DR Horton: בנין וואָג און פּראַפיץ

איך געמאכט DR Horton Inc. (DHI) אַ לאַנג געדאַנק אין אפריל 2020, ווי אַ טייל פון מיין "זען דורך די טונקען" טעזיס. זינט דעמאָלט, די אַקציעס איז אַרויף צו 101% קאַמפּערד צו אַ 55% געווינען פֿאַר די S&P 500. טראָץ זייַן גרויס אַוטפּערפאָרמאַנסע, דער לאַגער קען זיין ווערט $ 181 + / שער - נאָך 100% + קאַפּויער.

DR Horton איז לאָודיד מיט קאַפּויער

• דר האָרטאָן איז געווען דער גרעסטער האָמעבוילדער (דורך גאַנץ קלאָוזינגז) אין די יו. עס. זינט 2002.
• די פאָדערונג פֿאַר האָוסינג וועט אָנהאַלטן אין דער נאָענט טערמין ווייַל די נאציאנאלע האָוסינג צושטעלן בלייבט אונטער זיין היסטארישן דורכשניטלעך.
• די ווילינגנאַס פֿאַר רעגירונג צו ינערווין אין האָוסינג פינאַנצן מיטאַגייץ די ריזיקירן פון רייזינג אינטערעס ראַטעס.
• טראָץ רייזינג אַרבעט און מאַטעריאַל קאָס אין די האָמעבוילדינג אינדוסטריע, DR Horton איז ריאַלייזינג אַ גרעסערע וואָג, וואָס העלפּס באַשיצן זיין מאַרדזשאַנז.
• דער לאַגער האט 118% קאַפּויער מיט מעסיק נוץ וווּקס.

פיגורע 1: פאָרשטעלונג פון לאַנג געדאַנק: פֿון די ויסגאַבע דורך דעם 2/15/2022

וואָס ס ארבעטן

שטאַרק פינאַנציעל 1Q22 פאָרשטעלונג: DR Horton האלט צו וואַקסן רעוועך און פּראַפיץ, ווייַל שטאַרק האָוסינג פאָדערונג גיט אַ באַטייטיק טיילווינד. די פירמע 'ס פינאַנציעל 1Q22 (FYE איז 9/30) רעוועך רויז 19% יאָר-איבער-יאָר (YoY), אין גרויס טייל רעכט צו דער דורכשניטלעך קלאָוזינג פּרייַז פון האָמעס סאָלד רייזינג 19% אין דער זעלביקער צייט. קאָר פאַרדינסט רויז 47% יאָ פון $ 796 מיליאָן אין פינאַנציעל 1 ק 21 צו $ 1.2 ביליאָן אין פינאַנציעל 1 ק 22.

ימפּרוווינג פּראָפיטאַביליטי: מער טערמין, די פירמע 'ס נעץ אָפּערייטינג נוץ נאָך שטייער (NOPAT) גרענעץ רויז פון 7% אין פינאַנציעל 2016 צו 16% איבער די טריילינג-צוועלף-חודש (TTM) פּעריאָד, בשעת ינוועסטאַד קאַפּיטאַל טורנס רויז פון 1.0 צו 1.4. רייזינג NOPAT מאַרדזשאַנז און ינוועסטאַד קאַפּיטאַל טורנס פירן DR Horton ס צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל (ROIC) פון 7% אין פינאַנציעל 2016 צו 22% TTM.

וואָג איז דרייווינג עפיקאַסי: DR Horton ס נעץ פארקויפונג אָרדערס אין פינאַנציעל 1 ק 20 איז געווען 13,126. אין פינאַנציעל 1Q22, נעץ פארקויפונג אָרדערס רויז 64% צו 21,522. יקספּאַנדינג אַפּעריישאַנז זענען דרייווינג עקאָנאָמיעס פון וואָג, ווי עווידאַנסט דורך TTM סעלינג, אַלגעמיינע און אַדמיניסטראַטיווע קאָסט ווי אַ פּראָצענט פון TTM רעוועך פאַלינג פון 10.4% אין פינאַנציעל 1Q20 צו 9.1% אין פינאַנציעל 1Q22.

