קראָם אנדערש פֿאַר רעאַליסטיש עקספּעקטיישאַנז

איך ערשטער שטעלן Shopify (SHOP) אין די געפאַר זאָנע אין סעפטעמבער 2020. זינט דעמאָלט, די לאַגער איז אַראָפּ 36% קאַמפּערד צו אַ 30% געווינען פֿאַר די S&P 500. קאַנטיניויישאַן פון אַזאַ וווּקס איז אַנלייקלי, און שאַרעס נאָך האָבן ווייַטער צו פאַלן.

Shopify ס לאַגער האט אַ ריזיק דאַונסייד ריזיקירן באזירט אויף:

• Shopify ס גראָב סחורה ווערט (GMV) וווּקס קורס איז געפאלן אונטער פאַר-פּאַנדעמיק רייץ, סיגנאַלינג די סוף פון פּאַנדעמיק-געטריבן גראָוט
• 2022 גיידאַנס כולל סלאָוינג רעוועך וווּקס רייץ און העכער הוצאות
• די קראַנט וואַלואַטיאָן פון דעם לאַגער ימפּלייז אַז Shopify ס GMV וועט זיין 2x ביגער ווי אַמאַזאָן
• פּשוט מאַטאַמאַטיקס ווייַזן אַז SHOP קען פאַלן 59% מער, טראָץ שוין פאַלינג 66% פֿון זיין 52-וואָך הויך

פיגורע 1: געפאַר זאָנע אַוטפּערפאָרמאַנסע פון ​​65%: פֿון 9/10/20 ביז 3/4/22

וואָס אַרבעט פֿאַר די געשעפט:

די שיפטינג לאַכאָדימ לאַנדשאַפט איבער יעדער COVID-19 כוואַליע דראָווע רעקאָרד רעוועך וווּקס. רעוועך געוואקסן 41% יאָר-איבער-יאָר אין 4Q21 און 57% יאָ אין אַלע פון ​​2021.

די גראָב סחורה באַנד (GMV), די גאַנץ דאָללאַר ווערט פון אָרדערס פאַסילאַטייטיד אויף די Shopify פּלאַטפאָרמע, איז געווען אַרויף צו 31% יאָ אין 4Q21 און 47% YoY אין 2021. אַדדיטיאָנאַללי, Shopify געוואקסן אַדאַפּשאַן פון זיין Shopify פּייַמענץ לייזונג, פֿון 46% GMV דורכדרונג אין 4Q20 צו 51% GMV דורכדרונג אין 4Q21.

מיט רעקאָרד שפּיץ-שורה וווּקס, Shopify דזשענערייטאַד positive נעץ אָפּערייטינג נוץ נאָך שטייער (NOPAT) פֿאַר די צווייט קאָנסעקוטיווע יאָר און ימפּרוווד זיין NOPAT גרענעץ פון 4.8% אין 2020 צו 6.7% אין 2021. אָבער, געגעבן פאַרוואַלטונג ס גיידאַנס פֿאַר ספּענדינג פאָרויס, מאַרדזשאַנז זענען גרייט צו פאַלן.

וואָס איז נישט ארבעטן פֿאַר די געשעפט:

פונדאַמענטאַלס ​​ווייַזן וואונדער פון שוואַכקייַט: טראָץ ימפּרוווינג NOPAT און NOPAT גרענעץ, Shopify ס וואָג בלאַט עפעקטיווקייַט איז באטייטיק געפאלן אין 2021. ינוועסטאַד קאַפּיטאַל טורנס געפאלן פון 2.3 אין 2020 צו 1.3 אין 2021. די אַראָפּגיין אָפסעט די פֿאַרבעסערונג אין NOPAT גרענעץ און דראָווע צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל (ROIC) פון 11% אין 2020 צו 8% אין 2021.

גראָוט רייץ זענען שוין סלאָוינג: איך שוין זען אַ סלאָוינג פון Shopify ס געשעפט אין 2021, טראָץ רעקאָרד רעוועך און GMV. לויט פיגורע 2, Shopify's GMV געוואקסן 31% YoY אין 4Q21, זיין סלאָואַסט יוי וווּקס קורס זינט 1Q20, פּונקט איידער די COVID-19 פּאַנדעמיק. אין פאַקט, יערלעך GMV וווּקס סלאָוד אין יעדער פון די לעצטע דריי פערטל פון 2021.

