א גראָוינג נומער פון טריידערז, אַקאַדעמיקס און באָנד-מאַרק גורוס זענען באַזאָרגט אַז די $ 24 טריליאַן מאַרק פֿאַר יו.
מיט די פעד דאַבלינג דעם גאַנג אין וואָס זיין בונד פאַרמעגן וועט "אַרייַנוויקלען" זיין וואָג בלאַט אין סעפטעמבער, עטלעכע באַנקערס און ינסטיטושאַנאַל טריידערז זענען באַזאָרגט אַז שוין-טינינג ליקווידיטי אין די טרעאַסורי מאַרק קען שטעלן די בינע פֿאַר אַן עקאָנאָמיש קאַטאַסטראָפע - אָדער, פאַלינג קורץ פון דעם, אַרייַנציען אַ פּלאַץ פון אנדערע דראָבאַקס.
אין עקן פון וואנט סטריט, עטלעכע האָבן שוין ווייזן די ריזיקירן. איינער ספּעציעל שטרענג ווארענונג לאַנדיד פריער דעם חודש, ווען באַנק פון אַמעריקע
באק,
אינטערעס-ראַטעס סטראַטעג ראַלף אַקסעל געווארנט די באַנק ס קלייאַנץ אַז "דיקליינינג ליקווידיטי און ריזיליאַנס פון די טרעאַסורי מאַרק אַרגיואַבלי פּאָוזיז איינער פון די גרעסטע טרעץ צו גלאבאלע פינאַנציעל פעסטקייַט הייַנט, פּאַטענטשאַלי ערגער ווי די האָוסינג בלאָז פון 2004-2007."
ווי קען די נאָרמאַלי סטייד טרעאַסורי מאַרק ווערן ערד נול פֿאַר אן אנדער פינאַנציעל קריזיס? נו, טרעאַסורי שפּילן אַ קריטיש ראָלע אין די אינטערנאַציאָנאַלע פינאַנציעל סיסטעם, מיט זייער ייעלדס פאָרמינג אַ בענטשמאַרק פֿאַר טריליאַנז פון דאָללאַרס פון לאָונז, אַרייַנגערעכנט רובֿ מאָרגידזשיז.
אַרום די וועלט, די 10-יאָר טרעאַסורי טראָגן
TMUBMUSD10Y,
איז געהאלטן די "ריזיקירן-פריי קורס" וואָס שטעלט די באַסעלינע דורך וואָס פילע אנדערע אַסעץ - אַרייַנגערעכנט סטאַקס - זענען וואַליוד קעגן.
אָבער אָוסייז און יראַטיק מאָוועס אין טרעאַסורי ייעלדס זענען נישט די בלויז אַרויסגעבן: זינט די קייטן זיך זענען געניצט ווי קאַלאַטעראַל פֿאַר באַנקס זוכן קורץ-טערמין פינאַנסינג אין די "רעפּאָ מאַרק" (אָפט דיסקרייבד ווי די "ביטינג האַרץ" פון די יו. עס. פינאַנציעל סיסטעם ) עס איז מעגליך אז אויב די טרעאַסורי מארקעט וועט זיך נאכאמאל פארכאפן - ווי עס האט כמעט געטון אין די לעצטע פארגאנגענהייט - וועלן פארשידענע קרעדיט קאנאלן אריינגערעכנט קארפאראט, הויזגעזינד און רעגירונג באארנגען "וועלן אויפהערן," האט אקסל געשריבן.
קורץ פון אַן אַלע-אויס בלאָופּ, טינינג ליקווידיטי קומט מיט אַ פּלאַץ פון אנדערע דיסאַדוואַנטידזשיז פֿאַר ינוועסטערז, מאַרק פּאַרטיסאַפּאַנץ און די פעדעראלע רעגירונג, אַרייַנגערעכנט העכער באַראָוינג קאָס, געוואקסן קרייַז-אַסעץ וואַלאַטילאַטי און - אין איין ספּעציעל עקסטרעם בייַשפּיל - די מעגלעכקייט אַז די פעדעראלע רעגירונג קען פעליקייַט אויף זיין כויוו אויב אָקשאַנז פון ניי ארויס טרעאַסורי קייטן אויפהערן צו פונקציאָנירן רעכט.
וואַנינג ליקווידיטי איז געווען אַן אַרויסגעבן זינט איידער די פעד סטאַרטעד אַלאַוינג זיין מאַסיוו קימאַט $ 9 טריליאַן וואָג בלאַט צו ייַנשרומפּן אין יוני. אָבער דעם חודש, דער גאַנג פון דעם אָפּרוען וועט פאַרגיכערן צו $ 95 ביליאָן פּער חודש - אַן אַנפּרעסידענטיד גאַנג, לויט אַ פּאָר פון קאַנסאַס סיטי פעד עקאָנאָמיסץ וואָס פארעפנטלעכט אַ צייטונג וועגן די ריסקס פריער דעם יאָר.
ונקרעדיטעד
לויט קאַנסאַס סיטי פעד עקאָנאָמיסץ Rajdeep Sengupta און Lee Smith, אנדערע מאַרק פּאַרטיסאַפּאַנץ וואָס אַנדערש קען העלפֿן צו פאַרגיטיקן פֿאַר אַ ווייניקער אַקטיוו פעד זענען שוין אין, אָדער נאָענט, קאַפּאַציטעט אין טערמינען פון זייער טרעאַסורי פאַרמעגן.
ונקרעדיטעד
דאָס קען נאָך פאַרשטאַרקן די טינינג ליקווידיטי, סייַדן אן אנדער קלאַס פון בויערס קומט - מאכן די איצטיקע צייט פון פעד טייטנינג פּאַטענטשאַלי פיל מער כאַאָטיש ווי די פריערדיקע עפּיזאָד, וואָס איז געווען צווישן 2017 און 2019.
