Saba's Boaz Weinstein, Ambrus' Kris Sidial דיסקוטירן זייער ומגעוויינטלעך עק ריזיקירן סטראַטעגיעס

טראַדישאַנאַלי, ינוועסטערז זענען אַדווייזד צו שטעלן 60% פון זייער פּאָרטפעל אין סטאַקס און 40% אין קייטן, אָבער די זאכן האָבן געביטן דראַמאַטיקלי זינט יענע טעג. אין אַ פרישן אינטערוויו האָט באָעז וויינשטיין, גרינדער און הויפּט אינוועסטמענט אָפיציר פון סאַבאַ קאַפּיטאַל, אַ $ 4.6 ביליאָן פאָנד, באמערקט אַז 40% געניצט צו זיין געהאלטן עק ריזיקירן שוץ ווייַל טרעאַסוריעס זענען געמיינט צו העכערונג ווען סטאַקס געפאלן.

אָבער, די מאָדנע מאַרק סוויווע מיר זענען אין רעכט איצט האט געזען סטאַקס און קייטן פאַלן צוזאַמען, געלאזן ינוועסטערז מיט קיין אָרט צו באַהאַלטן. ווי אַ רעזולטאַט, וויינשטיין אַדווייזיז ינוועסטערז צו נעמען עטלעכע פון ​​די 40% טייל פון די פּאָרטפעל און ינוועסטירן עס אין עק ריזיקירן געלט.

מאָדנע מאל פאַרשאַפן די טויט פון טראדיציאנעלן עק כעדזשיז

"שווארצע סוואַן" אָדער "עק" געשעענישן זענען די וואָס קען קיינמאָל זיין פּרעדיקטעד און האָבן אַ קאַטאַסטראָפיק פּראַל אויף די עקאנאמיע און מארקפלעצער. היסטאָריש, שוואַרץ סוואַן געשעענישן זענען זעלטן, אָבער מער לעצטנס, די נומער פון שוואַרץ סוואַן געשעענישן איז געוואקסן דראַמאַטיקלי, מיט די לעצטע יאָרן טשערנינג אויס קייפל אַזאַ געשעענישן. אזוי, עס זאָל זיין קיין יבערראַשן אַז עק ריזיקירן געלט האָבן געוואקסן אין פּאָפּולאַריטעט.

עטלעכע פריש ביישפילן פון עק געשעענישן אַרייַננעמען די COVID-19 פּאַנדעמיק און רוסלאַנד ס ינוואַזיע פון ​​אוקריינא. אנדערע ביישפילן פון געשיכטע אַרייַננעמען די 9/11 טעראָר אַטאַקס, די גרויס פינאַנציעל קריזיס אין 2008, די דאָטקאָם בלאָז אין 2001, און די 1998 ייַנבראָך פון לאנג-טערמין קאַפּיטאַל מאַנאַגעמענט, אַ רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל פאָנד דורך עטלעכע נאָבעל פרייז ווינערז וואָס זענען געווען זייער געראָטן. ביז זייַן פּלוצעמדיק ייַנבראָך.

מיט די 60/40 פּאָרטפעל יסענשאַלי טויט און די קורס פון שוואַרץ שוואַן פאַנגקשאַנז ינקריסינג, די נויט פֿאַר אָלטערנאַטיוו עק ריזיקירן שוץ קען זיין גרעסער ווי אלץ פריער. רובֿ עק ריזיקירן כעדזש געלט נוצן ענלעך סטראַטעגיעס, אָבער Boaz Weinstein און Kris Sidial פון נייַ-געקומענער אַמברוס גרופע זאָגן זייער סטראַטעגיעס אַנדערש פון די קלאַל.

א צייט פון מורא

כאָטש ינוועסטערז האָבן פילע טינגז צו זאָרג וועגן איצט, ווי שוועבן ינפלאַציע, וויינשטיין האָט אָנגעוויזן אַז די עק געשעענישן וואָס האָבן געשלאגן די מארקפלעצער זענען "באָלץ פון די בלוי," אָדער זאכן וואָס קיין איינער געזען קומען. אָבער, טראָץ די געשעענישן פון שוואַרץ שוואַן, ער צוגעגעבן אַז עס איז אַ פּלאַץ פון מורא אין די מאַרק רעכט איצט.

