Chobani ס נידעריק גראָוט געשעפט איז פּרייז פֿאַר היפּער גראָוט

Chobani (CHO) איז געריכט צו זיין עפנטלעך באַלד מיט אַ רומערד וואַלואַטיאָן פון $ 10 ביליאָן, וואָס וואָלט פאַרדינען דעם לאַגער אַן אַנאַטראַקטיוו ראַנג. פופצן יאָר צוריק, Chobani טשיינדזשד די יאָגורט מאַרק מיט מער אַפּילינג גריכיש יאָגורט, אָבער אין דער וואַלואַטיאָן, איך זען אַ אַנאַפּילינג 79% דאַונסייד.

שליסל פונקטן פון דעם באַריכט:

• איך דערוואַרטן אַז ינוועסטערז וועלן פאַרלירן געלט אין טשאָבאַני ס יפּאָ ביי אַ $ 10 ביליאָן וואַלואַטיאָן.
• צו באַרעכטיקן אַזאַ אַ וואַלואַטיאָן, עס איז קוואַדראַפּלינג רעוואַנוז ביז 2026, וואָס וואָלט זיין יקווייטיד צו ~ 51% פון די גאַנץ דערוואַרט יוגורט מאַרק אין יו. פֿאַר דערמאָנען, די מאַרק טיילן פון Chobani איז געווען 20% אין 3Q21.
• אינטערנאַציאָנאַלע אַפּערטונאַטיז עקסיסטירן, אָבער Chobani זיך זאגט אַז עס איז נישט פּאַזישאַנד צו גווורע זיי עניטיים באַלד.
• איך טראַכטן Chobani איז ווערט נעענטער צו $ קסנומקס ביליאָן געגעבן אַז גריכיש יאָגורט איז ניט מער אַ דיסראַפּטיוו הויך-וווּקס פּראָדוקט און די פירמע פייסיז טיף פאַרמעסט אין נייַע פּראָדוקט שורות, אַרייַנגערעכנט פון די זייער רעטאַילערס וואָס פאַרשפּרייטן זייַן פּראָדוקטן.
• טראָץ זיין לידינג מאַרק טיילן, די קאָר פאַרדינסט פון Chobani איז געווען נעגאַטיוו אין 2019 און 2020 און קאַמפּעטיטיוו פּרעשערז זענען מסתּמא צו האַלטן די קאָר פאַרדינסט נידעריק פאָרויס.

Chobani מוזן נעמען 51% פון די יו. עס. יאָגורט מאַרקעט צו באַרעכטיקן יפּאָ וואַלואַטיאָן

אין מיין מיינונג, טשאָבאַני איז גראָב אָוווערוואַליוד ביי $ 10 ביליאָן. ווען איך נוצן מיין פאַרקערט דיסקאָונטעד געלט לויפן מאָדעל צו קוואַנטיפיצירן די עקספּעקטיישאַנז פון די מאַרק פֿאַר צוקונפֿט נוץ וווּקס פארלאנגט צו באַרעכטיקן די וואַלואַטיאָן פון דעם IPO, איך טראַכטן די מאַרק איז וואַסטלי אָוווערעסטאַמייטינג די געשעפט פּאָטענציעל פון Chobani.

פֿאַר בייַשפּיל, די דערוואַרט פּראַפיץ דאַרפן Chobani צו נעמען ~ 51% פון די פּראַדזשעקטאַד יו. עס. יאָגורט מאַרק אין 2026, אַרויף פון 20% דערווייַל. צום באַדויערן, Yoplait ס 25% אין 2011 איז די העכסטן מאַרק ייַנטיילן אין די יו. עס. עפּעס ווייניקער ווי 51% מאַרק טיילן אין 2026, און Chobani ס לאַגער האט אַ באַטייטיק דאַונסייד.

פיגורע 1: טשאָבאַני מאַרקעט שער קעגן ימפּלייד מאַרקעט שער אין 2026

קוואלן: פאָרשונג און מאַרקעץ

איך צושטעלן מער דעטאַילס וועגן Chobani ס וואַלואַטיאָן שפּעטער אין דעם באַריכט, אָבער ערשטער איך ידענטיפיצירן די שליסל מניעות וואָס מאַכן עס אַנלייקלי פֿאַר Chobani צו דערגרייכן די הויך מאַרק טיילן עקספּעקטיישאַנז בייקט אין זיין רומערד IPO וואַלואַטיאָן. איך וועל אויך קוקן אין וואָס Chobani קען זיין ווערט אין מער רעאַליסטיש וווּקס סינעריאָוז.

