוטעף, אַדווייזער און מאל אפילו ינוועסטער וואָס קענען לעווערידזש זייער וויסן און באציונגען מיט יקסטשיינדזשיז, געלט און פּאָרטפעל קאָמפּאַניעס אין סדר צו שטופּן די פּרויעקט אַרויף און לאָזן עס וואַקסן. DWF לאַבס בויען באַציונגען מיט פּראַדזשעקס בלויז אין דעם שטייגער, אַקטינג ניט נאָר ווי אַ מאַרק פאַבריקאַנט אָבער אויך ווי אַ שוטעף. ווי איר האָט געזאָגט, עס איז ווי די סמאַרטפאָנע אינדוסטריע, אָבער עס איז בלויז איין עפּל אפילו אין די סמאַרטפאָנע אינדוסטריע.
BCN: פילע פּראַדזשעקס זענען אָפט געזאָגט צו זיין אָפּגעהיט פון לאָנטשינג זייער טאָקענס אין אַ בער מאַרק. איז דאָס אמת (און אויב אַזוי טוט דאָס זינען)?
AG: עס זענען צוויי זייטן פון יעדער מאַטבייע. בעשאַס אַ ביק מאַרק, אַ פּרויעקט קען כאַפּן מיט אַ מאַסיוו וואַליויישאַן, באַקומען ליסטעד אויף יקסטשיינדזשיז מיט אַ גרויס מאַרק היטל, און זיין פּאַמפּט ווייַטער דורך די מאַרק. רובֿ אַזאַ פּראַדזשעקס קומען קראַשינג אַראָפּ אַמאָל די מאַרק טורנס בעריש. עס איז שווער צו בלייַבנ לעבן און טרעפן די עקספּעקטיישאַנז פון ינוועסטערז, ספּעציעל ווען די ערד פאַקט לאַגז ווייַט הינטער.
קאַמפּערד מיט בוליש מארקפלעצער, בייריש מארקפלעצער האָבן עטלעכע שיינקייט. יאָ, עס איז אמת אַז עס איז מער קאָמפּליצירט צו כאַפּן געלט און די וואַלואַטיאָן איז יוזשאַוואַלי קלענערער. אבער ווען אַ פּרויעקט גייט צו אַ וועקסל מיט אַ קליין היטל, עס איז העכסט מסתּמא צו זיין פּושט דורך די מאַרק און דעמאָלט סטייבאַלייזד. דערנאָך, דער פאַקט אַז די פּרויעקט איז געגאנגען צו די מאַרק ווען אַלץ איז געווען סעלינג מיט דערשלאָגן וואַליויישאַנז, דער מאַרק קענען נאָר פאַרקערט צו אַ בוליש מאָדע - וואָס וועט שטופּן די פּרויעקט אַרויף און געבן עס נאָך גיכער צו זיין געראָטן.
וואָס זענען דיין געדאנקען וועגן דעם געשיכטע? לאָזן אונדז וויסן וואָס איר טראַכטן אין די באַמערקונגען אָפּטיילונג אונטער.
בילד קרעדיץ: שוטטערסטאָקק, פּיקסאַבייַ, Wiki Commons
אָפּלייקענונג: דער אַרטיקל איז בלויז פֿאַר ינפאָרמיישאַנאַל צוועקן. עס איז נישט אַ דירעקט פאָרשלאָג אָדער סאַליסיטיישאַן פון אַ פאָרשלאָג צו קויפן אָדער פאַרקויפן, אָדער אַ רעקאָממענדאַטיאָן אָדער ענדאָרסמאַנט פון פּראָדוקטן, באַדינונגען אָדער קאָמפּאַניעס. Bitcoin.com גיט ניט ינוועסמאַנט, שטייער, לעגאַל אָדער אַקאַונטינג עצה. ניט די פירמע אדער דער מחבר זענען פאַראַנטוואָרטלעך, גלייַך אָדער מינאַצאַד, פֿאַר קיין שעדיקן אָדער אָנווער געפֿירט אָדער אַלעדזשאַד צו זיין געפֿירט דורך אָדער אין קשר מיט די נוצן פון אָדער צוטרוי אויף קיין אינהאַלט, סכוירע אָדער באַדינונגען דערמאנט אין דעם אַרטיקל.
מקור: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/