פיגור 2: Shopify's YoY GMV גראָוט קורס: 1Q20 - 4Q21

2021 וווּקס איז אַנסאַסטיינאַבאַל: די הצלחה געפֿירט דורך COVID-19 שאַטדאַונז און סאַבסאַקוואַנט רעגירונג סטימול איז נישט מסתּמא צו פאָרזעצן. פאַרוואַלטונג אַדמיץ ווי פיל, באמערקן אין זייַן אין 4 ק 21 פאַרדינסט אַז "די COVID-טריגערד אַקסעלעריישאַן פון האַנדל וואָס ספּילד אין דער ערשטער העלפט פון 2021 אין די פאָרעם פון לאַקדאַונז און רעגירונג סטימול וועט זיין ניטאָ פֿון 2022 ...".

אַדדיטיאָנאַללי, די קראַנט ינפליישאַנערי סוויווע גיט אַ ווייַטער קאָפּווינד צו וווּקס אין 2022, מיט פאַרוואַלטונג באמערקט "עס איז וואָרענען אַרום ינפלאַציע און קאַנסומער פאַרברענגען לעבן טערמין."

סלאָוער וווּקס און ווייניקער פּראַפיטאַביליטי אין 2022: אין איר גיידאַנס פֿאַר 2022, פאַרוואַלטונג באמערקט אַז רעוועך וווּקס וועט זיין נידעריקער ווי 2021. קאָנסענסוס רעוועך עסטאַמאַץ רופן פֿאַר 31% יוי רעוועך וווּקס, וואָס, כאָטש ימפּרעסיוו, וואָלט זיין די סלאָואַסט יוי גראָוט קורס זינט די פירמע איז געווען עפנטלעך אין 2015.

אין דער זעלביקער צייט, די וווּקס סלאָוינג, Shopify ינקריסיז זיין ספּענדינג. די פירמע יקספּעקץ צו "ריינוועסט צוריק אין אונדזער געשעפט אַגרעסיוולי איבער 2022" דורך הירינג מער ענדזשאַנירז און סיילזפּיפּאַל, און אויך ינקריסינג אינטערנאַציאָנאַלע פֿאַרקויף השתדלות. דער ציל פון Shopify צו אָפסעט דיסעלערייטינג רעוועך וווּקס מיט מער פארקויפונג און פֿאַרקויף קען שאַטן פּראַפיטאַביליטי. צום באַדויערן פֿאַר קראַנט שערכאָולדערז, די לאַגער פּרייַז ימפּלייז אַז די פירמע וועט נישט בלויז פאַרגיכערן וווּקס, אָבער אויך פֿאַרבעסערן מאַרדזשאַנז. אפילו מיט די לעצטע אַראָפּגיין אין לאַגער פּרייַז, שאַרעס בלייבן פּרייסט פֿאַר Shopify צו זיין ביגער ווי אַמאַזאָן, וואָס קריייץ אַ באַטייטיק דאַונסייד אין קיין אנדערע סצענאַר, ווי איך וועט ווייַזן אונטן.

Shopify פּרייז פֿאַר GMV צו זיין 2 קס ביגער ווי אַמאַזאָן

טראָץ דעם פאַל פון 66% פון זיין 52-וואָך הויך, Shopify בלייבט באטייטיק אָוווערוואַליוד. ונטער, איך נוצן מיין פאַרקערט דיסקאָונטעד געלט לויפן (DCF) מאָדעל צו אילוסטרירן די הויך עקספּעקטיישאַנז פֿאַר צוקונפֿט געלט פלאָוז ימפּלייד דורך Shopify ס קראַנט וואַלואַטיאָן.

צו באַרעכטיקן זיין קראַנט פּרייַז פון ~ $ 600 / שער, Shopify מוזן:

• גלייך פֿאַרבעסערן זיין NOPAT גרענעץ צו 15% (קאַמפּערד צו 7% אין 2021) און
• וואַקסן רעוועך מיט אַ 30% CAGR דורך 2028 (איבער 3x פּראַדזשעקטאַד גלאבאלע E- האַנדל מאַרק וווּקס דורך 2028)

אין דעם סצענאַר, Shopify וואָלט דזשענערייט קימאַט $ 4.4 ביליאָן אין NOPAT (13 קס 2021 NOPAT), וואָס ביי אַ NOPAT גרענעץ פון 15% ימפּלייז $ 29.2 ביליאָן אין רעוועך (6 קס 2021 רעוועך). אָבער, דער סצענאַר סימז אַנלייקלי ווייַל פון די נויט צו מער ווי טאָפּל NOPAT גרענעץ און ימפּלאַמענינג די דערוואַרט ספּענדינג ינקריסאַז אין 2022.