"איך געדענק נישט אַן אַנדער מאָל ווען דער מאַרק איז געווען נעענטער צו זיין הויך ווי די מידיאַן טראָץ עס איז געווען אַזוי פיל מורא," זאגט באָעז. "סטאַקס זענען אַראָפּ דעם יאָר, אָבער עס איז געווען אַ ריזיק ביק מאַרק זינט 2020 און פריער, זינט 2009. אָבער, איר הערט דזשאַמיע דימאָן זאָגן, 'ברייס פֿאַר אַ הורריקאַנע', און יעדער באַנק סעאָ רעדט וועגן די-ריסקינג, וואָס ווייזט אַז עק שוץ איז זייער אַקטואַל הייַנט, אָבער ווי צו ינסטרומענט עפעקטיוו כעדזשיז איז נישט געזונט פארשטאנען.

ער האָט אויך געצויגן ופמערקזאַמקייט צו דעם קראַנט "טעק לאַגער דעבאַקלע," וואָס האט טעק סטאַקס אַוועק מער ווי 20% יאָר צו טאָג ווי געמאסטן דורך די נאַסדאַק קאָמפּאָסיטע.

רעכט צו אַלע די ישוז וואָס גריפּן די מאַרק רעכט איצט, וויינשטיין האט געזען אַ שטאַרק פאָדערונג פֿאַר עק ריזיקירן געלט דעם יאָר.

פּראָסט עק ריזיקירן סטראַטעגיעס

פּראָסט עק ריזיקירן סטראַטעגיעס אַרייַנציען בייינג לייגט אויף די S&P 500 וואָס זענען וועג אויס פון די געלט. אנדערע קען אַרייַנציען בייינג רופט אויף די VIX וואָס זענען וועג אויס פון די געלט. סידיאַל דערקלערט אַז עס זענען פאַרשידענע וועגן צו ינסטרומענט די טייפּס פון עק ריזיקירן סטראַטעגיעס, כאָטש ניט אַלע מאַנאַדזשערז וואָס פאָדערן צו זיין עק ריזיקירן מאַנאַדזשערז זענען.

"איך האָב אפילו געהערט עטלעכע זאָגן אַז זיי זענען אַ עק ריזיקירן פאָנד, און זיי פאַרקירצן פיוטשערז," ער האט געזאגט אין אַ פריש אינטערוויו. "דאָס איז נישט אַ פאַקטיש עק ריזיקירן פאָנד, אַזוי עס זענען פאַרשידענע וועגן צו ינסטרומענט פאַרשידענע קאַנוועקס סטראַקטשערז ... "די וויכטיק זאַך איז ווי זיי זענען ביכולת צו לייגן אַנקאָראַלייטיד אַלף צו מינאַמייז די בלוט פון די פּאָרטפעל בשעת זיי האַלטן די קאַנוועקסיטי וואָס קענען באַצאָלן גרויס בעשאַס אַ קראַך. ."

קריס זעט ניט קיין פאַקטיש ווערט לייגן אין עק ריזיקירן געלט וואָס בלויז קויפן שטעלט ווייַטער פון דורכפירונג. אפילו אין די געשעעניש פון בוילעט דורכפירונג מיט יפישאַנטלי ביליק שטעלט, ער וואָלט נאָך דערוואַרטן די פאָנד צו בלוטיקן 20% צו 30% פּער יאָר אין אַ טיפּיש מאַרק סוויווע.

"עס איז אַ פייַן שורה צווישן ווערט-צוגעבן אָדער זיין אַ ריזיקירן פֿאַר די קליענט ווייַל אויב די פאָנד דיפּרישיייטיד צו פיל, זיי פאַרלירן צו פיל אויף זייער עק ריזיקירן," סידיאַל דערקלערט. "מיר בלוטיקן נישט אויס די גרויס סומע, און נאָך, מיר זענען נאָך ביכולת צו געבן איר דעם טיפּ פון צאָלונג ווען די קראַשיז פּאַסירן."

