סטאַקס וואָס קען גיין צו $ 0 ווי פעד רייזאַז ראַטעס: פרעשפּעט

צייט איז פליסנדיק אויס פֿאַר געלט-ברענען קאָמפּאַניעס געהאלטן פלאָוט מיט גרינג / ביליק אַקסעס צו קאַפּיטאַל. די "זאַמבי" קאָמפּאַניעס זענען אין ריזיקירן פון גיין באַנגקראַפּט אויב זיי קענען נישט כאַפּן מער כויוו אָדער יוישער, וואָס איז נישט ווי גרינג ווי עס איז געווען.

ווי די פעד הייבן אינטערעס ראַטעס און ענדס קוואַנטיטאַטיווע יזינג, אַקסעס צו ביליק קאַפּיטאַל איז דרייינג געשווינד. אין דער זעלביקער צייט, פילע קאָמפּאַניעס האָבן דיקליינינג מאַרדזשאַנז און קען זיין געצווונגען צו פעליקייַט אויף אינטערעס פּיימאַנץ אָן די מעגלעכקייט פון ריפאַנאַנסינג. ווי די זאַמבי קאָמפּאַניעס לויפן אויס פון די געלט דארף צו בלייבן פלאָוט, ריזיקירן פּרעמיומס וועט העכערונג איבער די מאַרק, וואָס קען ווייַטער קוועטשן ליקווידיטי און שאַפֿן אַן עסקאַלייטינג סעריע פון ​​​​פֿירמע דיפאָלץ.

דעם באַריכט פֿעיִקייטן FreshpetFRPT
, אַ זאַמבי פירמע מיט אַ הויך ריזיקירן צו זען זייַן לאַגער גיין צו $ 0 / שער.

זאַמבי קאָמפּאַניעס מיט קליין געלט זענען ריזיקאַליש

קאָמפּאַניעס מיט שווער געלט ברענען און קליין געלט אין האַנט זענען ריזיקאַליש אין הייַנט ס מאַרק. געצווונגען צו כאַפּן קאַפּיטאַל אין דעם סוויווע, אפילו אויב די פירמע איז לעסאָף געראָטן, איז נישט גוט פֿאַר יגזיסטינג שערכאָולדערז.

פיגור 1 ווייזט די זאַמבי קאָמפּאַניעס רובֿ מסתּמא צו לויפן אויס פון געלט ערשטער, באזירט אויף פריי געלט לויפן (FCF) ברענען און געלט אויף די וואָג בלאַט איבער די טריילינג-צוועלף-חדשים (טטם). יעדער פירמע אין פיגורע 1 האט:

• נעגאַטיוו אינטערעס קאַווערידזש פאַרהעלטעניש (EBIT / ינטערעס קאָסט)
• נעגאַטיוו FCF איבער די TTM
• ווייניקער ווי 24 חדשים איידער עס דאַרף מער קאַפּיטאַל צו סאַבסידייז די TTM FCF ברענען קורס
• געווען אַ געפאַר זאָנע קלייַבן

ניט סאַפּרייזינגלי, די קאָמפּאַניעס וואָס זענען מערסט אין ריזיקירן צו זען זייער לאַגער פּרייַז גיין צו $ 0 זענען די מיט אַ נעבעך אַנדערלייינג געשעפט מאָדעל, וואָס איז אָוווערלוקט דורך ינוועסטערז בעשאַס די 2020-2021 מעמע לאַגער-געטריבן מאַרק פרענזי. קאָמפּאַניעס אַזאַ ווי Carvana, Freshpet, Peloton און Squarespace (SQSP) האָבן ווייניקער ווי זעקס חדשים פון געלט אויף זייער וואָג שיץ באזירט אויף זייער FCF ברענען אין די לעצטע צוועלף חדשים. די סטאַקס האָבן אַ פאַקטיש ריזיקירן צו גיין צו נול.

פיגורע 1: געפאַר זאָנע סטאַקס מיט ווייניקער ווי צוויי יאָר ס ווערט פון געלט אויף האַנט: ווי פון 1Q22

צו אויסרעכענען "חדשים פאר באנקראט" האב איך צעטיילט די TTM FCF ברענען מיט 12, וואס איז גלייך צו כוידעשליכע געלט ברענען. דערנאָך איך טיילן געלט און עקוויוואַלאַנץ אויף די וואָג בלאַט דורך 1Q22 דורך כוידעשלעך געלט ברענען.

און אָוווערוואַליוד זאַמביז סטאַקס זענען די ריסקייסט

סטאַק וואַליויישאַנז וואָס ימבעד הויך עקספּעקטיישאַנז פֿאַר צוקונפֿט נוץ וווּקס לייגן מער ריזיקירן צו אָונינג שאַרעס פון זאַמבי קאָמפּאַניעס מיט בלויז אַ ביסל חדשים ווערט פון געלט לינקס. פֿאַר די מערסט ריזיקאַליש זאַמבי קאָמפּאַניעס, ניט בלויז די לאַגער פּרייַז פאַרטראַכטנ זיך די קורצע וויילע נויט פייסינג די פירמע, אָבער עס אויך ריפלעקס אַנריליסטיק אָפּטימיסטיש אַסאַמפּשאַנז וועגן די לאַנג-טערמין פּראַפיטאַביליטי פון די פירמע. מיט די סטאַקס, אָוווערוואַליויישאַן ריזיקירן איז סטאַקט אויף שפּיץ פון קורץ-טערמין געלט לויפן ריזיקירן.

