Greenblatt ס מאַגיק פאָרמולע פֿאַר ביטינג די מאַרק

אין דעם אַרטיקל מיר קוקן אין די סטראַטעגיע געניצט דורך Joel Greenblatt, ינפלוענטשאַל ינוועסטער און אָנפירונג הויפּט און קאָ-הויף ינוועסמאַנט אָפיציר פון Gotham Asset Management. עס זענען פילע אַפּראָוטשיז צו די סעלעקציע און אַנאַליסיס פון פּראָסט סטאַקס פלאָוטינג אַרום די ינוועסמאַנט קהל, פון פּשוט ווערט טעקניקס צו קאָמפּלעקס סטראַטעגיעס קאַמביינינג אַ ברייט קייט פון טעכניש און פונדאַמענטאַל סיבות. פילע ינוועסטערז זענען טכילעס ציען צו ינטראַקאַט טעקניקס, בלויז צו אַנטדעקן אַז יקערדיק, אָבער געזונט, אַפּראָוטשיז אָפט דורכפירן בעסער און זענען גרינגער צו ינסטרומענט און פֿאַרשטיין.

מיט די די ביסל ספר אַז ביץ די מאַרק און נאָכגיין אַרויף די קליין בוך וואָס נאָך ביץ די מאַרק, גרינבלאַט ס ציל איז געווען צו שרייַבן ביכער פּשוט גענוג אַז זיין קינדער קען פֿאַרשטיין און נוצן, אָבער זיי פאַרטראַכטנ זיך די האַרץ וואַלועס געניצט דורך גרינבלאַט צו פירן זיין פּאָרטפעל. דער רעזולטאַט איז אַן גרינג צו נאָכפאָלגן פּראָצעס וואָס רילייז אויף צוויי פּשוט כּללים: זוכן קאָמפּאַניעס מיט הויך צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל (ROIC), און וואָס קענען זיין פּערטשאַסט צו אַ נידעריק פּרייַז וואָס גיט אַ הויך פּריטאַקס פאַרדינסט טראָגן. די צוויי קאַנסעפּס - בייינג אַ גוט געשעפט אין אַ מעציע פּרייַז - מאַכן די "מאַגיש פאָרמולע."

געפֿינען גוט קאָמפּאַניעס

גרינבלאט גלויבט אז א פירמע מיט די מעגליכקייט צו אינוועסטירן אין איר ביזנעס און באקומען א שטארקע צוריקקער פון יענע אינוועסטמענט איז געווענליך א "גוטע" פירמע. ער ניצט דעם ביישפּיל פון אַ פירמע וואָס קענען פאַרברענגען $ 400,000 אויף אַ נייַ קראָם און פאַרדינען $ 200,000 אין דער ווייַטער יאָר. דער צוריקקער אויף ינוועסמאַנט וועט זיין 50%. ער פארגלייכט דאס מיט אן אנדער פירמע וואס שפענדט אויך 400,000 דאלאר אויף א נייע קראָם אבער מאכט בלויז 10,000 דאלאר אין דער קומענדיגע יאר. זיין צוריקקער אויף די ינוועסמאַנט איז בלויז 2.5%. ער וואָלט דערוואַרטן איר צו קלייַבן די פירמע מיט די העכער דערוואַרט צוריקקער אויף ינוועסמאַנט.

קאָמפּאַניעס וואָס קענען פאַרדינען אַ הויך צוריקקער פון קאַפּיטאַל איבער צייַט האָבן בכלל אַ ספּעציעל מייַלע וואָס האלט פאַרמעסט פון דיסטרויינג עס. דאָס קען זיין נאָמען דערקענונג, אַ נייַע פּראָדוקט וואָס איז שווער צו דופּליקאַט אָדער אפילו אַ יינציק געשעפט מאָדעל.

צוריקקער אויף קאַפּיטאַל

גרינבלאַט מעסטן די שטאַרקייט פון אַ געשעפט דורך ונטערזוכן זייַן צוריקקער אויף קאַפּיטאַל, וואָס ער דיפיינז ווי אַפּערייטינג נוץ (EBIT אָדער פאַרדינסט איידער אינטערעס און טאַקסיז) צעטיילט דורך מאַמאָשעסדיק ינוועסמאַנט קאַפּיטאַל (נעץ אַרבעט קאַפּיטאַל פּלוס נעץ פאַרפעסטיקט אַסעץ).