גאַודזשינג אַ עק ריזיקירן פאָנד ס בלוטיקן

ער האָט צוגעגעבן אז די משפט פון אַ עק ריזיקירן פאָנד ינוואַלווז קוקן אין די דערוואַרט יערלעך בלוטיקן בעשאַס אַ נאָרמאַל מאַרק סוויווע און דיטיילד עס דורך די דערוואַרט צוריקקער אין אַ קראַך. סידיאַל קאַטאַגערייזאַז אַ קראַך ווי די S&P 500 איז אַראָפּ 20% אין אַ חודש אָדער די VIX איז העכער 70. אָבער, ער אונטערגעשטראכן אַז ינוועסטערז מוזן פֿאַרשטיין דעם פאַרהעלטעניש.

לויט סידיאַל, אַ עק ריזיקירן פאָנד וואָס דזשענערייץ בלויז 10% אין אַ קראַך אָבער טוט נישט בלוטיקן בעשאַס אַ טיפּיש מאַרק סוויווע איז נישט עפעקטיוו ווייַל עס וועט נישט צושטעלן גענוג קאַווערידזש אין אַ עק געשעעניש. אויף די אנדערע האַנט, אַ פאָנד וואָס קערט 500% אין אַ קראַך אָבער בלוטיד 70% אַ יאָר בעשאַס אַ נאָרמאַל סוויווע איז אויך נישט גוט.

סידיאַל מוסיף אַז דער שליסל איז צו געפֿינען אַ עק ריזיקירן פאָנד וואָס דזשענערייץ אַ גרויס גענוג צוריקקער צו אָפסעט אַ קראַך אין די רעשט פון די פּאָרטפעל אָן בלידינג באטייטיק בעשאַס טיפּיש מאַרק ינווייראַנמאַנץ. דאָס איז וואָס ער גלויבט אַז פליסנדיק אַ געראָטן עק ריזיקירן פאָנד איז מער ווי בייינג לייגט אויף די S&P 500 אָדער רופן אויף די VIX.

האַנדלינג מיט וואַלאַטילאַטי

ווי סידיאַל, וויינשטיין באמערקט אַז רובֿ עק מאַנאַדזשערז טאָן זייער ענלעך טינגז, כאָטש ער אונטערגעשטראכן אַז דאָס איז נישט אַ פּעדזשאָראַטיווע דערקלערונג קעגן אנדערע פאָנד מאַנאַדזשערז. אין אַדישאַן צו די סטראַטעגיעס וואָס קריס דיסקאַסט, פילע מאַנאַדזשערז נוצן דעריוואַטיווז אויף ימפּלייד וואַלאַטילאַטי אָדער איינגעזען וואַלאַטילאַטי אָדער אנדערע פאַכמאַן פּראָדוקטן, פילע פון ​​​​וואָס קענען זיין טייַער.

אין די קראַנט ביק מאַרק פאַסע, וואַלאַטילאַטי איז עלעוואַטעד, אַזוי עס קאָס פיל מער צו קויפן דאַונסייד שוץ ווי איידער די פּאַנדעמיק. אַ ויסגעצייכנט וועג צו פֿאַרשטיין דעם איז צו קוקן אין די VIX. צווישן 2014 און 2019, אַ VIX פון 10 צו 12 איז נישט ומגעוויינטלעך.

אָבער, די VIX אנגעהויבן דעם יאָר ביי 23, וואָס געפירט צו אַ פיל העכער פּרייַז פֿאַר דאַונסייד שוץ. כאָטש וואַלאַטילאַטי איז געווען טייַער, וויינשטיין קען נישט קויפן די טייַער אָפּציעס, און זיין פאָנד קערט ווייַזן אַז וואָס ער טוט אַרבעט.

קוועלער באַקאַנט מיט Saba's Tail Fund זאָגן אַז עס איז דיזיינד צו דורכפירן בעשאַס פּיריאַדז פון מאַרק דרוק און דיסלאָוקיישאַן. זיי לייגן אַז עס האט אַוטפּערפאָרמד די CBOE Eurekahedge Tail Risk Hedge Fund Index מיט 76% זינט די אָנהייב. די קוואלן האָבן צוגעגעבן אַז דאָס יאָר, איז די טייל פאָנד פון Saba שוין העכער ווי 24% — צוריקקערנדיק מער ווי דער Eurekahedge אינדעקס.

