(גיט דאָ צו אַבאָנירן צו די נייַע דיליווערינג אַלף נוזלעטער.)
לוקס קאַפּיטאַל ינוועסטירן אין ימערדזשינג וויסנשאַפֿט און טעכנאָלאָגיע קאָמפּאַניעס, מאכן לאַנג-טערמין בעץ אויף קאַנטראַריאַנס אין דעם פּלאַץ. איבער צוויי יאָרצענדלינג, די פירמע איז געוואקסן צו פירן $ 4 ביליאָן אין אַסעץ.
Josh Wolfe איז דער פיוטשעריסט פאָנד פאַרוואַלטער וואָס פירן די באַשולדיקונג אין לוקס קאַפּיטאַל. ער האט אַן אַקוטע לייענען אויף וויסנשאפטלעכע כידעש און טעקנאַלאַדזשיקאַל ברייקטרוז צו וואָס ינוועסטערז זאָל זיין פּייינג נאָענט ופמערקזאַמקייט. Wolfe איז געזעסן מיט CNBC ס דעליווערינג אַלף נוזלעטער צו דיסקוטירן זיין ינוועסטינג דערוואַרטונג, און ווו ער זעט די מערסט פּראַמאַסינג אַפּערטונאַטיז רעכט איצט.
(די אונטן איז געווען עדיטיד פֿאַר לענג און קלעריטי. זען אויבן פֿאַר פול ווידעא.)
לעסלי פּיקער: איך נאָר געוואלט צו אָנהייבן ערשטער מיט דיין ברייטערער לייענען אויף די מארקפלעצער רעכט איצט. צי איר טראַכטן אַז ספּעציעל אין עטלעכע פון די שליסל פּאַקאַץ פון טעק און וווּקס, איז דאָס נאָר עטלעכע לופט קומען אויס פון די טירעס אָדער אַ פול ריוואַליויישאַן פון די סעקטאָר?
דזשאָש וואָלף: איך טראַכטן אין עטלעכע סעקטאָרס, עס איז אַ מישן. איך טראַכטן איר האָט אַ פלאַך רייַף אין עטלעכע סעקטאָרס. מיר קוקן אין מיסטאָמע, אין מיין אָפּשאַצונג, אַ מער ווי 60% געלעגנהייַט אַז מיר זענען אין מאַרץ פון 2000 פֿאַר אַ ברייט אָפּשניט פון די מאַרק וואָס איז געווען זייער אָוווערוואַליוד. און דאָס מיינט אַז מיר וועלן מיסטאָמע גיין צו, פֿאַר אַ 18-חודש צייַט ביז, זאָגן אקטאבער 2001, ווו איר האָט געזען וועגן אַ 80% אַראָפּגיין אין עטלעכע פון די מערסט פאָלקס נעמען. און אַז 80% אַראָפּגיין געטראפן מיט 50 יקער פונקטן, 1% טראפנס איבער אַ לאַנג צייט, וואָס איז געווען אַ מאָס פון מענטשן ס גלויבן, קלינגינג, אַז דאָס איז געגאנגען צו פאָרזעצן. איר'ווע געהאט פינף, זעקס יאר ווו קויפן די טונקען איז געווען די מאַנטראַ און עס האט געארבעט. און איך טראַכטן עס וועט ניט מער אַרבעטן און איר וועט זען ריוואַליויישאַן אין ספּאַסיפיקלי עטלעכע סעגמאַנץ פון די מאַרק, אָבער לאַרגעלי איבער הויך-גראָוט טעק און ספּעקולאַציע און די שטאָפּן וואָס מיר ספּעשאַלייז אין.
פּיקער וואָס טאָן איר זאָגן דיין פּאָרטפעל קאָמפּאַניעס צו טאָן אין ליכט פון דעם?