צוריקקער אויף קאַפּיטאַל, אָדער צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל, איז ענלעך צו צוריקקער אויף יוישער (די פאַרהעלטעניש פון פאַרדינסט צו בוילעט שאַרעס) און צוריקקומען אויף אַסעץ (די פאַרהעלטעניש פון פאַרדינסט צו אַ פירמע 'ס אַסעץ), אָבער גרינבלאַט מאכט אַ ביסל ענדערונגען. ער קאַלקיאַלייץ צוריקקער אויף קאַפּיטאַל דורך דיוויידינג EBIT דורך מאַמאָשעסדיק קאַפּיטאַל.

Greenblatt ניצט EBIT צו רעכענען די צוריקקער פון קאַפּיטאַל ווייַל זיין פאָקוס איז אויף פּראַפיטאַביליטי פון אַפּעריישאַנז ווי עס איז שייך צו די קאָס פון די אַסעץ געניצט צו פּראָדוצירן די פּראַפיץ.

אן אנדער חילוק איז Greenblatt ס נוצן פון מאַמאָשעסדיק קאַפּיטאַל אין פּלאַץ פון יוישער אָדער אַסעץ. כויוו לעוועלס און שטייַער ראַטעס בייַטן פון פירמע צו פירמע, וואָס קענען אָנמאַכן דיסטאָרשאַנז צו פאַרדינסט און מוטנע געלט פלאָוז. Greenblatt גלויבט אַז מאַמאָשעסדיק קאַפּיטאַל בעסער קאַפּטשערז די פאַקטיש אַפּערייטינג קאַפּיטאַל געניצט.

די העכער די צוריקקער פון קאַפּיטאַל, די בעסער די ינוועסמאַנט, לויט גרינבלאַט.

פֿאַר אונדזער Greenblatt Magic Formula פאַרשטעלן, מיר פארלאנגט אַ צוריקקער פון ינוועסטאַד קאַפּיטאַל מער ווי 25%.

ידענטיפיצירן ביליק סטאַקס

פֿאַר די באַקאַנטע מיט די ווערט ינוועסטינג נוסח פון בנימין גראַם, די פונט איז גאַנץ קלאָר ווי דער טאָג: קויפן סטאַקס צו אַ נידעריקער פּרייַז ווי זייער פאַקטיש ווערט. דעם אַסומז איר קענען עפּעס אַקיעראַטלי אָפּשאַצן אַ פירמע 'ס פאַקטיש ווערט באזירט אויף צוקונפֿט פאַרדינסט פּאָטענציעל.

גרינבלאט זאגט אז סטאק פרייזן פון א פירמע קענען איבערלעבן "ווילדע" סווינגס אפילו ווי די ווערט פון די פירמע טוישט זיך נישט, אדער ענדערט זיך זייער ווייניג. ער קוקט די פּרייַז פלאַקטשויישאַנז ווי אַפּערטונאַטיז צו קויפן נידעריק און פאַרקויפן הויך.

ער גייט די פילאָסאָפיע פון ​​​​גראַהאַם "גראַם פון זיכערקייַט" צו לאָזן עטלעכע פּלאַץ פֿאַר אָפּשאַצונג ערראָרס. גראַם האט געזאגט אַז אויב איר טראַכטן אַ פירמע איז ווערט $70 און עס איז סעלינג פֿאַר $40, קויפן עס. אויב איר זענט פאַלש און די שיין ווערט איז נעענטער צו $ 60 אָדער אפילו $ 50, איר וועט נאָך קויפן דעם לאַגער מיט אַ אַראָפּרעכענען.

ניצן EBIT קאָרעוו צו פאַרנעמונג ווערט צו געפֿינען ווערט

Greenblatt געפינט סטאַקס סעלינג צו מעציע פּרייז דורך זוכן קאָמפּאַניעס מיט הויך ריישיאָוז פון EBIT צו פאַרנעמונג ווערט. פאַרנעמונג ווערט איז גלייַך צו די מאַרק ווערט פון יוישער (אַרייַנגערעכנט בילכער לאַגער) פּלוס אינטערעס-שייַכעס כויוו מינוס וידעפדיק געלט.