די פּאָטענציעל מאַרק ייַנטיילן איז לימיטעד צו גריכיש יאָגורט

עס איז זיכער ימפּרעסיוו אַז Chobani האט גענומען קימאַט פופציק פּראָצענט פון די גריכיש יאָגורט אָפּשניט, וואָס ריזאַלטיד אין אָונינג 20% פון די קוילעלדיק יו. עס. יאָגורט מאַרק. גריכיש יאָגורט דערווייַל מאכט אַרויף צו ~ 52% פון די קוילעלדיק יו. עס. יאָגורט מאַרק. 

רעאַליסטיש, Chobani וועט קיינמאָל דערגרייכן אַ מאָנאָפּאָל אויף קיין אָפּשניט פון די מאַרק, אויב פֿאַר קיין אנדערע סיבה ווי פאַרמעסט און אַנטי-טראַסט געזעצן. אין דעם פאַל, ווינינג מער קאַסטאַמערז מיטל אָדער קאַנווערטינג ניט-גריכיש יאָגורט יטערז אָדער יקספּאַנדינג אין ניט-גריכיש יאָגורט. יעדער מאַרשרוט איז מער שווער ווי פשוט קאַנווערטינג די קאַסטאַמערז פון רייוואַלז שוין אין די גריכיש יאָגורט אָפּשניט.

Chobani איז פליסנדיק אויס פון גראָוט אַפּערטונאַטיז אין זיין הויפּט פּראָדוקט

אין זיין S-1, Chobani ווייזן אַ רעוועך קאַמפּאַונדיד יערלעך וווּקס קורס (CAGR) פון 19% פון 2010 צו 2020, וואָס איז ימפּרעסיוו. אָבער, וווּקס סטאַרטעד פֿון אַ נידעריק באַזע. אויב מיר יבעררוק די צייט בלויז אַ ביסל יאָרן פאָרויס צו 2013 צו 2020, Chobani ס רעוועך CAGR איז בלויז 3.5%. מיט אַ לידינג מאַרק טיילן און אַ יאָרצענדלינג און אַ האַלב פון אַפּעריישאַנז, Chobani איז איצט דער דערוואַקסן ינקאַמבאַנט, מיט פּאַמעלעך וווּקס רייץ צו גלייַכן. פאָרויס, די יו. עס. יאָגורט מאַרק איז פּראַדזשעקטאַד צו וואַקסן מיט בלויז 2.9% CAGR דורך 2026.

עס איז גאָרנישט פאַלש מיט אַ פּאַמעלעך-וווּקס, דערוואַקסן פירמע, אַחוץ ווען די פירמע 'ס יפּאָ וואַלואַטיאָן ימפּלייז טאָפּל-ציפֿער וווּקס רייץ.

אינטערנאַציאָנאַלע געלעגנהייט איז גרויס, אָבער Chobani איז אַ דינער פירמע

אינטערנאַציאָנאַלע יקספּאַנשאַן אַוואַדע רעפּראַזענץ אַ גראָוט געלעגנהייט פֿאַר Chobani, ווייַל, לויט די S-1, די גלאבאלע יאָגורט מאַרק איז דערווייַל ווערט $ 90.7 ביליאָן. אָבער, Chobani אַדמיץ אַז עס איז נישט דערווייַל פּאַזישאַנד צו יקספּאַנד אין גלאבאלע מארקפלעצער. פֿון זיין S-1 (טראָפּ צוגעגעבן), "ינקרעמענטאַל אינטערנאַציאָנאַלע יקספּאַנשאַן איז אַ גרויס געלעגנהייט און קענען זיין אַ מינינגפאַל גראָוט שאָפער איבער אונדזער גאַנץ פּראָדוקט פּאָרטפעל איבער די מער טערמין. אין דער נאָענט טערמין, מיר דערוואַרטן צו פאָקוס אויף צפון אַמעריקע און אויסטראַליע. "

טאקע, 91% פון טשאָבאַני ס פארקויפונג אין די נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021 געקומען פֿון צפון אַמעריקע. פֿאַר דערמאָנען, די אַוסטראַליאַן יאָגורט מאַרק, די אנדערע פאָקוס פון Chobani, איז ווערט אַן עסטימאַטעד $ 1.4 ביליאָן.

נייַע פּראָדוקטן קענען צושטעלן גראָוט אַפּערטונאַטיז ...

