א גאָלדען לאַגער ווערט אַ פּרעמיום

איך ערשטער געמאכט מאַקדאַנאַלד ס קאָרפּאָראַטיאָן (מקד) אַ לאנגע געדאַנק אין נאוועמבער 2012. נאָך קלאָוזינג די שטעלע מאי 2017, איך דעמאָלט פיטשערד מאַקדאַנאַלד ס ווי אַ לאנג געדאַנק ווידער אין נאוועמבער 2019. זינט דעמאָלט, די אַקציעס איז אַרויף צו 34% קאַמפּערד צו אַ 54% געווינען פֿאַר די S&P 500. טראָץ אַנדערפּערפאָרמינג די מאַרק, איך טראַכטן די לאַגער איז ווערט $ 310 + / שער הייַנט - אַ 26% + קאַפּויער.

מאַקדאַנאַלד ס לאַגער האט אַ שטאַרק קאַפּויער באזירט אויף:

• די פירמע 'ס פיייקייט צו אַוטפּערפאָרם קאָמפּעטיטאָרס אין טשאַלאַנדזשינג ינווייראַנמאַנץ
• די פירמע 'ס העכער פאַרשפּרייטונג נעץ
• די פירמע 'ס פיייקייט צו האַלטן קולטורלי באַטייַטיק מעניוז אַרום די וועלט
• זייער לימיטעד דאַונסייד ריזיקירן איבער די לאַנג לויפן און 26% + קאַפּויער אויב קאָנסענסוס איז ריכטיק

פיגורע 1: פאָרשטעלונג פון לאַנג געדאַנק: פֿון די ויסגאַבע דורך דעם 5/2/2022

וואָס ס ארבעטן

ימפּרוווד אַפּעריישאַנאַל קייפּאַבילאַטיז: ווי געזען בעשאַס די פּאַנדעמיק-פֿאַרבונדענע שאַטדאַונז אַז שטעלן מער ווי קסנומקס% עס., McDonald's העכער אָפּעראַציע ינייבאַלד די פירמע צו נישט בלויז בלייַבנ לעבן אין אַ גאָר טשאַלאַנדזשינג סוויווע, אָבער צו צוריקקריגן מיט ימפּרוווד דיגיטאַל און עקספּרעס קייפּאַבילאַטיז. אין 1Q22, די דיגיטאַל פארקויפונג פון מאַקדאַנאַלד ס שפּיץ זעקס מארקפלעצער קאַמפּרייזד מער ווי 30% פון סיסטעמווידע פארקויפונג, אַרויף פון 20% אין 2020. דערצו, די פּראָצענט פון מאַקדאַנאַלד ס רעסטראַנץ וואָס פאָרשלאָגן עקספּרעס איז געוואקסן פֿון קסנומקס% אין 1Q19 צו קסנומקס% ווי פון 1Q22.

מער מאַרק ייַנטיילן גיינז: אין McDonald's 1Q22 פאַרדינסט רופן, פאַרוואַלטונג באמערקט אַז דער רעסטאָראַן ס האַרץ בערגער געשעפט און גראָוינג הינדל אָפּשניט האָבן געמאכט מאַרק ייַנטיילן גיינז לעצטנס. מאַקדאַנאַלד ס טיילן פון די יו. עס. ינפאָרמאַל עסן אויס (IEO) בערגער אָפּשניט אין די סוף פון 1 ק 22 איז געווען איבער קסנומקס%, אַרויף אַ פּראָצענט פונט זינט פאַר-פּאַנדעמיק 2019 לעוועלס.

נאָך ינטראָודוסינג זיין קריספּי טשיקקען סענדוויטש אין פעברואר 2021, McDonald's ימפּרוווד זיין טיילן פון די הינדל סענדוויטש מאַרק מיט אַ האַלב פּראָצענט פונט.

העכסט רעוועכדיק און בלייבן אַזוי: McDonald's העכער פאַרשפּרייטונג נעץ ינייבאַלז די פירמע צו אַרבעטן קאָס-יפעקטיוולי בשעת דיליווערינג אַ קאָנסיסטענט מדרגה פון קוואַליטעט. אַדדיטיאָנאַללי, די פירמע האט אַ שטאַרק פיייקייט צו באַזאָרגן זייַן מעניו צו פאַרשידענע קולטור פּרעפֿערענצן אַרום די וועלט. עס איז ניט נאָר טשאַנגינג די נאָמען פון די בערגער צו רויאַל מיט קעז, אָבער גאַנץ קראַפטינג מעניוז מיט היגע אַפּעלירן ספּעציפיש צו, למשל, אינדיע. דעליווערינג נידעריק-פּרייַז, קאָנסיסטענט קוואַליטעט עסנוואַרג וואָס סאַטיספייז היגע פּרעפֿערענצן קריייץ אַ גרויס מאָוט וואָס ינייבאַלז די געשעפט פּראַפיטאַבלי וואַקסן איבער דער וועלט.

