באַשטעטיקן די רעזולטאַטן באַשטעטיקן מיין טעזיס: פאַרקויפן דעם לאַגער

אַפערם (AFRM) איז געווען טריידינג אין וועגן דער זעלביקער מדרגה ווי עס איז איצט ווען איך געווארנט ינוועסטערז קעגן אָונינג דעם לאַגער אויף 31 יאנואר 2022.

זינט דעמאָלט, די אַנטוישונג פון די פירמע 'ס לעצטע פאַרדינסט באַריכט קאַנפערמז מיין טעזיס אַז די אַקציעס איז אָוווערוואַליוד דורך 80%+. 

איך בין נישט סאַפּרייזד צו זען די פירמע פירן עקספּעקטיישאַנז נידעריקער פֿאַר רעוועך און פּראַפיץ ווייַל די געשעפט איז לוזינג מאַרק טיילן, פעלן קאַמפּעטיטיוו אַדוואַנטידזשיז, איז אַנפּראַפיטאַבאַל און פייסיז טיף פאַרמעסט.

די לעצטע ראנגלענישן ביי פּעלאָטאָן (PTON), היסטאָריש איינער פון אַפירמס גרעסטער סוחר פּאַרטנערס, נאָר ברענגען מער דרוק צו אַ שוין סטראַגאַלינג געשעפט.

איך ערשטער אַלערטיד ינוועסטערז צו די ריזיקירן אין אַפערם האָלדינגס ווען איך שטעלן דעם לאַגער אין די געפאַר זאָנע אין אקטאבער 2021. זינט דעמאָלט, די לאַגער האט אַוטפּערפאָרמד די S&P 500 ווי אַ קורץ מיט 50%.

איך טראַכטן די לאַגער האט פיל מער צו פאַלן ווי איך דעטאַל אונטן דורך ניצן מיין פאַרקערט DCF אַנאַליסיס צו קוואַנטיפיצירן ווי די הויך די צוקונפֿט געלט לויפן עקספּעקטיישאַנז בייקט אין די וואַליויישאַן פון די אַקציעס זענען.

די קראַנט וואַלואַטיאָן ימפּלייז באַשטעטיקונג וועט זיין די ביגאַסט BNPL פירמע אין דער וועלט

טראָץ אַ גרעסערע, מער רעוועכדיק פאַרמעסט, אַפערם איז פּרייסט ווי אויב עס וועט זיין דער גרעסטער שפּייַזער פון קויפן איצט באַצאָלן שפּעטער (BNPL), געמאסטן דורך גראָב סחורה באַנד (GMV), אין דער וועלט, אויף שפּיץ פון גלייך אַטשיווינג פּראַפיטאַביליטי.

צו באַרעכטיקן זיין קראַנט פּרייַז פון ~ $ 60 / שער, באַשטעטיקן מוזן:

• גלייך פֿאַרבעסערן זיין NOPAT גרענעץ צו 8% (אויבן בלאַק ס [אַמאָל קוואדראט ינק.] 1% און אַפערם ס -41% TTM NOPAT גרענעץ), און
• פאַרגרעסערן רעוועך מיט 38% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי (קימאַט 2x דערוואַרט ינדאַסטרי CAGR דורך 2028) פֿאַר די ווייַטער אַכט יאָר.

אין דעם סצענאַר, אַפירמס רעוועך וואקסט צו $ 11.4 ביליאָן אין פינאַנציעל 2029, אָדער 13 מאל העכער ווי די פירמע 'ס פינאַנציעל 2021 רעוועך.

אויב איך יבערנעמען אַז אַפערם האלט אַ רעוועך פּער גמוו קורס פון נאָר איבער 10% (גלייַך צו פינאַנציעל 2021), דער סצענאַר ימפּלייז אַז אַפערם ס גמוו אין פינאַנציעל 2029 איז $ 109 ביליאָן, וואָס איז 1.6 קס Klarna ס TTM GMV אין די מידוויי פונט פון 2021. קאָנטעקסט, סטאַטיסטאַ עסטאַמאַץ וואַלמאַרט ס 2020 עקאָממערסע GMV איז געווען $ 92 ביליאָן. פאַרפעסטיקן מוזן פּראָצעס מער ווי טאָפּל וואַלמאַרט ס 2020 עקאָממערסע GMV פשוט צו באַרעכטיקן זיין קראַנט וואַלואַטיאָן. איך בין סקעפּטיקאַל וועגן קיין BNPL פירמע וואָס טאָמיד דערגרייכן אַזאַ הויך סחורה באַנד.