צו פירן נאָך וווּקס אין זיין געשעפט, Chobani לעווערידזשינג זיין יגזיסטינג סאָרט אין ענלעך פּראָדוקט קאַטעגאָריעס, יעדער מיט העכער וווּקס רייץ ווי די דערוואַקסן יאָגורט מאַרק. פֿאַר בייַשפּיל, Chobani האט לאָנטשט פּראָדוקטן אין די פאלגענדע מארקפלעצער:

• פּלאַנט-באזירט מילך - געריכט 11% CAGR דורך 2026
• ניט-מילכיק פּראָביאָטיק בעוורידזשיז - געריכט 8% CAGR דורך 2026
• קאַווע קרעמער - געריכט 6% CAGR דורך 2026
• גרייט צו טרינקען קאַווע בעוורידזשיז - געריכט 5% CAGR דורך 2026

העכער דערוואַרט-גראָוט רייץ פון נייַע פּראָדוקט שורות געזונט ינטייסינג, אָבער זיי רעפּראַזענץ בלויז אַ בראָכצאָל פון Chobani ס געשעפט. יאָגורט פארקויפונג איז געווען 86% פון טשאָבאַני ס רעוועך אין די נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021.

... אָבער ניו פּראָדוקטן ברענגען נייַ פאַרמעסט

Chobani איז געווען ביכולת צו פאַרברייטערן די אָנגעשטעלטער יאָגורט מאַניאַפאַקטשערערז אַזאַ ווי Yoplait, אָונד דורך General Mills (GIS) און Danone (DANOY), צו נעמען אַ 20% טיילן פון די יו. עס. יאָגורט מאַרק אין 3Q21.

אָבער, צו באַרעכטיקן די עקספּעקטיישאַנז בייקט אין זיין רומערד יפּאָ וואַלואַטיאָן, ינוועסטערז מוזן גלויבן אַז עס קענען טאָן די זעלבע אין קייפל נייַ פּראָדוקט קאַטעגאָריעס, יעדער מיט זייער אייגענע נייַע ענטראַנץ און ינקאַמבאַנץ. ונטער איז אַ ניט-ויסשליסיק רשימה פון די פאַרמעסט אין יעדער פון Chobani ס פּראָדוקט מארקפלעצער.

יאָגורט:

• יאָפּלאַיט
• דאַננאָן
• אָיקאָס
• סטאָניפיעלד פאַרמס
• פאַגע
• פּריוואַט פירמע / שפּייַזקראָם קראָם ס אייגן סאָרט

מילך און מילך אַלטערנאַטיוועס

• אָטלי (אָטלי)
• זייַד (אָונד דורך Danone)
• מאַנדל בריז
• האָריזאָן (אָונד דורך Danone)
• פּלאַנעט אָוט
• So Delicious (אָונד דורך Danone)
• ריפּאַל
• פּריוואַט פירמע / שפּייַזקראָם קראָם ס אייגן סאָרט

קאַווע קרימער

• קאַווע-מאַטער (אָונד דורך נעסטלע)
• אינטערנאַציאָנאַלע דילייט (אָונד דורך Danone)
• סטאַרבאַקס (SBUX)
• אזוי געשמאק
• זייַד
• פּריוואַט פירמע / שפּייַזקראָם קראָם ס אייגן סאָרט

גרייט צו טרינקען קאַווע בעוורידזשיז

• לאַ קאָלאָמבע
• פּעעץ
• סטאַרבאַקס
• מאָנסטער בעוועראַגע (MNST) קאַווע
• סטאָק (אָונד דורך Danone)
• קאַליפיאַ פאַרמס
• לאקאלע קאַווע מיט היגע פאַרשפּרייטונג

פאַרשפּרייטונג פּאַרטנערס קענען געשווינד ווערן די מערסט טרעטאַנינג קאָמפּעטיטאָרס

Chobani באמערקט אין זיין S-1 אַז עס דערווייַל סעלז זיין פּראָדוקטן דורך ~ 95,000 לאַכאָדימ לאָוקיישאַנז אין די פאַרייניקטע שטאַטן, אַרייַנגערעכנט גרויס שפּייַזקראָם סטאָרז אַזאַ ווי וואַלמאַרט (WMT), Whole Foods (AMZN), Target (TGT) און Kroger (KR) . אָבער, די געשעפטן ינקריסינגלי רעפּראַזענץ Chobani ס ביגאַסט פאַרמעסט.

ווי איך באמערקט אין מיין Danger Zone באַריכט אויף Beyond Meat (BYND), רעטאַילערס האָבן אַ קאַמפּעטיטיוו מייַלע איבער סטאַנד-אַליין קאַנסומער עסנוואַרג פּראַוויידערז. רעטאַילערס דזשענערייט ריזיק וואַליומז פון דאַטן אויף קאַנסומער פּרעפֿערענצן, געבן זיי פריי אַקסעס אויף וואָס פּראָדוקטן פֿאַר וואָס זיי זאָל באַקענען פּריוואַט פירמע און / אָדער קראָם סאָרט ווערסיעס. פֿאַר בייַשפּיל, ביידע Kroger און Walmart פאַרקויפן שוין זייער אייגן סאָרט פון גריכיש יאָגורט, און Kroger סעלז אָוט מילך דורך זיין סימפּלע אמת סאָרט.