ונטער, איך וועט נעמען אַ נעענטער קוק בייַ Freshpet און דעטאַל די פירמע 'ס געלט ברענען און ווי פיל ווייַטער זייַן לאַגער פּרייַז קען פאַלן.

פרעשפּעט (FRPT: $ 55 / שער)

איך שטעלן פרעשפּעט (FRPT) אין די געפאַר זאָנע אין פעברואר 2022, און דער לאַגער האט אַוטפּערפאָרמד די S&P 500 ווי אַ קורץ מיט 24% זינט דעמאָלט. אפילו נאָך פאַלינג 69% פון זיין 52-וואָך הויך און 44% YTD, איך טראַכטן די לאַגער האט פיל מער דאַונסייד.

פרעשפּעט האט געוואקסן די שפּיץ שורה אויף די קאָסט פון די דנאָ שורה, און פארקויפונג וווּקס האט געטריבן מער געלט ברענען, וואָס שטעלט די אַקציעס אין געפאַר פון דיקליינינג צו $ 0 פּער שער. די פרייע געלט לויפן פון די פירמע (FCF) איז געווען נעגאַטיוו יעדער יאָר זינט 2017, און זיין FCF ברענען איז ערגער אין די לעצטע יאָרן.

זינט 2017, פרעשפּעט האט פארברענט דורך $691 מיליאָן אין FCF, פּער פיגור 2.

איבער די TTM געענדיקט 1Q22, Freshpet פארברענט $ 386 מיליאָן. מיט בלויז $ 30 מיליאָן אין געלט און געלט יקוויוואַלאַנץ אויף די וואָג בלאַט אין די סוף פון 1Q22, פרעשפּעט ס געלט וואָג קען בלויז ונטערהאַלטן זיין FCF ברענען פֿאַר ווייניקער ווי איין חודש נאָך 1Q22. פרעשפּעט האט ארויסגעגעבן שאַרעס וואָס האָבן צוגעשטעלט אַ נעץ פון $338 מיליאָן צו די פירמע מאי 2022. פרעשפּעט פאַרוואַלטונג הערות אַז די געלט וואָלט זיין געניצט פֿאַר "אַלגעמיין פֿירמע צוועקן", וואָס קענען אַרייַננעמען קאַפּעקס, אַנטוויקלונג פון זייַן קיטשאַנז, ינוועסטמאַנץ, אָדער ריפּיימאַנץ פון כויוו.

באַזירט אויף TTM געלט ברענען רייץ, די פריש קאַפּיטאַל געלט קענען האַלטן די פירמע פלאָוט פֿאַר 9 מער חדשים פון הייַנט.

אויב Freshpet האלט צו יקספּאַנד זיין מאַנופאַקטורינג און פאַרשפּרייטונג קאַפּאַציטעט און ינקער שווער גאַנצע הוצאות צו שטיצן זיין רעוועך וווּקס, עס קען לויפן אויס פון געלט אין ווייניקער ווי 9 חדשים.

פיגורע 2: פרעשפּעט ס קומולאַטיווע פריי געלט לויפן דורך 1Q22

פּרייז צו זיין ביגער ווי JM Smucker און אַלגעמיינע מיללס
גיס
ליבלינג פוד סעגמאַנץ

ונטער איך נוצן מיין פאַרקערט דיסקאָונטעד געלט לויפן (DCF) מאָדעל צו אַנאַלייז די צוקונפֿט געלט לויפן עקספּעקטיישאַנז בייקט אין פרעשפּעט ס לאַגער פּרייַז. איך אויך צושטעלן צוויי נאָך סינעריאָוז צו הויכפּונקט די דאַונסייד פּאָטענציעל אין שאַרעס אויב Freshpet ס רעוועך וואקסט אין מער גלייַך רייץ.

אויב איך יבערנעמען פרעשפּעט ס:

• NOPAT גרענעץ גלייך ימפּרוווז צו 6% (קאַמפּערד צו Freshpet ס -6% גרענעץ אין 2021, -7% גרענעץ איבער די TTM, און גלייַך צו די ייַנקוקנ גרופּע מאַרק-היטל ווייטיד דורכשניטלעך TTM גרענעץ) און
• רעוועך וואקסט 34% קאַמפּאַונדיד אַניואַלי דורך 2028, דעריבער

דער לאַגער וואָלט זיין ווערט $ 55 / שער הייַנט - גלייַך צו די קראַנט לאַגער פּרייַז. פֿאַר דערמאָנען, די ייַנקוקנ גרופּע כולל Amazon.com (AMZN), Chewy Inc. (CHWY), Colgate-PalmoliveCL
, קאָסטקאָ כאָולסייל (קאָסט), אַלגעמיינע מיללס (גיס), נעסטלע (נסרגי), דזשם סמוקקער (סדזשם), און טיסאָן פאָאָדס (TSN).