אין 2020, סאַבאַ קאַפּיטאַל ריפּאָרטאַדלי איבערגעגעבן קערט פון 73% פֿאַר זיין פלאַגשיפּ פאָנד און 63% פֿאַר זיין עק פאָנד. די פול-יאָר נומערן אַרייַננעמען ניט בלויז די אַראָפאַנג אַראָפּרעכענען אין פעברואר און מאַרץ, אָבער אויך די ריידזשינג ביק מאַרק מיטינג בעשאַס די רעשט פון די יאָר.

ווי באָעז וויינשטיין קאָווערס עק ריזיקירן

וויינשטיין טענהט דעם שעם פון Saba Capital פון קומען מיט שעפערישע אידעעס, און האָט צוגעגעבן אז זיי קוקן אויף קרעדיט פארשפרייטן אנשטאט עקווייט דעריוואַטיוון, א סטראַטעגיע וואָס ער האָט געזאָגט אז ער האָט געארבעט "סופּער גוט." וויינשטיין איז געקומען מיט זיין געדאַנק ווען ער געלערנט די בומינג SPAC מאַרק מער ווי אַ יאָר צוריק.

"SPACs זענען טריידינג אין אַ פּרעמיע צו זייער נעץ אַסעט ווערט ביז Q1 2021 ווייַל מענטשן זענען געווען, אין דער צייט, אָוווערלי יקסייטאַד וועגן כידעש טעקנאַלאַדזשיז," ער האט געזאגט. "אָבער ווען SPACs אנגעהויבן צו האַנדלען באטייטיק אונטער נעץ אַסעט ווערט דורך Q3 2021, די טראָגן אויף זיי געווארן זייער הויך, און פֿאַר אונדז, זיי פארקערט פון אַן יוישער ינוועסמאַנט אין אַ זיכער, בונד-ווי ינוועסמאַנט."

ברייקינג אַראָפּ זיין SPAC סטראַטעגיע

וויינשטיין דערקלערט אַז בייינג SPAC שאַרעס פֿאַר $ 9.70 יעדער ווען איר באַקומען $ 10 צוריק אַ יאָר שפּעטער האט אַן נאָך געבויט-אין טראָגן פון 3%. ער האָט צוגעגעבן אז די 3.5% ייעלדס איז געווען אין אַדישאַן צו די ייעלדס פון די טי-ביללס, וואָס הייַנט זענען העכער ווייַל די פעדעראלע רעסערווע האט כייקינג די אינטערעס ראַטעס.

ספּעציעלע אַקוואַזישאַן קאָמפּאַניעס זענען ליידיק טשעק קאָמפּאַניעס באשאפן און גענומען עפנטלעך פֿאַר די בלויז ציל פון צונויפגיסן מיט אַן אַפּעריישאַנאַל פירמע. ווען ינוועסטערז קויפן שאַרעס אין אַ SPAC ס יפּאָ, די שאַרעס מוזן זיין געהאלטן אין אַ צוטרוי און ינוועסטאַד אין טרעאַסוריעס בשעת פאַרוואַלטונג זוכט פֿאַר אַ אַטראַקטיוו אַקוואַזישאַן ציל.

אזוי, ינוועסטינג אין אַ SPAC ס IPO איז ווי אַ באַקדאָר צו קויפן טרעאַסוריעס, ספּעציעל ווען די SPAC שאַרעס זענען טריידינג מיט אַ אַראָפּרעכענען צו די נאָרמאַל $ 10 פּער שער פּרייַז וואָס איז טיפּיש פֿאַר SPAC וואַליויישאַנז. דערנאָך ווען אַ 3.5% ייעלדס איז צוגעגעבן צו די רייזינג ייעלדס פון די טרעאַסוריעס, וויינשטיין זעט אַפּערטונאַטיז.

ביי דעם רעאַליזאַטיאָן, ער געקוקט ווו אַנדערש ער קען געפֿינען ענלעך ייעלדס און געקומען אויף ב-רייטאַד אָפּפאַל קייטן, וואָס זענען זיכער פיל ריזיקער ווי אַ SPAC. עטלעכע ינוועסטערז געפֿינען SPACs צו זיין מער יקסייטינג ווייַל פון די ברייט קייט פון פּאָטענציעל אַקוואַזישאַן טאַרגאַץ ריינדזשינג פון Lucid Group, וואָס מאכט הויך-סוף עלעקטריק וועהיקלעס, צו געוועזענער פרעזידענט דאָנאַלד טראַמפּ ס אמת סאציאל נעץ.