ווי רעטאַילערס פֿון קראָגער צו ספּראַוץ פאַרמערס מאַרקעט (SFM) ווענדן זיך שווער צו פּריוואַט פירמע צו פֿאַרבעסערן מאַרדזשאַנז, Chobani ס ערשטיק פאַרשפּרייטונג פּאַרטנערס וועלן פאָרזעצן צו ווערן זייַן קאָמפּעטיטאָרס, און די קאָמפּעטיטאָרס אויך קאָנטראָלירן פּאָליצע פּלאַץ אין די לאַכאָדימ לאָוקיישאַנז. אין אנדערע ווערטער, די קאָמפּעטיטאָרס קענען שנייַדן Chobani ס פּאָליצע פּלאַץ צו מאַכן פּלאַץ פֿאַר סעלינג זייער אייגן פּראָדוקטן. 

לידינג שער טוט נישט גלייַך לידינג פּראָפיטאַביליטי

טראָץ זיין לידינג מאַרק טיילן פון די יו. עס. יאָגורט מאַרק, Chobani טוט נישט ווייַזן קיין פּרייסינג אָדער פּרייַז אַדוואַנטידזשיז איבער זיין גרעסערע קאָמפּעטיטאָרס. פון זיין קלאָוסאַסט פּירז, Nestle (NSRGY), General Mills, Danone און Oatly (OTLY), Chobani ס נעץ אָפּערייטינג נוץ נאָך שטייער (NOPAT) גרענעץ איז בלויז העכער ווי אָאַטלי און איז האַלב די מאַרק-היטל ווייטיד דורכשניטלעך פון די 51 פוד. פּראַסעסינג פירמס אונטער קאַווערידזש. די פירמע האט אַ בעסער וואָג בלאַט עפעקטיווקייַט, ווי ילאַסטרייטיד דורך זייַן לידינג ינוועסטאַד קאַפּיטאַל טורנס, אָבער עס איז נישט גענוג צו אָפסעט נידעריקער מאַרדזשאַנז ווען עס קומט צו צוריקקומען אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל (ROIC).

Chobani ס ROIC רייען אונטער נעסטלע, אַלגעמיינע מיללס, און די מאַרק-היטל ווייטיד דורכשניטלעך פון די קוילעלדיק אינדוסטריע. זען פיגורע 2.

ניט סאַפּרייזינגלי, די פירמע מיט די העכסטן NOPAT גרענעץ אין פיגורע 2 איז General Mills, וואָס איז אַ מולטי-נאציאנאלע קאַנגלאַמעראַט פון פאַרשידענע קאַנסומער עסנוואַרג בראַנדז, ניט בלויז איין סאָרט לימיטעד צו אַ לעפיערעך קליין סוף מאַרק. אַלגעמיינע מיללס 'גרויס וואָג דרייווז גרעסערע יפעקטיוונאַס, געוואקסן ליווערידזש איבער פאַרשפּרייטונג אַוטלעץ און אַ דייווערסאַפאַקיישאַן וואָס Chobani פעלן.

פיגורע 2: Chobani's Profitability Vs. קאָמפּעטיטאָרס

פאַרמעסט ווייַטער לימאַץ גרענעץ פֿאַרבעסערונג

קאָמפּאַניעס איבער דער וועלט זענען דילינג מיט די ימפּאַקץ פון העכער רוי מאַטעריאַל, אַרבעט און לאַדזשיסטיקס קאָס. עטלעכע קאָמפּאַניעס, אַזאַ ווי Sysco (SYY) אָדער Sprouts Famers מאַרקעט זענען ביכולת צו פאָרן די העכער קאָס צו קאָנסומערס און האַלטן זייער מאַרדזשאַנז.

Chobani פארמאגט ניט אַזאַ מייַלע ווייַל פון די הינטער-קאַמפּעטיטיוו נאַטור פון די קאַנסומער פודז אינדוסטריע. אפילו די פירמע אַדמיץ אַז אויב עס רייזאַז פּרייז צו אָפסעט רייזינג קאָס, קאָנסומערס וועלן פשוט קויפן די ווייַטער טשיפּאַסט פאַרטרעטער. Chobani ספּאַסיפיקלי באמערקט אין זיין S-1, "מיר קענען בכלל נישט דורכגיין ינקריסאַז אין רוי מאַטעריאַל קאָס צו קאָנסומערס רעכט צו פּרייסינג דרוק."