פיגורע 2: טם סעלינג, אַלגעמיינע & אַדמיניסטראַטיווע קאָסט / רעוועך: 1ק20 - 1ק22

פּאַזישאַנד פֿאַר לאַנג-טערמין גראָוט: די דורכשניטלעך נומער פון איין-משפּחה האָוסינג סטאַרץ געוואקסן פון 1.2 מיליאָן אין 2017 צו קימאַט 1.6 מיליאָן אין 2021. די נאַשאַנאַל אַססאָסיאַטיאָן פון האָמעבוילדערס יקספּעקץ אַז האָוסינג סטאַרץ אין 2022 און 2023 צו וואַקסן העכער 2021 לעוועלס. מיט אַ דורכשניטלעך קלאָוזינג פּרייַז פון $ 361,800 אין פינאַנציעל 1Q22, די פירמע טאַרגאַץ בפֿרט בויערס אויף פּאָזיציע-מדרגה, אַ אָפּשניט פון די מאַרק ווו עס בלייבט אַ באַטייטיק באַקלאָג פון פאָדערונג.

די פירמע פּלאַנז צו טרעפן די שטאַרק פאָדערונג פֿאַר האָוסינג דורך ינקריסינג איר ינוואַנטאָרי צו 54,800 האָמעס אין פינאַנציעל 1Q22, אַרויף 30% פון די פריערדיקע יאָר.

קוקן פאָרויס, דר האָרטאָן איז פּאַזישאַנד צו וואַקסן פּראַפיץ ווייַל עס יקספּעקץ צו פאַרמאַכן ~ 91,000 האָמעס אין פינאַנציעל 2022, אַן 11% פאַרגרעסערן איבער פינאַנציעל 2021.

וואָס טוט נישט אַרבעטן

סלאָוינג גראָוט: די פירמע 'ס נעץ פארקויפונג אָרדערס וווּקס פון 5% יוי אין פינאַנציעל 1Q22 איז פיל ווייניקער ווי די 56% יוי וווּקס אין פינאַנציעל 1Q21. קיינער האָט נישט דערוואַרט אַז די פירמע וועט גלייַכן די גראָוט ראַטעס אַטשיווד אין דער צייט וואָס די פאָדערונג איז געווען סערדזשינג, אָבער די דיסראַפּשאַנז פון די צושטעלן קייט אויך סלאָוד נעץ פארקויפונג אָרדערס. אָבער, טראָץ די סלאָודאַון אין פינאַנציעל 2021, די פירמע איז גיידינג פֿאַר "טאָפּל-ציפֿער באַנד וווּקס אין פינאַנציעל 2022".

רייזינג מאַטעריאַל און אַרבעט קאָס: בשעת די פירמע 'ס קאָס פון פארקויפונג פּער קוואַדראַט פֿיס רויז 2.9% פערטל-איבער-פערטל (QoQ) אין פינאַנציעל 1Q22, זייַן רעוועך רויז 3.4% QoQ. אפילו כאָטש מאַטעריאַל און אַרבעט קאָס זענען רייזינג, די פירמע האט הצלחה דורכגעגאנגען זיי צו קאַסטאַמערז, אַ גאַנג איך דערוואַרטן צו פאָרזעצן מיט די שטאַרקייט פון די קראַנט האָוסינג מאַרק.

בשעת אַרבעט און צושטעלן קייט פּראָבלעמס האָבן אַ נעגאַטיוו פּראַל אויף די פירמע 'ס אַפּעריישאַנז, DR Horton קענען לעווערידזש זיין ינדאַסטרי-לידינג וואָג צו בעסער פירן די ינדאַסטרי-ברייט פּראָבלעמס. ווי אַ רעזולטאַט, איך דערוואַרטן די פירמע צו נעמען אפילו מער מאַרק טיילן פון בילדערז מיט ווייניקער וואָג און אַפּעריישאַנאַל עפעקטיווקייַט.

רייזינג אינטערעס ראַטעס: עס איז קיין סוד אַז העכער רייץ מאַכן האָוסינג ווייניקער אַפאָרדאַבאַל פֿאַר קאַסטאַמערז. אָבער, DR Horton ס גרויס שטעלע אין די מער אַפאָרדאַבאַל, פּאָזיציע-מדרגה אָפּשניט פון די האָוסינג מאַרק מיטל אַז עס קען נוץ פון קאָנסומערס וואָס מאַך אַראָפּ-מאַרק צו געפֿינען אַפאָרדאַבילאַטי.