שאָרטינג קרעדיט פֿאַר עק שוץ

אַדדיטיאָנאַללי, אויב די SPAC ייַנטיילן ריסעס העכער $ 10, עס אָפפערס נאָך געווינס צו די האָלדערס, וואָס באָאַז באשרייבט ווי אַ "פריי יוישער אָפּציע."

"ניצן SPACs צו אָפסעט די קאָס פון קרעדיט פעליקייַט סוואַפּס איז געווען אַ וועג צו קוקן די ינוועסטער אין די אויגן און זאָגן זיי אַז זיי קען האָבן עק שוץ אָן אַ שווער וועג צו האָבן צו באַצאָלן פֿאַר עס," ער האט געזאגט. "קורץ קרעדיט דורך דעריוואַטיווז איז זייער פליסיק ווייַל אַלע די גרעסטע באַנקס און כעדזש געלט זענען אַקטיוו ניצערס. אין פאַקט, די וואַליומז פון דעריוואַטיווז מיט די שפּיץ 100 אָפּפאַל קייטן זענען גרעסער ווי די וואַליומז אויף אַלע אָפּפאַל קייטן קאַמביינד.

וויינשטיין אָפט קורץ די קרעדיט נעמען וואָס ער לייקס און דעמאָלט באַצאָלט פֿאַר די שטעלעס ניצן אַאַאַ-רייטאַד SPACs אָדער העכסט רייטאַד קאָמפּאַניעס ווי Verizon, IBMיבם
און וואַלמאַרטוומט
. ער האָט באַמערקט אַז די SPAC ס האָבן ניט געווען אַראָפּ דאָס יאָר, און די געלט וואָס זיין עק פאָנד באקומען פון די ייעלדס איז געניצט צו קויפן קרעדיט שוץ, מקיים וויינשטיין ס ציל פֿאַר עק שוץ.

קומענדיק אין 2021, ער אָונד ווייניקער ווי $ 100 פון ספּאַק ס, אָבער ביז דעם סוף פון יוני 2022, ער אָונד 6.7 ביליאָן ווערט פון ספּאַק ס, און איז געווארן די וועלט 'ס גרעסטער ספּאַק באַזיצער. וויינשטיין זאגט אז אָונינג SPACs ווי אַ וועג צו צאָלן פֿאַר די נעגאַטיוו פירן ינוואַלווד אין בייינג פּאָרטפעל שוץ איז אַ פריש נעמען אויף פאַנדינג עק שוץ.

Kris Sidial ס עק ריזיקירן סטראַטעגיע

סידיאַל אויך טאַוץ זיין עק ריזיקירן סטראַטעגיע ווי יינציק צווישן עק פאָנד מאַנאַדזשערז, און, ווי וויינשטיין, ער אויך דעוועלאָפּעד זיין סטראַטעגיע בעשאַס די מאָדנע פּאַנדעמיק טקופע מאַרק. Ambrus Group איז אַ נייַע פאָנד, וואָס איז געגרינדעט אין 2020.

ער האָט באַקומען דעם געדאַנק פֿאַר זיין עק פאָנד סטראַטעגיע בשעת ער אַרבעט אין די יו. עס. עקסאָטיקס שרייַבטיש אין BMO. בעשאַס די שאַרף פאַרקויפער אין מערץ 2020, די יו. עס. עקסאָטיקס שרייַבטיש איז גאַנץ גוט, אַזוי קריס סטאַרטעד קוקן ווי ער קען נוצן אַזאַ סטראַטעגיעס צו קאַמבאַט עק ריזיקירן. עקסאָטיקס אַרייַנציען טריידינג קערב פון יוישער דעריוואַטיווז וואָס פאַרבינדן אין פאַרשידענע סטראַקטשערז. ער האָט דערקלערט אַז זיין סטראַטעגיע איז אַנדערש פון וואָס רובֿ אנדערע עק פאָנד מאַנאַדזשערז טאָן.