יקספּאַנדינג מאַרדזשאַנז בשעת גראָוינג מאַרק ייַנטיילן קוקט אַנלייקלי ווייַל פאַרמעסט פון געגרינדעט פירמס וואָס זוכן צו נעמען צוריק מאַרק ייַנטיילן און דיסראַפּטיוו סטאַרטאַפּס אַרייַן די מאַרק.

פּראַפיץ זענען מסתּמא צו בלייבן מינימאַל אָדער נעגאַטיוו

Chobani, טראָץ זיין דערוואַקסן געשעפט (קאַמפּערד צו אנדערע לעצטע יפּאָ ס) און לידינג מאַרק טיילן, איז נישט רעוועכדיק אויף אַ GAAP אָדער קאָר פאַרדינסט יקער אין 2019, 2020, אָדער די נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021.

טשאָבאַני ס מאַטעריאַל קאָס, און קוילעלדיק קאָס פון פארקויפונג ווייז שווער אויף די פירמע 'ס רעזולטאַטן. אין 2018, קאָס פון פארקויפונג רעפּריזענטיד 74% פון רעוועך און סעלינג, אַלגעמיין און אַדמיניסטראַטיווע קאָס זענען 21% פון רעוועך.

די פירמע מעלדעט אַן אָפּערייטינג האַכנאָסע גרענעץ פון 4.6% אין 2018. אָבער, אין די נייַן-חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021, קאָס פון פארקויפונג רויז צו 79% פון רעוועך, און זייַן אַפּערייטינג האַכנאָסע גרענעץ איז געפאלן צו בלויז 3.7%.

די קאָרע פאַרדינסט פון Chobani איז געפאלן פון -17 מיליאָן דאָללאַרס אין 2019 צו -21 מיליאָן דאָללאַרס אין 2020. מייַן אָפּשאַצונג פֿאַר די קאָרע פאַרדינסט פון Chobani פֿאַר נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021 איז -19 מיליאָן דאָללאַרס. ווי די פירמע פּערסוז זיין שפּיץ-שורה גראָוט סטראַטעגיע פון ​​יקספּאַנדינג אין נייַע פּראָדוקט שורות, שווער פאַרמעסט מיט אַ גרעסערע וואָג איז מסתּמא צו האַלטן די פירמע פון ​​אַטשיווינג מינינגפאַלי positive פּראַפיץ אין דעם לעבן טערמין.

פיגורע 3: טשאָבאַני רעוועך און קאָר פאַרדינסט: 2019 דורך ערשטער נייַן חדשים 2021

* איך אָפּשאַצן קאָר פאַרדינסט איבער די נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021 דורך אַסומינג קאָר פאַרדינסט ימפּרוווד אין דער זעלביקער קורס ווי רעפּאָרטעד אַפּערייטינג האַכנאָסע איבער 2020. 

טשאָבאַני איז פּרייז צו נעמען 51% די דערוואַרט 2026 יו. עס. יאָגורט מאַרקעט

ונטער איך צושטעלן מער דעטאַילס, אַרייַנגערעכנט קלאָר, מאַטאַמאַטיקאַל זאָגן אַז Chobani ס געריכט $ 10 ביליאָן וואַליויישאַן איז צו הויך און אָפפערס אַנאַטראַקטיוו ריזיקירן / באַלוינונג.

צו באַרעכטיקן אַ וואַלואַטיאָן פון $ 10 ביליאָן, Chobani מוזן:

• גלייך פֿאַרבעסערן זיין NOPAT גרענעץ צו 12% (גלייַך צו די מאַרק-היטל ווייטיד ייַנקוקנ גרופּע דורכשניטלעך און 2x Chobani ס גרענעץ, פּער פיגור 2) און
• פאַרגרעסערן רעוועך מיט 23% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי דורך 2026, וואָס איז קימאַט 8 קס די דערוואַרט וווּקס קורס פון יאָגורט אינדוסטריע דורך 2026, און מער ווי 2 קס די דערוואַרט וווּקס קורס פון פאַבריק-באזירט מילך מאַרק דורך 2026 (טשאָבאַני ס פאַסטאַסט גראָוינג פּראָדוקט מאַרק).

אין דעם סצענאַר, Chobani וואָלט דזשענערייט $ 4.9 ביליאָן אין רעוועך, וואָס איז אויף פּאַר מיט Monster Beverage ס TTM רעוועך און קימאַט 4x Chobani ס אייגענע 2020 רעוועך. אין דעם סצענאַר, טשאָבאַני ס יאָגורט רעוועך אין 2026 [1] וואָלט זיין יקווייטיד צו ~ 51% פון די פּראַדזשעקטאַד יו. עס. יאָגורט מאַרק אין דער זעלביקער יאָר, אַרויף פון 20% אין 3 ק 21. ווידער, פֿאַר דערמאָנען, Yoplait ס 25% אין 2011 איז די העכסטן מאַרק ייַנטיילן אין די יו. 