די פירמע 'ס פיייקייט צו סטעדאַלי פֿאַרבעסערן זייַן פּראַפיטאַביליטי פּראָוועס די שטאַרקייט פון זייַן אַפּעריישאַנאַל קייפּאַבילאַטיז. אין די לעצטע צוויי יאָרצענדלינג, McDonald's פארטריבן זיין צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל (ROIC) פון 7% אין 2001 צו 17% אין 2021. McDonald's ROIC פון 17% איבער די טריילינג-צוועלף-חדשים (טטם), איז פיל העכער ווי די 10% דורכשניטלעך ROIC פון די ייַנקוקנ גרופּע ליסטעד אין פיגורע 2.

מיט געוואקסן דיגיטאַל און עקספּרעס קייפּאַבילאַטיז, McDonald's האט פילע אַפּערטונאַטיז צו פֿאַרבעסערן זייַן ROIC.

פיגורע 2: מאַקדאַנאַלד ס ווס. פּירז: NOPAT גרענעץ, IC טורנס & ROIC: TTM

אין אַ ליגע פון ​​זיין אייגענע: מאַקדאַנאַלד ס דזשענערייץ מער פריי געלט לויפן (FCF) ווי קיין פון זייַן פּירז, ביי ווייַט. אין פיר פון די לעצטע פינף יאָר, McDonald's דזשענערייטאַד מער FCF ווי די קאַמביינד FCF פון זיין ייַנקוקנ גרופּע, פּער פיגור 3. זינט 2017, די פירמע האט דזשענערייטאַד $ 28.2 ביליאָן (15% פון מאַרק היטל) אין קיומיאַלאַטיוו FCF. זינט 2017, McDonald's אַליין דזשענערייטאַד $ 1.3 ביליאָן מער FCF ווי די קאַמביינד גאַנץ פון זיין ייַנקוקנ גרופּע.

פיגורע 3: Free Cash Flow: McDonald's Vs. קאַמביינד פּיער גרופע: 2017 - 2021

וואָס טוט נישט אַרבעטן

ינפלאַציע קען שאַטן מאַרדזשאַנז: ינפלאַציע איז דרייווינג קאָס העכער איבער די עקאנאמיע. מארקפלעצער דערוואַרטן פיל טייטער געלטיק פּאָליטיק דורך די פעדעראלע רעסערווע און אנדערע הויפט באַנקס, וואָס וואָלט רעזולטאַט אין אַן עקאָנאָמיש סלאָודאַון און רידוסט דיסקרעשאַנערי ספּענדינג. מאַקדאַנאַלד ס פיייקייט צו פֿאַרבעסערן נעץ אָפּערייטינג נוץ נאָך שטייַער (NOPAT) גרענעץ פון 32% אין 2020 צו 37% אין 2021 ינדיקייץ אַז די פירמע האט ימפּרוווד זייַן אַפּעריישאַנאַל עפעקטיווקייַט בשעת ימפּלאַמענינג "סטראַטידזשיק פּרייַז ינקריסאַז". אָבער, די פירמע לויפט די ריזיקירן פון ייליאַנייטינג זייַן קונה באַזע אויב עס רייזאַז פּרייז צו הויך, צו געשווינד. אויב ינפלאַציע האלט זיין אַרוף מאַרץ, די פירמע קען זיין סטאַק מיט נידעריקער מאַרדזשאַנז.

געאָפּאָליטיק טרעטאַן גלאבאלע אָפּערייטינג מאָדעל: איידער די פּאַנדעמיק, טשיינאַ אַקאַונאַד פֿאַר ~ 4-5% פון סיסטעמווידע פארקויפונג. בשעת אַ סערדזש אין COVID ריסטריקשאַנז געפֿירט צו נידעריקער דער זעלביקער קראָם פארקויפונג אין טשיינאַ אין 1Q22, די פירמע פּלאַנז צו עפֿענען 800 סטאָרז אין די מדינה אין 2022.

