די Fed ס אוממעגלעך ברירה: עלימינירן דזשאָבס אָדער אָננעמען העכער ינפלאַציע

טעקסט גרייס

וועגן די מחבר: סאָניאַ מעסקין איז דער הויפּט פון יו. עס. מאַקראָ אין BNY Mellon Investment Management אין די ניו יארק אָפיס. ביז אַהער, זי געהאלטן ראָלעס מיט די ינטערנאַטיאָנאַל מאָנעטאַרי פאַנד, סטאַנדאַרד טשאַרטערעד באַנק און די פעדעראלע רעסערווע באַנק פון ניו יארק.

די פעדעראלע רעזערוו קען זיך באלד געפינען ביי א שיידוועג. די צוויי טיילן פון זיין מאַנדאַט, פול באַשעפטיקונג און פּרייַז פעסטקייַט, זענען מסתּמא צו קומען אין קאָנפליקט. די פעד וואָלט דעמאָלט האָבן צוויי אָפּציעס: עלימינירן אַ סייזאַבאַל נומער פון דזשאָבס צו סאַסטיינאַבאַל ברענגען אַראָפּ ינפלאַציע, אָדער אָננעמען אַ העכער ינפלאַציע אָביעקטיוו ווי עס פאָרמאַלי באגאנגען צו אין יאנואר 2012. ביידע אָפּציעס וואָלט פאָרשטעלן באַטייַטיק פּאָליטיש און ינסטיטושאַנאַל טשאַלאַנדזשיז פֿאַר די פעד און קען אויך רופן זייַן קרעדיביליטי אין קשיא.      

איז דאָס גאָפּל אין די וועג באַשערט? ניין, אָבער די אַנסערטאַנטי פון די פּאַנדעמיק מיסטאָמע געמאכט עס שווער צו ריכטנ זיך. כאָטש עקאָנאָמיסץ קענען שטימען אַז די פּאַנדעמיק יבערקערן פילע עקאָנאָמיש באציונגען פון די לעצטע יאָרצענדלינג, עס איז פיל האַרדער צו געפֿינען קאָנסענסוס צי די ענדערונגען זענען צייַטווייַליק אָדער שטענדיק. 

די וואָס גלויבן אַז די געמיינזאַם ימבאַלאַנס פון צושטעלן-פאָדערונג געפֿירט דורך קאָוויד זענען לאַרגעלי טראַנזאַטאָרי באַשטעטיקן אַז 2% האַרץ ינפלאַציע איז אויף די האָריזאָנט. די גרופּע באמערקט אַז די פּאַמעלעך גאַנג גראָוט דינער פּראָדוקט וווּקס (לעבן 1.5%), אַ לעפיערעך סטאַביל טיילן פון פעדעראלע דעפיציט אין גדפּ, און די פּראַפּאָרשאַנאַל שאַרעס פון קאַפּיטאַל און אַרבעט אין די נאציאנאלע האַכנאָסע קוקן ענלעך צו פאַר-קאָוויד לעוועלס. אין עקאָנאָמעטריק מאָדעלס, די וועריאַבאַלז לאַרגעלי אַנדערפּיין עסטאַמאַץ פון די אַזוי גערופענע נייטראַל פאַקטיש פּאָליטיק קורס, אָדער די קורס וואָס האלט פּאָטענציעל פּראָדוקציע און פּרייסיז סטאַביל. פֿאַר די גוטע טייל פון די פריערדיקע יאָרצענדלינג, די נייטראַל יו. עס. פאַקטיש פּאָליטיק קורס איז עסטימאַטעד צו זיין צווישן 0-1%, קאָנסיסטענט מיט די 2-3% לאַנג-טערמין נאָמינאַל פּאָליטיק קורס אָפּשאַצונג אין די פעדעראלע רעסערווע עפֿן מאַרקעט קאַמיטי ס סאַמערי פון עקאָנאָמיש פּראַדזשעקשאַנז . ווי לאַנג ווי די סטראַקטשעראַל קאַנפיגיעריישאַן פון די עקאנאמיע האט נישט געביטן, דעם אַרגומענט אַרבעט; ינפלאַציע זאָל יווענטשאַוואַלי אַראָפּגיין פון דערווייַל עלעוואַטעד לעוועלס און צוריקקומען נעענטער צו זיין לאַנג-לויפן נייטראַל סטאַנס פון די נאָמינאַל פעד געלט קורס פון בעערעך 2%. די קשיא איז ווען, נישט אויב. 