אין דער וועלט געשיכטע, די נומער פון קאָמפּאַניעס וואָס פאַרגרעסערן רעוועך מיט 20% + קאַמפּאַונדיד אַניואַלי פֿאַר אַזאַ אַ לאַנג צייַט איז אַנבאַליוואַבאַל זעלטן, וואָס מאַכן די עקספּעקטיישאַנז בייקט אין Chobani ס דערוואַרט IPO וואַלואַטיאָן קוקן אפילו מער אַנריליסטיק. אפילו בעשאַס די אויסדערוויילטע צייט פון Chobani פון 2010-2020, עס געוואקסן רעוועך מיט "בלויז" 19% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי.

DCF סצענאַר 2: גאַנץ געשעפט וואקסט מיט די פאַסטאַסט גראָוינג פּראָדוקט מאַרק

מיר איבערקוקן אַן נאָך DCF סצענאַר צו הויכפּונקט די דאַונסייד ריזיקירן אויב Chobani ס גאנצע געשעפט וואַקסן ווי שנעל ווי די פּראַדזשעקטאַד וווּקס פון די פאַבריק-באזירט מילך מאַרק, וואָס איז געריכט צו זיין די פאַסטאַסט גראָוינג (דורך 2026) מאַרק וואָס Chobani אַפּערייץ אין.

אויב איך יבערנעמען טשאָבאַני ס:

• NOPAT גרענעץ גלייך ימפּרוווז צו 10% (אויבן Danone ס גרענעץ פון 9%), און
• רעוועך וואקסט מיט 11% (פּלאַנץ-באזירט מילך פּראַדזשעקטאַד CAGR דורך 2026) קאַמפּאַונדיד אַניואַלי דורך 2026, דערנאָך 

Chobani איז ווערט $ 3.6 ביליאָן - אַ 64% דאַונסייד צו די רומערד יפּאָ וואַלואַטיאָן. זען די מאטעמאטיק הינטער דעם פאַרקערט DCF סצענאַר. אין דעם סצענאַר, די פארקויפונג פון Chobani אין 2026 וואָלט נאָך פאָרשטעלן 34% פון די פּראַדזשעקטאַד יו. עס. יאָגורט פארקויפונג אין 2026.

אויב Chobani געראַנגל צו פֿאַרבעסערן מאַרדזשאַנז אין אַזאַ אַ גיך גאַנג אָדער וואַקסן רעוועך מער אין שורה מיט עטלעכע פון ​​​​זייַן סלאָוער גראָוינג פּראָדוקט מארקפלעצער, די לאַגער קען זיין ווערט אפילו ווייניקער.

DCF סצענאַר 3: Chobani גלייַכן די מאַרדזשאַנז פון Danone

איך רעצענזיע אַן נאָך DCF סצענאַר צו הויכפּונקט די דאַונסייד ריזיקירן אויב Chobani ס מאַרדזשאַנז גלייַכן Danone און רעוועך וואַקסן מער אין שורה מיט זיין אנדערע פּראָדוקט מארקפלעצער.

אויב איך יבערנעמען טשאָבאַני ס:

• NOPAT גרענעץ גלייך ימפּרוווז צו 9%, און
• רעוועך וואקסט מיט 7% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי (2x Chobani ס רעוועך CAGR פון 2013-2020 און מער אין שורה מיט די געריכט CAGRs פון די קאַווע קרימער, קאַווע טרינקען און פּראָביאָטיק טרינקען מארקפלעצער) דורך 2026.

Chobani איז ווערט בלויז $ 2.1 ביליאָן - אַ 79% דאַונסייד צו די רומערד יפּאָ וואַלואַטיאָן. זען די מאטעמאטיק הינטער דעם פאַרקערט DCF סצענאַר.

פיגור 4 קאַמפּערז די ימפּלייד צוקונפֿט NOPAT פון די פירמע אין די דריי סינעריאָוז צו זיין היסטארישן NOPAT. פֿאַר קאָנטעקסט, איך אויך אַרייַננעמען די 2020 NOPAT פון קאַנסומער פודז פירמס Post Holdings (POST), Treehouse Foods (THS) און B&G Foods (BGS). איך קען נישט אַרייַננעמען די קלאָוסאַסט קאָמפּעטיטאָרס פון Chobani (די ליסטעד אין פיגורע 2) ווייַל די ריספּעקטיוו NOPAT פון יעדער פירמע איז ממש אַוועק די טשאַרט.