אין דעם סצענאַר, פרעשפּעט דזשענערייץ $ 3.3 ביליאָן אין רעוועך אין 2028 אָדער גלייַך צו Colgate-Palmolive's TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג, 1.2x JM Smucker's TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג, און 1.6x General Mills' TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג.

האַלטן אין זינען, די נומער פון קאָמפּאַניעס וואָס וואַקסן רעוועך מיט 20% + קאַמפּאַונדיד אַניואַלי פֿאַר אַזאַ אַ לאַנג צייט זענען אַנבאַליוואַבלי זעלטן, מאכן די עקספּעקטיישאַנז אין פרעשפּעט ס טיילן פּרייַז גלייך אַנריליסטיק.

DCF סצענאַר 2: שאַרעס זענען ווערט $ 43 ביי קאָנסענסוס גראָוט

איך דורכפירן אַ צווייטע DCF סצענאַר צו הויכפּונקט די דאַונסייד ריזיקירן צו אָונינג פרעשפּעט אויב עס וואַקסן אין קאָנסענסוס רעוועך עסטאַמאַץ. אויב איך יבערנעמען פרעשפּעט ס:

• NOPAT גרענעץ ימפּרוווז צו 6% אין 2021,
• רעוועך וואקסט ביי קאָנסענסוס ראַטעס אין 2022 און 2023, און
• רעוועך וואקסט מיט 28% יעדער יאָר פֿון 2024-2028

דער לאַגער וואָלט זיין ווערט $ 43 / שער הייַנט - אָדער 22% אונטער די קראַנט לאַגער פּרייַז. אין דעם סצענאַר, פרעשפּעט דזשענערייץ $ 2.6 ביליאָן אין רעוועך אין 2028 וואָס איז נאָך 80% פון Colgate-Palmolive ס TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג, גלייַך צו JM Smucker ס TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג, און 1.3 קס General Mills 'TTM ליבלינג עסנוואַרג פארקויפונג.

DCF סצענאַר 3: FRPT האט 44% + דאַונסייד

איך אָפּשאַצן אַ לעצט DCF סצענאַר צו אָפּשאַצן די דאַונסייד ריזיקירן אויב Freshpet וואַקסן רעוועך ביי די קאָנסענסוס עקספּעקטיישאַנז פֿאַר מאַרק וווּקס. אויב איך יבערנעמען פרעשפּעט ס:

• NOPAT גרענעץ גלייך ימפּרוווז צו 6% און
• רעוועך וואקסט ביי אַ 24% CAGR (גלייַך צו די פאָרויסזאָגן פון פריש ליבלינג עסנוואַרג מאַרק) דורך 2028, דעמאָלט

דער לאַגער וואָלט זיין ווערט נאָר $ 31 / שער הייַנט - אַ 44% דאַונסייד צו די קראַנט לאַגער פּרייַז.

פיגור 3 קאַמפּערז פרעשפּעט ס היסטאָריש רעוועך צו זיין ימפּלייד רעוועך אין יעדער פון די אויבן DCF סינעריאָוז. איך אויך אַרייַננעמען די טטם פארקויפונג פון ליבלינג עסנוואַרג פון פּירז JM Smucker, Colgate-Palmolive און General Mills.

פיגורע 3: פרעשפּעט ס היסטאָריש און ימפּלייד רעוועך: DCF וואַלואַטיאָן סצענאַר

יעדער פון די אויבן סינעריאָוז אויך אַסומז פרעשפּעט וואקסט רעוועך, NOPAT און FCF אָן ינקריסינג אַרבעט קאַפּיטאַל אָדער פאַרפעסטיקט אַסעץ. די האַשאָרע איז העכסט אַנלייקלי אָבער אַלאַוז מיר צו שאַפֿן בעסטער-פאַל סינעריאָוז וואָס באַווייַזן די עקספּעקטיישאַנז עמבעדיד אין די קראַנט וואַלואַטיאָן. צום באַדויערן, די TTM ינוועסטאַד קאַפּיטאַל פון Freshpet איז זעקס מאָל די מדרגה פון 2016. אויב איך יבערנעמען די ינוועסטאַד קאַפּיטאַל פון Freshpet ינקריסיז מיט אַ ענלעך היסטאָריש קורס אין DCF סינעריאָוז 2-3 אויבן, די דאַונסייד ריזיקירן איז אפילו גרעסערע.

אַנטפּלעקונג: David Trainer, Kyle Guske II און Matt Shuler באַקומען קיין פאַרגיטיקונג צו שרייבן וועגן קיין ספּעציפיש לאַגער, סטיל אָדער טעמע.