דער קורס פון פארקויפונג וווּקס פארלאנגט צו באַרעכטיקן Shopify ס לאַגער פּרייַז איז, פשוט, אַסטאַנישינג. אין דעם סצענאַר אַוטליינד אויבן, אַסומינג דער זעלביקער פארקויפונג מישן ווי 2021 [1], Shopify וואָלט דזשענערייט $ 1.1 טריליאַן אין GMV אין 2028 - וואָס וואָלט זיין 14% פון די פאָרויסזאָגן $ 7.6 טריליאַן גלאבאלע מאַרק פֿאַר B2C E- האַנדל פאָרויסזאָגן דורך פאָרשונג און מאַרקעץ. צו שטעלן דעם מאַרק טיילן אין קאָנטעקסט, אַמאַזאָן ס 2021 GMV טאָוטאַלד 15% פון די עסטימאַטעד גלאבאלע מאַרק און Shopify ס טאָוטאַלד 4%. אויב, אין 2028, Shopify איז נישט געווארן אַ מער דאָמינאַנט שפּילער אין E- האַנדל ווי אַמאַזאָן איז איצט, פּערטשאַסערז פון דעם לאַגער אין די קראַנט פּרייַז וועט פאַרלירן געלט.

SHOP האט 30%+ דאַונסייד: אויב איך יבערנעמען:

• Shopify ימפּרוווז זיין NOPAT גרענעץ צו 13.4% (טאָפּל 2021 NOPAT גרענעץ) און
• רעוועך וואקסט ביי קאָנסענסוס רייץ אין 2022, 2023 און 2024 און
• רעוועך וואקסט 20% פּער יאָר אין 2024-2028 (טאָפּל E- האַנדל מאַרק CAGR ביז 2028), דערנאָך

דער לאַגער איז ווערט $ 419 / שער הייַנט - אַ 30% דאַונסייד צו די קראַנט פּרייַז. אין דעם סצענאַר, Shopify וואָלט פאַרדינען $ 2.9 ביליאָן אין NOPAT אין 2028, וואָס איז קימאַט 10 קס זיין 2021 NOPAT און 73% פון PayPal (PYPL) 2021 NOPAT.

SHOP האט 59%+ דאַונסייד: אויב איך יבערנעמען:

• Shopify האלט זיין NOPAT גרענעץ ביי 7% און
• רעוועך וואקסט ביי קאָנסענסוס רייץ אין 2021, 2022 און 2023 און
• די רעוועך וואקסט 20% פּער יאָר אין 2024-2028 (טאָפּל E- האַנדל מאַרק CAGR דורך 2028)

דער לאַגער איז ווערט $ 247 / שער הייַנט - אַ דאַונסייד פון 59% צו די קראַנט פּרייַז. אין דעם סצענאַר, Shopify וואָלט נאָך פאַרדינען $ 1.5 ביליאָן אין NOPAT אין 2028, וואָס איז 5 קס זיין 2021 NOPAT. אין דעם סצענאַר, אויב איך יבערנעמען די זעלבע רעוועך צו GMV קורס ווי 2021, Shopify דזשענערייץ $ 836 ביליאָן אין GMV אין 2028, 139% פון אַמאַזאָן ס 2021 GMV.

פיגור 3 קאַמפּערז די היסטאָריש NOPAT פון די פירמע מיט די ימפּלייד NOPAT אין יעדער פון די אויבן סינעריאָוז. פֿאַר נאָך קאָנטעקסט, איך ווייַזן Etsy (ETSY) און Adobe's (ADBE), צוויי פּראַוויידערז פון קאַמפּיטינג באַדינונגס, 2021 NOPAT.

פיגור 3: Shopify ס היסטאָריש ווס ימפּלייד NOPAT: DCF וואַלואַטיאָן סצענאַר

יעדער פון די סינעריאָוז אויך אַסומז אַז Shopify איז ביכולת צו וואַקסן רעוועך, NOPAT און פריי געלט לויפן (FCF) אָן ינקריסינג אַרבעט קאַפּיטאַל אָדער פאַרפעסטיקט אַסעץ. די האַשאָרע איז אַנלייקלי אָבער אַלאַוז מיר צו שאַפֿן בעסטער-פאַל סינעריאָוז וואָס באַווייַזן ווי הויך עקספּעקטיישאַנז עמבעדיד אין די קראַנט וואַלואַטיאָן זענען. פֿאַר דערמאָנען, Shopify ס ינוועסטאַד קאַפּיטאַל איז געוואקסן 42% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי זינט 2016.

אַנטפּלעקונג: David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סעקטאָר, סטיל אָדער טעמע.

[1] אין 2021, Shopify דזשענערייטאַד $ 4.6 ביליאָן אין רעוועך פֿון $ 175 ביליאָן אין GMV - אָדער $ 1 פון רעוועך פון יעדער $ 38 פון GMV.