פיגורע 4: רומערד יפּאָ וואַלואַטיאָן איז צו הויך

יעדער פון די אויבן סינעריאָוז אויך יבערנעמען אַז Chobani וואקסט רעוועך, NOPAT און FCF אָן ינקריסינג אַרבעט קאַפּיטאַל אָדער פאַרפעסטיקט אַסעץ. די האַשאָרע איז העכסט אַנלייקלי אָבער אַלאַוז מיר צו שאַפֿן בעסטער-פאַל סינעריאָוז וואָס באַווייַזן די ויסערגעוויינלעך הויך עקספּעקטיישאַנז עמבעדיד אין די קראַנט וואַלואַטיאָן.

לימיטעד ריזיקירן מיט נאַריש געלט אַקוואַזישאַן

אויף זיך, טשאָבאַני איז אַנלייקלי צו דזשענערייט די פּראַפיץ דארף צו באַרעכטיקן אַן דערוואַרט $ 10 ביליאָן וואַליויישאַן אָבער עס איז שטענדיק דער פּאָטענציעל פֿאַר די גרעסערע נאַר צו קריגן די פירמע. אָבער, Chobani ס וואַלן צו זיין באהאנדלט ווי אַ ציבור נוץ קאָרפּאָראַציע מאכט אַ בייאַוט ווייניקער מסתּמא. ווי אַ ציבור נוץ קאָרפּאָראַציע, Chobani איז פארלאנגט צו באַלאַנסירן די אינטערעס פון סטאַקכאָולדערז און אַלע סטייקכאָולדערז, וואָס קען רעזולטאַט "אין אַקשאַנז וואָס טאָן ניט מאַקסאַמייז די ווערט פון סטאַקכאָולדערז." 

Chobani האט קייפל אַנטי-טאַקעאָווער פּראַוויזשאַנז אין פּלאַץ וואָס וואָלט מאַכן אַקוואַזישאַן מער טייַער / שווער אויב דער גרינדער אויפהערן צו האַלטן בייַ מינדסטער פופציק פּראָצענט פון די אָפּשטימונג מאַכט אין די פירמע. פּראַוויזשאַנז אַרייַננעמען גרינדן אַ קלאַסאַפייד באָרד פון דירעקטאָרס (אויך באקאנט ווי סטאַגערד באָרד, ווו מיטגלידער דינען סטאַגערד 3-יאָר טערמינען אַזוי בלויז אַ טייל פון די באָרד קענען זיין ריפּלייסט אין איין מאָל), ילימאַנייטינג די פיייקייט פון סטאַקכאָולדערז צו רופן ספּעציעל מיטינגז, און פּראָוכיבאַטינג לאַגערכאָולדערז פון קענען צו פּלאָמבירן וואַקאַנסיעס אין די באָרד פון דירעקטאָרס.

קוק אויס פֿאַר די רויט פלאַגס

מיט אַ הויך וואַלואַטיאָן וואָס ימפּלייז אַ באַטייטיק פֿאַרבעסערונג אין רעוועך און פּראַפיץ, ינוועסטערז זאָל זיין אַווער אַז Chobani's S-1 אויך ינקלודז די אנדערע רויט פלאַגס.

ציבור שערכאָולדערז האָבן קיין זאָגן: א דאַונסייד פון ינוועסטינג אין Chobani ס IPO, און עטלעכע אנדערע פריש IPOs, איז דער פאַקט אַז די שאַרעס צושטעלן קליין צו קיין זאָגן איבער פֿירמע גאַווערנאַנס. ינוועסטערז אין די יפּאָ וועט באַקומען קלאַס א שאַרעס, מיט בלויז איין שטימען פּער שער. דער גרינדער און סעאָ פון Chobani, Hamdi Ulukaya, וועט מינאַצאַד פאַרמאָגן 100% פון די קלאַס ב שאַרעס, מיט צען וואָוץ פּער שער.

כאָטש ספּעציפיש אָפּשטימונג פּערסענטידזשיז זענען נאָך נישט דיסקלאָוזד, Chobani באמערקט אין זיין S-1 אַז "האַמדי ולוקייַאַ וועט קענען צו קאָנטראָלירן ענינים וואָס דאַרפן האַסקאָמע פון ​​​​אַקציאָנער ... די קאַנסאַנטריישאַן פון אָונערשיפּ מאכט עס אַנלייקלי אַז קיין האָלדער אָדער גרופּע פון ​​​​פאַרמעגן פון אונדזער קלאַס א פּראָסט לאַגער וועט זיין ביכולת צו ווירקן די וועג מיר זענען געראטן אָדער די ריכטונג פון אונדזער געשעפט.