מאַקדאַנאַלד'ס איז איצט פייסינג די נאָך אַרויסרופן פון געוואקסן גלאבאלע פּאָליטיש שפּאַנונג רעכט צו רוסלאַנד ס מלחמה אין אוקריינא. אין רעאקציע, McDonald's האט פארמאכט אַלע איר רעסטראַנץ אין ביידע לענדער, וואָס פאַרבינדן פֿאַר ~ 2% פון די פארקויפונג פון די סיסטעם. כאָטש 2% פון סיסטעמווידע פארקויפונג קען נישט מאַטיריאַלי ווירקן די פּראַפיטאַביליטי פון די פירמע, פּאָליטיש שפּאַנונג אין לענדער וואָס אַקאַונץ פֿאַר גרעסערע פּערסענטידזשיז פון מאַקדאַנאַלד ס סיסטעמווידע פארקויפונג קען האָבן אַ פיל טייַער פּראַל אויף די געשעפט.

א געשעפט וואָס קאַמאַנדז אַ פּרעמיום: מיט אַ פּרייַז-צו-פאַרדינסט (PE) פאַרהעלטעניש פון 25, ינוועסטערז ניצן טראדיציאנעלן מעטריקס קען גלויבן אַז מאַקדאַנאַלד ס איז צו טייַער אין קראַנט לעוועלס. אין קאַנטראַסט צו הויך-פליענדיק סטאַקס פון די לעצטע יאָרן, די סטאַקס פון קאָמפּאַניעס מיט יינציק דוראַבאַל געשעפט מאָדעלס, אַזאַ ווי מאַקדאַנאַלד ס, און אַ לאַנג געשיכטע פון ​​דזשענערייטינג פּראַפיץ, פאַרדינען אַ פּרעמיע וואַליויישאַן. מאַקדאַנאַלד ס לאַגער קען נישט זיין "ביליק", און עס קען נישט מאַכן ינוועסטערז מעמע-לאַגער-ווי קערט אויף זייער ינוועסטמאַנץ, אָבער MCD נאָך אָפפערס קאַפּויער מיט זייער לימיטעד דאַונסייד ריזיקירן אין זיין קראַנט וואַלואַטיאָן אין אַ מאַרק אָנגעפילט מיט אַנסערטאַנטי. א ביסל זיכערקייַט אין דעם ומזיכער מאַרק איז אַ פּרייַז ווערט פּייינג.

לאַגער האט 26% קאַפּויער

מאַקדאַנאַלד ס פּרייַז-צו-עקאָנאָמיש בוך ווערט (PEBV) פאַרהעלטעניש פון 1.3 מיטל אַז דער לאַגער איז פּרייסט פֿאַר פּראַפיץ צו וואַקסן 30% פון קראַנט לעוועלס. ונטער איך נוצן מיין פאַרקערט דיסקאָונטעד געלט לויפן (DCF) מאָדעל צו אַנאַלייז די עקספּעקטיישאַנז פֿאַר צוקונפֿט וווּקס אין געלט פלאָוז בייקט אין אַ פּאָר פון לאַגער פּרייַז סינעריאָוז פֿאַר מאַקדאַנאַלד ס.

אין דער ערשטער סצענאַר, איך יבערנעמען McDonald's:

• NOPAT גרענעץ פאלן צו 35% (דרייַ יאָר דורכשניטלעך קעגן 37% אין 2021) פון 2022 - 2036 און
• רעוועך וואקסט מיט 3% (ווס 2022 - 2024 קאָנסענסוס CAGR פון +4%) קאַמפּאַונדיד אַניואַלי דורך 2036.

אין דעם סצענאַר, McDonald's NOPAT וואקסט 2% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי איבער די ווייַטער 15 יאָר און די לאַגער איז ווערט $ 246 / שער הייַנט - גלייַך צו די קראַנט פּרייַז. פֿאַר דערמאָנען, McDonald's געוואקסן NOPAT מיט 8% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי אין די לעצטע פינף יאָר.

שאַרעס קען דערגרייכן $ 310 אָדער העכער

אויב איך יבערנעמען מאַקדאַנאַלד ס:

• האלט 2021 NOPAT מאַרדזשאַנז פון 37% אין 2022 - 2036, און
• רעוועך וואקסט ביי אַ 4% CAGR (גלייַך צו 2022 - 2024 קאָנסענסוס) דורך 2036, דערנאָך

דער לאַגער איז ווערט $ 310 / שער הייַנט - 26% העכער די קראַנט פּרייַז. אין דעם סצענאַר, McDonald's NOPAT וואקסט מיט 4% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי איבער די ווייַטער יאָרצענדלינג. אויב McDonald's וואַקסן NOPAT פאַסטער, די אַקציעס האָבן אפילו מער קאַפּויער.

פיגור 4: מאַקדאַנאַלד ס היסטאָריש און ימפּלייד NOPAT: DCF וואַלואַטיאָן סצענאַר

אַנטפּלעקונג: David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סעקטאָר, סטיל אָדער טעמע.