א פירמע 'ס פאַרנעמונג ווערט רעפּראַזענץ זייַן עקאָנאָמיש ווערט, וואָס איז די מינימום ווערט וואָס וואָלט זיין באַצאָלט צו קויפן די פירמע גלייך. אין בעכעסקעם מיט ווערט ינוועסמאַנט סטראַטעגיעס, דאָס איז ענלעך צו בוך ווערט. גרינבלאַט ניצט פאַרנעמונג ווערט אַנשטאָט פון בלויז די מאַרק ווערט פון יוישער ווייַל עס נעמט אין חשבון ביידע די מאַרק פּרייַז פון יוישער און די כויוו אויך געניצט צו דזשענערייט פאַרדינסט.

EBIT קאָרעוו צו פאַרנעמונג ווערט העלפּס צו מעסטן די פאַרדינסט פּאָטענציעל פון אַ לאַגער קעגן זייַן ווערט. אויב די EBIT-צו-פאַרנעמונג-ווערט פאַרהעלטעניש איז גרעסער ווי די ריזיקירן-פריי קורס (טיפּיקלי די 10-יאָר יו. עס. רעגירונג בונד קורס איז געניצט ווי אַ בענטשמאַרק), Greenblatt גלויבט אַז איר קען האָבן אַ גוט ינוועסמאַנט געלעגנהייט - און די העכער די פאַרהעלטעניש , די בעסער.

סטאַקס וואָס דורכגעגאנגען די מאַגיק פאָרמולאַ פאַרשטעלן זענען דינער, וועקסל-ליסטעד סטאַקס מיט אַ מאַרק קאַפּיטאַליזיישאַן פון בייַ מינדסטער $ 50 מיליאָן. Greenblatt אויך יקסקלודז פינאַנציעל און יוטילאַטיז ווייַל פון זייער יינציק פינאַנציעל סטראַקטשערז. די 30 קאָמפּאַניעס מיט די העכסטן מדרגה פון EBIT קאָרעוו צו פאַרנעמונג ווערט געמאכט די פאַרשטעלן.

סאָף

גרינבלאט האט געוואלט שרייבן א בוך וואס זיינע קינדער קענען לייענען און לערנען פון. די הויפט נקודה וואס גרינבלאט מאכט איז אז אינוועסטארס זאלן קויפן גוטע פירמעס מיט מציאה פרייזן - ביזנעסער מיט א הויכן צוריקקער אויף אינוועסטיציעס וואס האנדלען פאר ווייניגער ווי זיי זענען ווערט.

גרינבלאַט רעקאַמענדז אַז איר בויען דיין פּאָרטפעל סלאָולי איבער די לויף פון די יאָר דורך סאַלעקטינג פינף צו זיבן סטאַקס יעדער צוויי אָדער דריי חדשים ביז איר האָבן אַ פּאָרטפעל פון 20 צו 30 סטאַקס. ווען עס איז צייט צו אויסקלייַבן עטלעכע סטאַקס, איר וואָלט לויפן די פאַרשטעלן צו באַקומען אַ פריש רשימה. ווייַל דעם פּשוט צוגאַנג רילייז אויף קיין נאָך פאָרשונג, עס איז וויכטיק צו האַלטן אַ באַטייטיק נומער פון סטאַקס צו דיווערסאַפיי דיין ריזיקירן און לאָזן די אַלגעמיינע פּרינסאַפּאַלז פון דעם צוגאַנג צו האַלטן. די מאַגיק פאָרמולאַ צוגאַנג איז באַנקינג אויף קלוג געלט יווענטשאַוואַלי ריאַלייזינג די ווערט פון די "גוטע געשעפטן" אויסגעקליבן דורך דער צוגאַנג און דרייווינג אַרויף לאַגער פּרייסיז צו באַלוינונג די ווערט ינוועסטער.

סטאַקס פאָרן די Greenblatt Magic Formula Screen (ראַנגקט דורך EBIT קאָרעוו צו פאַרנעמונג ווערט)

___ 

די סטאַקס וואָס טרעפן די קרייטיריאַ פון די צוגאַנג טאָן ניט רעפּראַזענץ אַ "רעקאַמענדיד" אָדער "קויפן" רשימה. עס איז וויכטיק צו דורכפירן רעכט דיליאַנס.

אויב איר ווילט דעם ברעג וואַלאַטילאַטי, ווערן אַ אַריי מיטגליד.