זענען סטאַקס אַנדערוואַליוד נאָך? – WSJ

די לעצטע אָפּשפּרונג אין די S&P 500 - אַרויף 5.3% זינט מאי 19 - קען זיין בלויז אַ גייט פארביי בער-מאַרק מיטינג, אָדער עס קען זיין אַ נייַ ביק-מאַרק פוס.

אָבער אויב דאָס איז די לעצטע, עס איז אַלע אָבער זיכער אַז אנדערע סיבות ווי אַנדערוואַליויישאַן העלפּס צו העכערן סטאַקס.

די אַכט וואַלואַטיאָן ינדיקאַטאָרס וואָס האָבן פּרוווד בעסטער אין פּרידיקטינג 10-יאָר קערט, ינפלאַציע-אַדזשאַסטיד, פֿאַר די לאַגער מאַרק זענען אַ ונטערטעניק איך האָבן קאַווערד פריער. און כאָטש עס איז מעגלעך אַז אנדערע וואַליויישאַן מאָדעלס זענען פּונקט ווי גוט אין פּרידיקטינג ביק מארקפלעצער, איך האב נישט דיסקאַווערד קיין.

אין וואָג, די אַכט ינדיקאַטאָרס אין די מיטן מאי נידעריק געשטאנען ביי מער ווי צוויי מאָל די דורכשניטלעך וואַלואַטיאָן פון די בער-מאַרק באַטאַמז געזען אין די לעצטע 50 יאָר. און, געזען אין פאַרגלייַך מיט אַלע כוידעשלעך רידינגז פון די לעצטע 50 יאָר, די דורכשניטלעך פון די אַכט מעזשערמאַנץ איז געווען אין די 88 פּראָצענט.

קאַפּע מורא

לאָמיר אָנהייבן מיט קוקן אין די סייקאַללי אַדזשאַסטיד פּרייַז / פאַרדינסט פאַרהעלטעניש, אָדער CAPE, באַרימט דורך ייל אוניווערסיטעט פינאַנצן פּראָפעסאָר (און נאָבעל לאַורעאַט)

ראבערט שילער.

עס איז ענלעך צו די טראדיציאנעלן פּ / E פאַרהעלטעניש, אַחוץ אַז די דענאָמינאַטאָר איז באזירט אויף 10-יאָר דורכשניטלעך ינפלאַציע-אַדזשאַסטיד פאַרדינסט אַנשטאָט פון טריילינג איין-יאָר פאַרדינסט. ווי מיט די טראדיציאנעלן P / E, די העכער די CAPE פאַרהעלטעניש, די מער אָוווערוואַליוד די מאַרק.

אויף מאי 19, די CAPE פאַרהעלטעניש איז געווען 30.4. דאָס איז מער ווי טאָפּל די דורכשניטלעך CAPE פאַרהעלטעניש אין אַלע בער-מאַרק באַטאַמז זינט 1900, לויט אַן אַנאַליסיס פון מיין פירמע, Hulbert Ratings, פון בער מארקפלעצער אַרייַנגערעכנט אין אַ קאַלענדאַר מיינטיינד דורך Ned Davis Research. כאָטש עטלעכע קען טראַכטן קאַמפּעראַסאַנז פון אַזוי לאַנג צוריק זענען נישט באַטייַטיק אונטער קראַנט טנאָים, אַ פאַרגלייַך מיט די לעצטע יאָרצענדלינג גיט אַ ענלעך מסקנא. די דורכשניטלעך CAPE פאַרהעלטעניש ביי בער-מאַרק באַטאַמז אין די לעצטע 50 יאָר, למשל, איז נאָך 17.0.

אן אנדער פּערספּעקטיוו איז פארדינט דורך פאַרגלייַכן די לייענען פון די CAPE אין די מאי נידעריק מיט אַלע כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר. אפילו ביי די לעצטע נידעריק, די CAPE איז געווען אין די 95 פּראָצענט פון אַלע רעזולטאַטן - מער אָוווערוואַליוד ווי 95% פון אַלע די אנדערע חדשים אין די לעצטע 50 יאָר.

דער אָנזאָג פון עקסטרעם אָוווערוואַליויישאַן איז נישט לייכט דיסמיסט, זינט די CAPE פאַרהעלטעניש האט אַן ימפּרעסיוו רעקאָרד פּרידיקטינג די לאַגער מאַרק ס 10 יאָר צוריקקער. איר קענט זען אַז ווען איר קוק אין אַ סטאַטיסטיק באקאנט ווי די R-סקווערד, וואָס ריינדזשאַז פון 0% צו 100% און מעסטן די גראַד צו וואָס איין דאַטן סעריע דערקלערט אָדער פּרידיקס אנדערן. לויט די אַנאַליסיס פון מיין פירמע, די R-קוואַדראַט פון CAPE איז געמאסטן אין די לעצטע 50 יאָר, וואָס איז זייער באַטייטיק אין די 52% צוטרוי מדרגה וואָס סטאַטיסטיש אָפט נוצן ווען באַשטימען אויב אַ קאָראַליישאַן איז עכט.