וואלף: דריי ווערטער: מאַן דיין געלט. האַלטן אויף די געלט וואָס איר האָט אויפשטיין. מיר האָבן געהאט קאָמפּאַניעס וואָס האָבן דורכגעקאָכט עפנטלעך דורך SPACs, מיר האָבן קאָמפּאַניעס וואָס האָבן דורכגעקאָכט דירעקט ליסטינגס, קאָמפּאַניעס וואָס האָבן דורכגעגאנגען עפנטלעך דורך טראדיציאנעלן יפּאָ - די סומע פון געלט וואָס איז געווען איבערגעגעבן צו וואָג שיץ פון לוקס פּאָרטפעל קאָמפּאַניעס, און פילע קאָמפּאַניעס אַרום די וועלט, איז אַנפּרעסידענטיד. איר האָבן הונדערטער פון מיליאַנז פון דאָללאַרס פֿאַר קאָמפּאַניעס וואָס ברענען, אפֿשר $ 10 מיליאָן אַ פערטל, עפּעס ווי דאָס. אַזוי איר האָבן אַ יאָרצענדלינג פון געלט. וואָס איר טאָן מיט די געלט איצט איז די מערסט וויכטיק קאַפּיטאַל אַלאַקיישאַן באַשלוס וואָס אַ פאַרוואַלטונג מאַנשאַפֿט און אַ באָרד קענען מאַכן. און אין אונדזער משפט, די מערסט וויכטיק זאַך איר קענען טאָן איז צו מאַכן געלט. ינוועסטינג איצט, אויב מיר גיין אין קיין טיפּ פון ריסעשאַן צייט, וועט זיין ווי שפּייַען קעגן דעם ווינט, ווו די געלט וועט זיין קראַנק נאָך וווּקס. אַנשטאָט, מאַכן זיכער איר האָבן אַ פעסטונג וואָג בלאַט, קוק אין דיין שוואַך קאָמפּעטיטאָרס, קאָנסאָלידירן קאַסטאַמערז, טעקנאַלאַדזשיז, שטעלעס, איך טראַכטן איר וועט זען אַ ריזיק M&A בום אין די ווייַטער יאָר.
פּיקער איינער פון די גרויס אַספּעקץ פון וואַליויישאַן וווּקס אין סיליקאָן וואַלי איז געווען די סומע פון קאַפּיטאַל וואָס איז סערקיאַלייטיד אין די לעצטע פינף, זעקס, זיבן יאָר. צי איר זען אַז סלאָוינג אַראָפּ עניטיים באַלד, געגעבן וואָס מיר זען אין די ציבור מארקפלעצער? און וועט דאָס פּראַל אויף די וואַליויישאַנז אַז קאָמפּאַניעס קענען באַקומען ווי געזונט ווי די קאַפּיטאַל וואָס זיי קענען באַקומען פאָרויס?
וואלף: און אמתדיק יאָ, יאָ און יאָ. איצט ווי איך טראַכטן וועגן דעם, עס וועט זיין עטלעכע סעגמאַנץ פון די מאַרק ווידער, וואָס זענען גלייַך מיט געלט. אסאך געלטער זענען אויפגעשטאנען. מיר האָבן פֿאַרמאַכט אַ ביליאָן און אַ האַלב נאָר זעקס חדשים צוריק, מיט אַ פּלאַץ פון טרוקן פּודער צו צעוויקלען. איצט די גיכקייַט מיט וואָס מיר טאָן דאָס וועט זיין פיל סלאָוער ווי עס איז געווען זאָגן, אַ יאָר צוריק אָדער צוויי יאר צוריק ... אַזוי איך טראַכטן אַז די ווייַטער יאָר איר וועט זען לפּ ינדיידזשעסטשאַן, גפּס סלאָוינג זייער גאַנג, קאָמפּאַניעס אין די פּריוואַט מארקפלעצער זען וואַליויישאַנז פאַלן אַראָפּ, ענלעך צו וואָס איר זען פּרידיקטאַבלי אין די ציבור מארקפלעצער.
פּיקער ווייַל טיפּיקאַללי, עס איז אַ אָפּשטיי. בלויז לעצטנס האָבן מיר אנגעהויבן צו זען ריפּאָרץ קומען אויס אַז קאָמפּאַניעס זענען גרייט צו נעמען נידעריקער וואַליויישאַנז ווי אַ רעזולטאַט פון וואָס איז געשעעניש רעכט איצט. אָבער אין מינדסטער אין די לעצטע יאָרן, און ספּעציעל בעשאַס - סאַפּרייזינגלי - בעשאַס COVID, פילע פּריוואַט קאָמפּאַניעס נאָך זענען ביכולת צו האַלטן שיין לייַטיש וואַליויישאַנז און פילע פון זיי זענען ביכולת צו טאָפּל אָדער דרייַיק זייער וואַליויישאַן. אַזוי איר טראַכטן די צייט איז אַקשלי אַנדערש און מיר וועלן זען די 2002 פּעריאָד, ווו סטאַרטאַפּס טאַקע האָבן צו באָאָטסטראַפּ עס פֿאַר אַ בשעת.