אין אנדערע ווערטער, Chobani נעמט די קאַפּיטאַל פון ינוועסטערז דורך זיין יפּאָ, און גיט יפעקטיוולי קיין קאָנטראָל פון פֿירמע באַשלוס געמאכט און גאַווערנאַנס. Ulukaya ס האלטן קאָנטראָל פון די פירמע זאָל קומען צו אַ פּרייַז מיט די קלאַס א שאַרעס פּרייסט צו אַ אַראָפּרעכענען צו זייער אינטערנאציאנאלע ווערט.

Non-GAAP EBITDA קוקט בעסער ווי פאַקט: אַדזשאַסטיד EBITDA גיט די פאַרוואַלטונג אַ באַטייטיק פּלאַץ אין ווי עס גיט רעזולטאַטן און די פאַרוואַלטונג פון Chobani ניצט עס פול. פֿאַר בייַשפּיל, די אַדזשאַסטיד EBITDA פון Chobani אין 2020 רימוווז $ 16.3 מיליאָן (1% פון רעוועך) אין קאָס שייַכות צו לאָנטשינג נייַע פּראָדוקטן און $ 4.4 מיליאָן אין לאַגער פאַרגיטיקונג קאָס. נאָך באַזייַטיקונג אַלע זאכן, Chobani ריפּאָרץ אַדזשאַסטיד EBITDA פון $ 191 מיליאָן אין 2020. דערווייַל, עקאָנאָמיש פאַרדינסט, די אמת געלט פלאָוז פון די געשעפט, זענען פיל נידעריקער ביי $ 34 מיליאָן.

בשעת די אַדזשאַסטיד EBITDA פון Chobani גייט דער זעלביקער גאַנג ווי עקאָנאָמיש פאַרדינסט פון 2019 צו 2020, ינוועסטערז דאַרפֿן צו זיין אַווער אַז עס איז שטענדיק אַ ריזיקירן אַז אַדזשאַסטיד EBITDA קען זיין געוויינט צו מאַניפּולירן פאַרדינסט פאָרויס.

קריטיש דעטאַילס געפֿונען אין פינאַנציעל פילינגז דורך מיין פירמע 'ס ראָבאָ-אַנאַליסט טעכנאָלאָגיע

ונטער זענען ספּעסיפיקס וועגן די אַדזשאַסטמאַנץ וואָס איך מאַכן באזירט אויף ראָבאָ-אַנאַליסט פיינדינגז אין Chobani's S-1:

האַכנאָסע סטאַטעמענט: איך געמאכט $ 137 מיליאָן פון אַדזשאַסטמאַנץ, מיט אַ נעץ ווירקונג פון רימוווינג $ 137 מיליאָן אין ניט-אַפּערייטינג הוצאות (10% פון רעוועך). איר קענט זען אַלע די אַדזשאַסטמאַנץ פון Chobani ס האַכנאָסע ויסזאָגונג דאָ.

באַלאַנס בלאַט: איך געמאכט $ 120 מיליאָן פון אַדזשאַסטמאַנץ צו רעכענען ינוועסטאַד קאַפּיטאַל, מיט אַ נעץ ווירקונג פון ינקריסינג ינוועסטאַד קאַפּיטאַל מיט $ 72 מיליאָן. די מערסט נאָוטאַבאַל אַדזשאַסטמאַנט איז געווען $ 21 מיליאָן אין אנדערע פולשטענדיק האַכנאָסע. די אַדזשאַסטמאַנט רעפּריזענטיד 3% פון רעפּאָרטעד נעץ אַסעץ. איר קענען זען אַלע די אַדזשאַסטמאַנץ געמאכט צו די וואָג בלאַט פון Chobani דאָ.

וואַלואַטיאָן: איך געמאכט $ 1.5 ביליאָן פון אַדזשאַסטמאַנץ צו אַקציאָנער ווערט, מיט אַ נעץ ווירקונג פון דיקריסינג אַקציאָנער ווערט מיט $ 1.5 ביליאָן. די גרעסטע אַדזשאַסטמאַנט צו אַקציאָנער ווערט איז געווען $ 1.5 ביליאָן אין גאַנץ כויוו. די אַדזשאַסטמאַנט רעפּראַזענץ 15% פון די דערוואַרט יפּאָ וואַלואַטיאָן. זען אַלע אַדזשאַסטמאַנץ צו די וואַלואַטיאָן פון Chobani דאָ.

אַנטפּלעקונג: David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סטיל אָדער טעמע.

[1] צו רעכענען ימפּלייד מאַרק טיילן, איך יבערנעמען אַז Chobani ס יאָגורט פארקויפונג איז 80% פון רעוועך, וואָס איז אַראָפּ פֿון 86% פון רעוועך אין די נייַן חדשים געענדיקט 25 סעפטעמבער 2021.