פילע פונדעסטוועגן אָפּוואַרפן די CAPE פֿאַר פאַרשידן סיבות. טייל טענה'ן אז די פארהעלטעניש דארף צוגעפאסט ווערן צו נעמען אין באטראכט די היינטיגע פראצענט ראטעס וועלכע, הגם זיי זענען געווען העכער מיט א יאר צוריק, זענען נאך נידעריג לויט היסטארישע סטאנדארטן. אנדערע טענהן, אַז אַקאַונטינג ענדערונגען מאַכן פאַרדינסט חשבונות פון די פריערדיקע יאָרצענדלינג ינקאַמפּעראַבאַל מיט הייַנט.

נאָך, די זעלבע בעריש סיגנאַלז זענען געשיקט דורך די אנדערע זיבן ינדיקאַטאָרס וואָס מיין פירמע 'ס פאָרשונג האט געפונען צו האָבן ימפּרעסיוו לאַגער-מאַרק פאָרויסזאָגן אַבילאַטיז, און די ינדיקאַטאָרס זענען באזירט אויף פאַרשידענע קרייטיריאַ.

וואַלואַטיאָנס בייַ לאַגער מאַרק ס מיטן מייַ נידעריק

פּערסענטיל פון לייענען אין דער לאַגער מאַרק ס מיטן מאי נידעריק, קאָרעוו צו פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר

בריק אָוווערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

בריק אַנדערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן

פּערסענטיל פון לייענען אין דער לאַגער מאַרק ס מיטן מאי נידעריק, קאָרעוו צו פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר

בריק אָוווערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

בריק אַנדערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן

בריק אָוווערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

פּערסענטיל פון לייענען אין דער לאַגער מאַרק ס מיטן מאי נידעריק, קאָרעוו צו פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר

בריק אַנדערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן

פּערסענטיל פון לייענען אין דער לאַגער מאַרק ס מיטן מאי נידעריק, קאָרעוו צו פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר

בריק אַנדערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

בריק אָוווערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן

פּערסענטיל פון לייענען אין דער לאַגער מאַרק ס מיטן מאי נידעריק, קאָרעוו צו פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז אין די לעצטע 50 יאָר

בריק אַנדערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

בריק אָוווערוואַליוד לייענען פון לעצטע 50 יאָר

דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן

דאָ זענען די זיבן ינדיקאַטאָרס, ליסטעד פון הויך צו נידעריק אין טערמינען פון זייער אַקיעראַסי אין די לעצטע 50 יאָר אין פּרידיקטינג די סאַבסאַקוואַנט 10-יאָר צוריקקער פון די לאַגער מאַרק, און ווייַזן ווי פיל יעדער ינדיקייץ אַז די לאַגער מאַרק בלייבט אָוווערוואַליוד:

• דורכשניטלעך ינוועסטער יוישער אַלאַקיישאַן. דאָס איז קאַלקיאַלייטיד ווי דער פּראָצענט פון די דורכשניטלעך ינוועסטער ס פינאַנציעל אַסעץ - עקוואַטיז, כויוו און געלט - וואָס איז אַלאַקייטיד צו סטאַקס. די פעדעראלע רעזערוו גיט ארויס די דאטא קווארטאל, און אפילו דעמאלט מיט א צייט לאג, איז נישטא קיין וועג צו וויסן וואו עס איז געשטאנען אין דעם טאג פון מיטן מאי מארקעט נידעריק. אָבער אין די סוף פון לעצטע יאָר עס איז געווען 68% העכער ווי די דורכשניטלעך פון די לעצטע 50 יאָר בער-מאַרק באַטאַמז, און אין די 99 פּראָצענט פון די 50-יאָר פאַרשפּרייטונג.

• פּרייַז-צו-בוך פאַרהעלטעניש. דאָס איז די פאַרהעלטעניש פון די S&P 500 צו פּער שער בוך ווערט, וואָס איז אַ מאָס פון נעץ ווערט. אין מיטן מאי נידעריק, דעם גראדן איז געווען 95% העכער ווי אין די לעצטע בער-מאַרק באַטאַמז, און איז געווען אין די 90 פּראָצענט פון די פאַרשפּרייטונג.