"איר אָפט זען עטלעכע אנדערע עק ריזיקירן געלט קורץ קאָנקאַווע סטראַקטשערז צו פאָנד די קאַנוועקס סטראַקטשערז," סידיאַל דערקלערט. "איר זען מענטשן סעלינג טרעאַסורי וואַלאַטילאַטי און קויפן S&P 500 וואַלאַטילאַטי. מיר גלויבן נישט אין דער פּסיכאָלאָגיע: קורץ עפּעס קאַנוועקס צו פאָנד עפּעס קאָנקאַווע. אין אַ פאַקטיש עק ריזיקירן געשעעניש, איר טאָן ניט וויסן וואָס קען פּאַסירן, אַזוי וואָס איר טאָן איז קאַמפּראַמייזינג די מאַנדאַט פון וואָס איר פּרובירן צו טאָן. מיר האָבן דאָס געזען פיל אין מאַרץ 2020. א פּלאַץ פון געלט וואָס האָבן פֿאַרקויף זיך ווי אַ עק פאָנד, האָבן פאַרלאָרן אַ פּלאַץ פון געלט.

פֿאַר בייַשפּיל, ער סאַגדזשעסטיד אַז אַ ינוועסטער זאל וועלן צו זיין לאַנג אויף טרעאַסוריעס צו פאָנד די עק, אָבער דעמאָלט טרעאַסוריעס אָנהייבן טאַנגקינג. סידיאַל הערות אַז דער ינוועסטער וואָלט פאַרלירן מער געלט ווי זיי קען מאַכן אויף דעם עק.

"אזוי די סאָרץ פון פירן טריידז, מיר טאָן ניט טאַקע טאָן," ער קלעראַפייד. "מיר פאָקוס אויף וואָס מיר טראַכטן מיר זענען גוט אין ... מיר טאָן אַ פּלאַץ פון ינטראַדיי סדר לויפן טריידינג צו אָפסעט די בלוט פון לאַנג די עקן. אנדערע געלט זענען קורץ וואַלאַטילאַטי אָדער לאַנג וואַלאַטילאַטי, אָבער מיר נעמען מער אַקטיוו ינטראַדיי סדר לויפן צו מאַכן געלט דורך דעם פּראָצעס צו פאָנד די עקן.

ווי גרויס זאָל אַ עק ריזיקירן שטעלע זיין?

ווען מען איז געפרעגט ווי גרויס אַ עק ריזיקירן שטעלע זאָל זיין, וויינשטיין זאגט אַז עס דעפּענדס אויף די ינוועסטער און זייער סטראַטעגיע. אָבער, Kris אַדווייזיז אַ עק ריזיקירן גרייס ניט ביגער ווי 3% צו 5% פון די גאַנץ פּאָרטפעל.

זיין עק סטראַטעגיע ינוואַלווז יימינג פֿאַר פלאַך צו אַ ביסל אונטער קערט בעשאַס טיפּיש מאַרק ינווייראַנמאַנץ און סייזאַבאַל קערט ווען די מאַרק קראַשיז. סידיאַל דערקלערט אַז לוזינג 5% אויף 5% פון אַ פּאָרטפעל רעזולטאַטן אין ווייניקער ווי אַ פּראָצענט אָנווער פֿאַר די קוילעלדיק פּאָרטפעל.

אָבער, ווען אַ קראַך כאַפּאַנז, דער זעלביקער 5% אַלאַקיישאַן האט די פּאָטענציעל צו דזשענערייט אַ מער ווי 300% צוריקקער, וואָס אַמאַונץ צו אַ 15% פּראַל אויף די גאנצע פּאָרטפעל ווען די מאַרק קראַשיז.

"ווען דער מאַרק איז קראַשינג, עס קען זיין שיין," סידיאַל שטאַטן. "מיט דעם רעדנ מיט אַ האַלבנ מויל, מיר רעדן וועגן אַ ינוועסטער וואָס גייט פֿון אַראָפּ 20% ווען די גאנצע וועלט איז קראַשינג צו זיין אַראָפּ 5% פֿאַר זייער קוילעלדיק פּאָרטפעל ווייַל פון זייער עק ריזיקירן שוץ, אַזוי איר קענען זען וואָס די טינגז זענען אַזוי אַטראַקטיוו. "

Michelle Jones קאַנטריביוטיד צו דעם באַריכט.