וואלף: אין די פּריוואַט מארקפלעצער, די לעצטע וואַלואַטיאָן איז באַשטימט דורך די מאַרדזשאַנאַל פּרייַז סעטער. און אין פילע קאַסעס, כיסטאָריקלי, דאָס קען זיין סאָפטבאַנק. דאָס קען זיין עטלעכע פון די גרויס קראָסאָוווער כעדזש געלט וואָס טאָן פּריוואַט דילז. און זיי האָבן בייסיקלי געזאָגט לעפיערעך ינדיסקרימאַנאַטלי, "מיר וועלן קויפן דעם געווינער אין די פירמע. טוט עס טאַקע ענין וואָס פּרייַז מיר באַצאָלן? ניין, ספּעציעל אויב מיר האָבן גרויס טערמינען. ” ... אויב איר'רע עלטער בילכער אין די קאַפּיטאַל סטרוקטור פון די קאָמפּאַניעס, איר זענט אין אַ גרויס שטעלע. אַזוי איך טראַכטן אַז איר וועט זען אַ סיטואַציע ווו פּריוואַט קאָמפּאַניעס וועלן דורכגיין אַ דיסקרימאַנייטינג נעראָוינג, טייַטש די קראָסאָוווער כעדזש געלט, די שפּעט-בינע גראָוט ינוועסטערז און אפילו די פרי בינע ינוועסטערז וועט זיין פיל מער דיסקרימאַנייטינג. . און [עס וועט זיין דאַמאַנייטאַד דורך, איך וועל געבן איר אַ אַקראַנים, אַנשטאָט פון FOMO, Fear Of Missing Out, דאָס איז וואָס איך רופן סאָבס, די בושה פון זיין סאַקערד. מענטשן טאָן ניט ווילן צו זיין סאַקערד אין דעם קראַנט מאָמענט.
פּיקער איך האָב ליב דעם אַקראַנים. איך ווונדער אויב עס לעסאָף וועט נעמען האַלטן, ווייַל איך טראַכטן אַ פּלאַץ פון ינוועסטערז האָבן ווארטן, ספּעציעל די וואָס האָבן שוין אין סיליקאָן וואַלי פֿאַר אַ בשעת, איך ווע געהערט דעם טערמין טוריסט ינוועסטערז פֿאַר עטלעכע פון די ציבור-פּריוואַט ינוועסטערז וואָס טאָן ביידע זייטן, קראָסאָוווער ינוועסטערז, אַז זיי טאָן ניט דערוואַרטן זיי צו זיין אַרום פֿאַר אַ בשעת. צי איר שטימען מיט וואָס? צי איר טראַכטן אַז לעסאָף מיר זען מענטשן פּונקט אַרויסגאַנג דעם טייל פון די מאַרק?
וואלף: איך טראַכטן עס איז אמת פֿאַר יעדער ינדאַסטרי אין צייט, רעכט? איר זען אַ ריזיק נומער פון ענטראַנץ און אַ פּריסיפּיאַט פּרונינג ווי די נומערן אַראָפּגיין איבער צייַט. וואס דער חכם טוט לכתחילה, טוט דער שוטה צום סוף. דאָס כאַפּאַנז אין סעקטאָרס, עס כאַפּאַנז אין ינוועסמאַנט סאַב סעקטאָרס. אַזוי איר האָט געזען דעם, איר וויסן, 2002 צו 2007, מיט די העכערונג פון אַקטיוויסט רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל געלט אָדער אַקטיוו לאַנג קורץ רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל געלט, דעמאָלט עס איז געווען אַ פּרונינג נאָך קריזיס ... עס וועט זיין סערווייווערז. עס וועט זיין גרויס ינוועסטערז וואָס קומען אויס פון דעם מאַרק, עס וועט זיין גרויס נייַ פירמס וואָס פאָרעם, און עס וועט זיין אַ באַטייטיק קאַללינג פון די סטאַדע. איך וואָלט פאָרויסזאָגן אַז צווישן 50% און 75% פון די אַקטיוו ינוועסטערז אין פּריוואַט מארקפלעצער הייַנט וועט פאַרשווינדן אין די קומענדיק ביסל יאָרן.