• בופפעט ינדיקאַטאָר. דאָס איז די פאַרהעלטעניש פון די גאַנץ מאַרק קאַפּיטאַליזיישאַן פון די לאַגער מאַרק צו גדפּ. עס איז געהייסן פֿאַר

בערקשייר האַטהאַווייַ

סעאָ

וואָראַן בופפעטט

ווייַל, מיט צוויי יאָרצענדלינג צוריק, ער האט געזאגט אַז דער גראדן איז "מיסטאָמע דער בעסטער איין מאָס פון ווו די וואַליויישאַנז פון די לאַגער מאַרק זענען אין יעדער מאָמענט." ביי מייַ ס מאַרק נידעריק, די בופפעט ינדיקאַטאָר איז געווען 145% העכער ווי אין די דורכשניטלעך פון פאַרגאַנגענהייט בער-מאַרק לאָוז, און ביי די 95 פּראָצענט פון די היסטארישע פאַרשפּרייטונג.

• פּרייַז-צו-פארקויפונג פאַרהעלטעניש. דאָס איז די פאַרהעלטעניש פון די S&P 500 צו פּער-ייַנטיילן פארקויפונג. אין מיטן מאי נידעריק עס איז געווען 162% העכער ווי אין די לעצטע 50 יאָר בער-מאַרק באַטאַמז, און אין די 94 פּראָצענט פון די היסטארישע פאַרשפּרייטונג.

• ק פאַרהעלטעניש. דעם גראדן איז באזירט אויף פאָרשונג געפירט דורך די שפּעט

יעקב טובין,

דער 1981 נאבעל לאריאט אין עקאנאמיק. עס איז די פאַרהעלטעניש פון מאַרק ווערט צו די פאַרבייַט פּרייַז פון אַסעץ. אין מיטן מייַ נידעריק עס איז געווען 142% העכער ווי אין די דנאָ פון די לעצטע 50 יאָר בער מארקפלעצער, און אין די 94 פּראָצענט פון די היסטארישע פאַרשפּרייטונג.

• דיווידענד טראָגן. דאָס איז די פאַרהעלטעניש פון דיווידענדז פּער שער צו די S&P 500 מדרגה. עס סאַגדזשעסץ אַז דער לאַגער מאַרק איז 121% אָוווערוואַליוד קאַמפּערד מיט די לעצטע 50 יאָר בער-מאַרק לאָוז, און אין די 87 פּראָצענט פון די 50-יאָר פאַרשפּרייטונג.

• פּ / E פאַרהעלטעניש. דאָס איז טאָמער די מערסט וויידלי נאכגעגאנגען פון וואַלואַטיאָן ינדיקאַטאָרס, קאַלקיאַלייטיד דורך דיוויידינג די S&P 500 דורך קאָמפּאָנענט קאָמפּאַניעס 'טריילינג 12 חדשים' פאַרדינסט פּער שער. עס איז דערווייַל 16% העכער זיין דורכשניטלעך מדרגה ביי די נידעריק פון די לעצטע 50 יאָר בער מארקפלעצער, און ביי די 58 פּראָצענט פון די פאַרשפּרייטונג פון כוידעשלעך רידינגז. (די דורכשניטלעך יקסקלודז די בער-מאַרק נידעריק אין מערץ 2009, ווען יו. עס. קאָרפּעריישאַנז אין וואָג זענען קוים רעוועכדיק און די פּ / E פאַרהעלטעניש קינסטלעך סקייראַקאַטיד צו כּמעט ומענדיקייַט.)

קורץ-טערמין ינסקרוטאַבאַל

עס איז ווערט עמפאַסייזינג אַז די ימפּרעסיוו שפּור רעקאָרדס פון די וואַלואַטיאָן ינדיקאַטאָרס זענען באזירט אויף זייער אַבילאַטיז צו פאָרויסזאָגן די סאַבסאַקוואַנט 10-יאָר צוריקקער פון די לאַגער מאַרק. זיי זענען פיל ווייניקער נוציק ווען פּרידיקטינג די קירצער-טערמין גיריישאַנז פון די לאַגער מאַרק. אַזוי עס וואָלט נישט זיין סתירה מיט די אָנזאָג פון די ינדאַקייטערז פֿאַר די לאַגער מאַרק צו אָנקלאַפּן אַ שטאַרק קורץ-טערמין מיטינג.

אַסומינג די צוקונפֿט איז ווי דער פאַרגאַנגענהייט, אָבער, דער וועג פון מינדסטער קעגנשטעל פֿאַר די לאַגער מאַרק איז צו אַראָפּגיין. טראָץ קורץ-טערמין ראַליז, די שאַנסן זענען גוט אַז דער לאַגער מאַרק אין וואָג וועט פּראָדוצירן אַ נידעריקער-דורכשניטלעך צוריקקער אין די ווייַטער יאָרצענדלינג.

הער Hulbert איז אַ קאָלומניסט וועמענס Hulbert רייטינגז טראַקס ינוועסמאַנט נוזלעטערז וואָס באַצאָלן אַ פלאַך אָפּצאָל צו זיין אַודיטעד. מען קען אים דערגרייכן אין [אימעיל באשיצט].