56% דאַונסייד אויב קאָנסענסוס גראָוט איז רעאַליזעד

איך אָפּשאַצן נאָך DCF סינעריאָוז אונטן צו הויכפּונקט די דאַונסייד ריזיקירן אויב די רעוועך פון אַפפירמע וואַקסן ביי קאָנסענסוס ראַטעס, אָדער אויב מאַרדזשאַנז טאָן ניט פֿאַרבעסערן ווי פיל ווי די סצענאַר אַוטליינד אויבן.

אויב איך יבערנעמען באַשטעטיקן:

• גלייך ימפּרוווז זיין NOPAT גרענעץ צו 8%,
• וואקסט רעוועך מיט 46% אין פינאַנציעל 2022 און 43% אין פינאַנציעל 2023 (גלייַך צו קאָנסענסוס), און
• וואקסט רעוועך מיט 22% יעדער יאָר דערנאָכדעם דורך פינאַנציעל 2029 (גלייַך צו פּראַדזשעקטאַד אינדוסטריע וווּקס), דעריבער,

באַשטעטיקן איז ווערט בלויז $ 26 / שער הייַנט - אַ 56% דאַונסייד צו די קראַנט פּרייַז

83% דאַונסייד אויב מאַרדזשאַנז בלייבן קאַפּט דורך פאַרמעסט

אויב איך יבערנעמען באַשטעטיקן:

• גלייך ימפּרוווז זיין NOPAT גרענעץ צו 4%, וואָס איז יקוואַלז די העכסטן גרענעץ פון בלאַק טאָמיד,
• וואקסט רעוועך מיט 46% אין פינאַנציעל 2022 און 43% אין פינאַנציעל 2023, און
• וואקסט רעוועך מיט 22% יעדער יאָר דורך פינאַנציעל 2029, דעמאָלט,

באַשטעטיקן איז ווערט בלויז $ 10 / שער הייַנט - אַ 83% דאַונסייד צו די קראַנט פּרייַז.

פיגור 1 קאַמפּערז די ימפּלייד צוקונפֿט NOPAT פון Affirm אין די דריי סינעריאָוז צו זיין היסטארישן NOPAT. פֿאַר רעפֿערענץ, איך אַרייַננעמען Block (SQ) און Shopify ס NOPAT.

פיגורע 1: פאַרפעסטיקט היסטאָריש ווס ימפּלייד NOPAT: DCF סינעריאָוז

יעדער פון די אויבן סינעריאָוז אַסומז אַז אַפערם וואקסט רעוועך, NOPAT און FCF אָן ינקריסינג אַרבעט קאַפּיטאַל אָדער פאַרפעסטיקט אַסעץ. די האַשאָרע איז העכסט אַנלייקלי אָבער אַלאַוז מיר צו שאַפֿן בעסטער-פאַל סינעריאָוז וואָס באַווייַזן די עקספּעקטיישאַנז עמבעדיד אין די קראַנט וואַלואַטיאָן. צום באַדויערן, די ינוועסטאַד קאַפּיטאַל פון Affirm איז געוואקסן 4x פון פינאַנציעל 2019 צו פינאַנציעל 2021. אויב איך יבערנעמען אַז די ינוועסטאַד קאַפּיטאַל פון Affirm ינקריסיז מיט אַ ענלעך קורס אין DCF סינעריאָוז צוויי און דריי אויבן, די דאַונסייד ריזיקירן איז אפילו גרעסערע.

פונדאַמענטאַל פאָרשונג פּראָווידעס קלעריטי אין פראָטי מאַרקעץ

2022 האט געשווינד געוויזן ינוועסטערז אַז פאַנדאַמענטאַלז ענין און סטאַקס טאָן ניט בלויז העכערונג. מיט אַ בעסער אָנכאַפּן אויף פאַנדאַמענטאַלז, ינוועסטערז האָבן אַ בעסער געפיל פון ווען צו קויפן און פאַרקויפן - און - וויסן ווי פיל ריזיקירן זיי נעמען ווען זיי פאַרמאָגן אַ לאַגער אין זיכער לעוועלס. אָן פאַרלאָזלעך פונדאַמענטאַל פאָרשונג, ינוועסטערז האָבן קיין וועג צו אָפּשאַצן צי אַ לאַגער איז טייַער אָדער ביליק.

ווי געוויזן אויבן, דיסאַפּלאַנד, פאַרלאָזלעך פונדאַמענטאַל פאָרשונג ווייזט אַז אפילו נאָך פּלאַמאַטינג, אַפערם נאָך האלט אַ באַטייטיק דאַונסייד.

אַנטפּלעקונג: David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סטיל אָדער טעמע.