פּיקער צי איר שטעלן קאַפּיטאַל צו אַרבעטן רעכט איצט? ביסט איר מין פון כאַנגקערד אַראָפּ צו זען ווי דאָס אַלע שייקס אויס? אָדער זענען איר טאַקע נאָר קוקן פֿאַר אַ לאַנג טערמין?
וואלף: נו, פֿאַר אונדזער יגזיסטינג קאָמפּאַניעס, מיר האָבן פעסטונג וואָג שיץ און מיר זאָגן זיי, "קאַנסאָלידירן דיין שטעלע, טאָן עס ווי שטיל ווי איר קענען, טאָן עס ווי הויך ווי איר קענען, אָבער נאָר טאָן עס." פֿאַר נייַע ינוועסטמאַנץ, מיר ווערן מער דיסקרימאַנייטינג אויף פּרייַז. מיר טאָן ניט אָנטייל נעמען אין קיין אָקשאַנז. מיר טאָן ניט מאַכן דילז וואָס זענען קלאָוזינג ווייַל פון דעם FOMO אין אַ טאָג אָדער צוויי, ווייַל איר האָט 40 קאַמפּיטינג טערמין שיץ. מיר שפּילן די לאַנג שפּיל. איצט די שיין זאַך וועגן די לאַנג שפּיל איז איר קענען ינוועסטירן אין טיף וויסנשאַפֿט און טיף טעכנאָלאָגיע אין די קאַטינג ברעג געביטן ווו עס זענען ווייניק ינוועסטערז און ווייניק קאָמפּאַניעס. מיר ינוועסטירן נישט אין געביטן ווו עס זענען 500 אָדער אפילו 50 קאָמפּעטיטאָרס. אין פילע קאַסעס, מיר ינוועסטירן אין אַ סעקטאָר ווו עס קען זיין בלויז איין, צוויי אָדער דריי קאָמפּאַניעס. איר קאַפּיטאַלייז די פירמע, איר געוועט אויף די רעכט פאַרוואַלטונג מאַנשאַפֿט און איר קענען וויטסטאַנד אַלץ וואָס איז געשעעניש אין די מאַקראָו פֿאַר פינף, זעקס, זיבן יאָר און מאַכן זיכער אַז די קאָמפּאַניעס זענען געזונט קאַפּיטאַלייזד. אין די סוף פון די טאָג, מיר ניטאָ בייינג ינדעקסיז. מיר זענען נישט פּאַסיוו ינוועסטערז, מיר זענען אַקטיוו ינוועסטערז, מיר זיצן אויף באָרדז. מיר העלפֿן וואַקסן די קאָמפּאַניעס פֿון אָנהייב, צושטעלן זיי טאַלאַנט און קאַמפּעטיטיוו סייכל און צוקונפֿט פינאַנסינג, ריזיקירן רעדוקציע.
איך שטענדיק זאָגן אַז עס איז ווי אין אונדזער געשעפט, טריינג צו קלייַבן די בעסטער מאָלצייַט אויף אַ מעניו נאָך איר האָט אויסגעקליבן די בעסטער מעניו אין דער בעסטער רעסטאָראַן אין דער בעסטער שטאָט אין דער בעסטער שטאַט אין דער בעסטער מדינה און איר זענט וועגן צו עסן אַ ביסל פון דעם געשמאַק ביס וואָס איר האָט אויסגעקליבן, און פּלוצלינג גאָדזיללאַ קומט און טרעט אויף דעם רעסטאָראַן. אומוויסנדיקייט פון די מאַקראָו איז קיין מייַלע. איר האָבן צו באַצאָלן ופמערקזאַמקייט צו וואָס איז געשעעניש אין דעם קאָנטעקסט פון קאַפּיטאַל מארקפלעצער, ינפלאָוז, פּרייז באַשטעטיקן ווו געלט איז פלאָוינג, וואָס די פעד איז טאן. פילע מענטשן זענען נישט פאָוקיסט אויף דעם מין פון שטאָפּן. מיר היסטאָריש שטענדיק פאַרבינדן אַ ביסל פון מאַקראָו פארשטאנד און די גלאבאלע סיטואַציע אין אונדזער מיקראָ ינוועסטמאַנץ און זיכערהייט סעלעקציע אויף די אַנטראַפּראַנערז וואָס מיר בעטינג און די קאָמפּאַניעס וואָס מיר בויען.