טראָץ די פריש העכערונג אין אינטערעס ראַטעס, ראַטעס זענען נאָך היסטאָריש נידעריק, און נייַ היים פאָדערונג איז נאָך היסטאָריש שטאַרק. אָבער, אויב רייזינג אינטערעס ראַטעס אָנהייבן צו מאַכן האָוסינג אַנאַפאָרדאַבאַל פֿאַר צו פילע מענטשן, רעגירונג ינטערווענטיאָן איז מסתּמא צו יקספּאַנד קראַנט הילף מגילה אָדער אפילו פאָרשטעלן נייַע געסעצ - געבונג צו מוטיקן מער אַפאָרדאַבאַל האָוסינג. ווי אַן פּאָזיציע-מדרגה היים בילדער, DHI וועט באשטימט נוץ פון קיין רעגירונג ינטערווענטיאָן צו שטיצן היים אָונערשיפּ און, דעריבער, כאָומבוילדינג.

DR Horton איז פּרייז פֿאַר אַ פּערמאַנענט 60% נוץ אַראָפּגיין

DR Horton ס פּרייַז-צו-עקאָנאָמיש בוך ווערט (PEBV) פאַרהעלטעניש פון 0.4 מיטל אַז די אַקציעס איז פּרייסט פֿאַר פּראַפיץ צו פאַלן פּערמאַנאַנטלי מיט 60% פֿון TTM לעוועלס. ונטער, איך נוצן מיין פאַרקערט דיסקאָונטעד געלט לויפן (DCF) מאָדעל צו אַנאַלייז די עקספּעקטיישאַנז פֿאַר צוקונפֿט וווּקס אין געלט פלאָוז בייקט אין אַ פּאָר פון לאַגער פּרייַז סינעריאָוז פֿאַר DR Horton.

אין דער ערשטער סצענאַר, איך יבערנעמען DR Horton ס:

• NOPAT גרענעץ פאלן צו 8% (20-יאָר דורכשניטלעך קעגן 16% TTM) פון פינאַנציעל 2022 - 2031, און
• רעוועך פאלן מיט 2% (ווס קאָנסענסוס CAGR פון +17% פֿאַר פינאַנציעל 2022 - 2023) קאַמפּאַונדיד אַניואַלי פֿון פינאַנציעל 2022 - 2031.

אין דעם סצענאַר, DR Horton ס NOPAT פאלן 8% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי איבער די ווייַטער יאָרצענדלינג און די לאַגער איז ווערט $ 83 / שער הייַנט - גלייַך צו די קראַנט פּרייַז. פֿאַר דערמאָנען, DR Horton געוואקסן NOPAT מיט 36% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי אין די לעצטע 10 יאָר.

DR Horton ס שאַרעס קען דערגרייכן $ 181 אָדער העכער

אויב איך יבערנעמען DR Horton ס:

• NOPAT גרענעץ פאלן צו 11% (פינף יאָר דורכשניטלעך) פון פינאַנציעל 2022 - 2031,
• רעוועך וואקסט ביי אַ 17% CAGR פון פינאַנציעל 2022 - 2023 (גלייַך צו קאָנסענסוס), און
• רעוועך וואקסט מיט 1% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי פֿון פינאַנציעל 2024 - 2031, דערנאָך

דער לאַגער איז ווערט $ 181 / שער הייַנט - 113% העכער די קראַנט פּרייַז. אין דעם סצענאַר, די NOPAT פון דר Horton אין פינאַנציעל 2031 איז נאָך 1% אונטער די TTM לעוועלס. אויב DR Horton וואַקסן NOPAT מער אין שורה מיט היסטארישע גראָוט רייץ, דער לאַגער האט אפילו מער קאַפּויער.

פיגור 3: DR Horton ס היסטאָריש און ימפּלייד NOPAT: DCF וואַלואַטיאָן סצענאַר

אַנטפּלעקונג: David Trainer אָונז DHI. David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייַבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סעקטאָר, סטיל אָדער טעמע.