אנדערע גלויבן אַז סטראַקטשעראַל ענדערונגען האָבן שוין אַ ביסל צייט, צי געפֿירט דורך קאָוויד אָדער אַקסעלערייטיד דורך עס. דער לאַגער ווייזט צו וואונדער פון אַ אָלטערד געמיינזאַם צושטעלן-פאָדערונג וואָג וואָס קען האַלטן ינפלאַציע העכער קאַמפּערד צו די פּרע-קאָוויד לעוועלס. אויף דער צושטעלן זייַט, אַזאַ ענדערונגען אַרייַננעמען מיטל קאַנסטריינץ אַזאַ ווי אַ כיסאָרן אין די אַרבעט קראַפט פון דעוועלאָפּעד עקאָנאָמיעס, ביידע געפֿירט דורך און צופאַל צו קאָוויד, און אַפּקאַמינג נעץ-נול יבערגאַנג פּראַסעסאַז. אָבער, איך גלויבן אַרבעט מאַרק ענדערונגען אַליין וואָלט זיין גענוג פֿאַר פּערסיסטענט אַרוף ינפלאַציע פּרעשערז.

דער יו. עס. אַרבעט מאַרק איז דערווייַל יגזיביטינג אַ כיסאָרן פון קימאַט 5 מיליאָן מענטשן קאַמפּערד מיט פאַר-קאָוויד, וואָס איז אַנלייקלי צו פאַרקערט. צוריקרופן אַז אַ הויפּט יו. עס. עקאָנאָמיש טעמע אין 2021 איז געווען די האָפענונג פון אַ באַטייטיק זעץ אין אַרבעט אָנטייל אַמאָל קאָוויד-פֿאַרבונדענע בענעפיץ אויסגעגאנגען. אַז האָפענונג קיינמאָל מאַטיריאַלייזד. אָנשטאָט, יו. עס. אַרבעט צושטעלן וווּקס בלייבט קאַנסטריקטיד דורך קאָוויד-פֿאַרבונדענע דעטס און ריטייערמאַנץ, בייבי-בומערס אַרויסגאַנג די אַרבעט קראַפט און נידעריק ימאַגריישאַן. מיט אַ פּערסיסטענט שאָרטפאָל אין אַרבעט צושטעלן קאָרעוו צו די פריערדיקע יאָרצענדלינג, יגזיסטינג טוערס קענען באַפֿעלן גרעסער לוין ינקריסאַז. טאַקע, די דורכשניטלעך אַורלי פאַרדינסט אין די יו. לוין גיינז זענען דער הויפּט פּראַנאַונסט אין די סערוויסעס אינדוסטריע, ספּעציעל אין פרייַע צייַט און האָספּיטאַליטי, אָבער אויך אין געזונט, בילדונג און ברייטערער פאַכמאַן און געשעפט באַדינונגס. כוידעשלעך גיינז אין דורכשניטלעך אַורלי פאַרדינסט (אַ מער וואַלאַטאַל סעריע) האָבן מאַדערייטיד לעצטנס אָבער בלייבן העכער ווי די פאַר-פּאַנדעמיק גאַנג.

אויב אַרבעט מארקפלעצער בלייַבן ענג און לוין גיינז בלייבן עלעוואַטעד פֿאַר אַ פּראַלאָנגד צייט, ינפלאַציע עקספּעקטיישאַנז קען לעסאָף אַנאַנגקער. דאָס וואָלט אַננערווע עקאָנאָמעטרישאַנז וועמענס פּרידיקטיוו מאַכט פון מאָדעלס דעפּענדס קריטיש אויף סטאַביל ינפלאַציע עקספּעקטיישאַנז. מער ימפּאָרטאַנטלי, דאָס וואָלט מיינען אַ הויפּט קאָפּווייטיק פֿאַר די פעד, פֿאַר די הצלחה פון די צענטראל באַנק ס פּאָליטיק ינישאַטיווז רילייז קריטיש אויף סטאַביל לאַנג-טערמין ינפלאַציע עקספּעקטיישאַנז. אַן אַנאַנגקערינג פון די פעסטקייַט קען פירן צו אַ אָנווער פון פעד קרעדיביליטי און באטייטיק קאָמפּליצירן די אָנפירן פון געלטיק פּאָליטיק.