פּיקער צי איר זען קיין ספּעציפיש אַפּערטונאַטיז רעכט איצט אַז איר זענט יקסייטאַד וועגן?
וואלף: איר וויסן, עס זענען צוויי גרויס טעמעס וואָס מיר טאַקע קאַפּיטאַלייז אויף. און מיר וויידלי זאָגן אַז מיר זענען גרייט צו גיין. אַזוי איינער פון זיי איז אין שווער מאַכט און איינער פון זיי איז אין ווייך מאַכט. ביידע פון די פאַרבינדן צו דזשיאָופּאַליטיקאַל ינסטאַביליטי. אין די דזשיאָופּאַליטיקאַל בינע, איר האָט אַ רעוואַנטשיסט רוסלאַנד, איר האָט אַ רייזינג טשיינאַ, איר האָבן אַ קאַלט מלחמה טאַקע צווישן די צוויי כוחות, אַ ביפורקאַטיאָן פון פינאַנציעל סיסטעמען, סערוויילאַנס סיסטעמען, אינטערנעט טעכנאָלאָגיע. און אַזוי אויף די שווער מאַכט זייַט, יעדער פאַסעט פון עראָוספּייס און פאַרטיידיקונג איז עפּעס וואָס מיר טראַכטן די יו. איר האָט געהאט 20 יאָר צייטגייסט, ווו מענטשן האָבן טאַקע געווען ומגעלומפּערט אין דעם מיליטעריש ינדאַסטרי קאָמפּלעקס צו וועלן צו צושטעלן די מערסט שטאַרק טעכנאָלאָגיע צו די פרויען און מענטשן וואָס זענען אויף די פראָנטלינעס פון מלחמה, צי דאָס איז ספּעציעלע אָפּעראַטיאָנס, לופט פאָרס, ספעיס, פאָרס , אַרמיי, אאז"ו ו און אַזוי מיר זענען זייער פאָוקיסט אויף פּראַוויידינג טעכנאָלאָגיע דורך פילע פון אונדזער ינוועסטמאַנץ, צו די פאַרטיידיקונג אינדוסטריע.
און איך טראַכטן איר וועט זען אַ ריסערדזשאַנס און רימערדזשאַנס פון עטלעכע פון די ווייַטער דזשין פּרימז און מענטשן וואָס וועלן קאָנקורירן מיט Lockheed און Raytheon און General Atomics, עט על. אין לופט, פּלאַץ, לאַנד און ים - אָטאַנאַמאַס סיסטעמען, קינסטלעך סייכל, מאַשין לערנען, קאַטינג-באַנד מכשירים און טעקנאַלאַדזשיז וואָס זענען זייער טייַער, זייער ריזיקאַליש און אין פילע פאלן, מענטשן האָבן נישט בלויז פאָקוס אויף אַ רעגירונג קונה ווי די דעפּאַרטמענט פון פאַרטיידיקונג אָדער די פּענטאַגאָן, אָדער אַלייז. מיר זענען גאָר באַקוועם צו טאָן דאָס און מיר טראַכטן עס איז דזשיאָופּאַליטיקאַל וויכטיק ... איר האָט צפון פון 14 סאַווראַנז וואָס זענען איצט רייסינג צו באַקומען צו פּלאַץ ... און אַזוי עס איז אַ פּלאַץ פון פאַרמעסט צו קאַטער טינגז אין פּלאַץ, האָבן סאַטאַלייץ, אַנטענאַז, קאָמוניקאַציע , פילע טעקנאַלאַדזשיז וואָס זענען ינוועסטאַד אין אַריבער [יענע] פּלאַטפאָרמס פון ממש קאַטער אַלע די וועג אַרויף דורך פּלאַץ.
אויף די ווייך מאַכט שטיק ... מיר זענען קאַנווינסט, און מענטשן האָבן נישט טאַקע פּיקט זיך אויף די פּאַרע נאָך, אָבער וואָס מיר רופן די טעק פון וויסנשאַפֿט, עס וועט זיין אַ ריזיק בום און פאָדערונג גלאָובאַלי, אָבער ספּעציעל פֿאַר די יו. קאָמפּאַניעס, ביאָטעטש קאָמפּאַניעס, אַקאַדעמיקס, יו.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/02/02/lux-capitals-josh-wolfe-on-why-the-buy-the-dip-mantra-will-no-longer-work.html