פֿאַר אַ לעפיערעך פארמאכט און סערוויס-דאַמאַנייטאַד עקאנאמיע, סערוויס ינפלאַציע טענדז צו זיין ענג לינגקט צו לוין פּרעשערז, ספּעציעל ווען אַרבעט צושטעלן איז קאַנסטריקטיד. וואָס לענגער די דינאַמיק בלײַבט, אַלץ גרעסער איז די ריזיקירן אַז עס אַנטוויקלט זיך אַ "לוין־פּרײַז־שפּירעל"; א סיטואציע אין וועלכע העכערע פרייזן ברענגען ארבייטער צו פארקויפן פאר העכערע לוין, וואס דערמעגלעכט די פירמעס צו באפעלן העכערע פרייזן אנשטאט צו פארגרעסערן פראדוקציע. טיפּיקאַללי, אַמאָל אַ לוין-פּרייַז ספּיראַליש שטעלט זיך אין, דער בלויז וועג צו פאַרקערט עס איז דורך פאָדערונג צעשטערונג אָדער אַ שוואַך אַרבעט מאַרק. 

די פעד קען אַפּט צו וואַרטן אין דער ערשטער העלפט פון 2023 אלא ווי האַלטן רייזינג ראַטעס. שוואַכקייַט אין די סכוירע סעקטאָר און גינציק באַזע יפעקץ פון סאַבסטאַנטיוו פּרייַז ינקריסאַז אין דער ערשטער העלפט פון 2022 פּראָדוצירן בעסער קוילעלדיק ינפלאַציע אָפּטיקס. דאָס וואָלט אַרייַנציען אַ פאַרגרעסערן פון די ציל פאסטעכער געלט קורס מיט נאָך 50-100 יקער פונקטן אין פרי 2023 און בלייבן שטעלן צו אָבסערווירן די אַזוי גערופענע לאַגד יפעקץ פון געלטיק פּאָליטיק. די יו. אָבער, אַ מילד ריסעשאַן קען טאָן קליין צו פאַרמינערן די סטראַקטשעראַל טייטנאַס פון די אַרבעט מאַרק, און עס וואָלט ניט דעפיניטיווע באַפעלן די ינפלאַציע פון ​​האַרץ באַדינונגס. 

אויב אַזוי, די הויפט באַנק קען האָבן אַ זייער שווער ברירה. איין אָפּציע וואָלט זיין צו באַשטעטיקן אַז די האַרץ ינפלאַציע גאַנג קאָנסיסטענט מיט פול באַשעפטיקונג איז סטראַקטשעראַלי העכער ווי אין די פריערדיקע יאָרצענדלינג. דאָס וואָלט לאָזן די הויפט באַנק צו פאַלן זיין היסכייַוועס צו די 2% ינפלאַציע אָביעקטיוו. די פעד קען דעריבער ופהיטן דזשאָבס, אַזוי בלייבן געטרייַ צו דער צווייטער העלפט פון זיין מאַנדאַט. אָבער, די וואַווערינג אויף זיין ינפלאַציע אָביעקטיוו קען יראָוד די קרעדיביליטי פון די הויפט באַנק און ווייַטער אַנאַנגקער ינפלאַציע עקספּעקטיישאַנז. די אנדערע אָפּציע וואָלט זיין צו ינזשעניר אַ טיף ריסעשאַן וואָס וואָלט עלימינירן גענוג דזשאָבס צו שאַפֿן אַ אַרבעט היסטערעסיס (אַ פּערסיסטענט אַרבעט שאָרטפאָל) און ברענגען ינפלאַציע צו זיין פּיאַטע. דאָס וואָלט לאָזן די פעד צו ופהיטן זיין היסכייַוועס צו די 2% ינפלאַציע אָביעקטיוו, אָבער קען דיספייסיז קאָנגרעסס, די ווייסע הויז און די ברייטערער ציבור. ניט קיין ברירה איז אַפּילינג, און ביידע קען לעסאָף אַרייַנציען עטלעכע קרעדיביליטי אָנווער פֿאַר די ינסטיטושאַן וואָס האט געארבעט שווער צו ריבילד זיך פון די טעג פון געוועזענער שטול פאולוס וואָלקער און זיין באַרימט קאמפאניע קעגן ינפלאַציע.

אַזאַ ווי גאַסט קאָמענטאַריעס זענען געשריבן דורך מחברים אַרויס די נייע צימער Barron און MarketWatch. זיי פאַרטראַכטן די פּערספּעקטיוו און מיינונגען פון די מחברים. פאָרלייגן קאָמענטאַר פּראַפּאָוזאַלז און אנדערע באַמערקונגען צו [אימעיל באשיצט].