"דער QT [קוואַנטיטאַטיווע טייטנינג] עפּיזאָד קען זיין גאַנץ אַנדערש, און טאָמער עס וועט נישט זיין אַזוי באַרוט און רויק ווי די פריערדיקע עפּיזאָד סטאַרטעד," סמיט געזאגט בעשאַס אַ טעלעפאָן אינטערוויו מיט מאַרקעטוואַטטש.
"זינט די באַנק 'ס וואָג בלאַט פּלאַץ איז נידעריקער ווי עס איז געווען אין 2017, עס איז מער מסתּמא אַז אנדערע מאַרק פּאַרטיסאַפּאַנץ וועט האָבן צו טרעטן אין," Sengupta האט געזאגט בעשאַס די רופן.
אין עטלעכע פונט, העכער ייעלדס זאָל צוציען נייַע בויערס, סענגופּטאַ און סמיט געזאגט. אבער עס איז שווער צו זאָגן ווי הויך ייעלדס וועט דאַרפֿן צו גיין איידער דאָס כאַפּאַנז - כאָטש ווי די פעד פּולז צוריק, עס מיינט אַז דער מאַרק איז וועגן צו געפֿינען זיך.
'ליקווידיטי איז שיין שלעכט רעכט איצט'
צו זיין זיכער, טרעאַסורי מאַרק ליקווידיטי איז געווען טינינג פֿאַר עטלעכע מאָל איצט, מיט אַ פּלאַץ פון סיבות וואָס שפּילן אַ ראָלע, אפילו בשעת די פעד איז נאָך סקופּינג אַרויף ביליאַנז פון דאָללאַרס פון רעגירונג כויוו פּער חודש, עפּעס עס נאָר סטאַפּט טאן מערץ.
זינט דעמאָלט, בונד טריידערז האָבן באמערקט אַניוזשואַלי ווילד סווינגס אין וואָס איז טיפּיקלי אַ מער סטאַביל מאַרק.
אין יולי, אַ קאָלעקטיוו פון ינטערעס-קורס סטראַטעגיסץ אין Barclays
באַרק,
דיסקאַסט סימפּטאָמס פון טינינג טרעאַסורי מאַרק אין אַ באַריכט צוגעגרייט פֿאַר די באַנק ס קלייאַנץ.
די אַרייַננעמען ברייט ביד-פרעגן ספּרעדז. די פאַרשפּרייטן איז די סומע וואָס בראָקערס און דילערז אָפּצאָל פֿאַר פאַסילאַטייטינג אַ האַנדל. לויט יקאַנאַמיס און אַקאַדעמיקס, קלענערער ספּרעדז זענען טיפּיקלי פֿאַרבונדן מיט מער-פליסיק מארקפלעצער, און וויצע ווערסאַ.
אָבער ברייט פארשפרייטן זענען נישט דער בלויז סימפּטאָם: די טריידינג באַנד איז באטייטיק דיקריסט זינט די מיטן פון לעצטע יאָר, די באַרקלייַס מאַנשאַפֿט האט געזאגט, ווי ספּעקיאַלייטערז און טריידערז ינקריסינגלי ווענדן צו די טרעאַסורי פיוטשערז מארקפלעצער צו נעמען קורץ-טערמין שטעלעס. לויט די דאַטן פון Barclays, די דורכשניטלעך געמיינזאַם נאָמינאַל טרעאַסורי טריידינג באַנד איז דיקליינד פון קימאַט $ 3.5 טריליאַן יעדער פיר וואָכן אין די אָנהייב פון 2022 צו פּונקט העכער $ 2 טריליאַן.
אין דער זעלביקער צייט, מאַרק טיפקייַט - דאָס איז, די דאָללאַר סומע פון קייטן געפֿינט דורך דילערז און בראָקערס - האט דיטיריערייטיד באטייטיק זינט די מיטן פון לעצטע יאָר. די באַרקלייַס מאַנשאַפֿט ילאַסטרייטיד דעם גאַנג מיט אַ טשאַרט וואָס איז אַרייַנגערעכנט אונטן.
מקור: Barclays
אנדערע מיטלען פון בונד-מאַרק ליקווידיטי באַשטעטיקן דעם גאַנג. צום ביישפּיל, די ICE באַנק פון אַמעריקע Merrill Lynch MOVE אינדעקס, אַ פאָלקס מאָס פון ימפּלייד בונד-מאַרק וואַלאַטילאַטי, איז געווען העכער 120 אויף מיטוואך, אַ מדרגה וואָס סיגנאַפייז אַז אָפּציעס טריידערז זענען ברייסינג פֿאַר מער רוקשאַנז פאָרויס אין די טרעאַסורי מאַרק. די מאָס איז ענלעך צו די CBOE וואַלאַטילאַטי אינדעקס, אָדער "VIX", די וואנט סטריט "מורא מאָס" וואָס מעסטן די דערוואַרט וואַלאַטילאַטי אין יוישער מארקפלעצער.
דער MOVE אינדעקס קימאַט ריטשט 160 צוריק אין יוני, וואָס איז נישט ווייַט פון 160.3 שפּיץ פון 2020 געזען אויף 9 מער פון אַז יאָר, וואָס איז געווען די העכסטן שטאַפּל זינט די פינאַנציעל קריזיס.
בלומבערג האלט אויך אן אינדעקס פון ליקווידיטעט אין יו. דער אינדעקס איז העכער ווען טרעאַסורי זענען טריידינג ווייַטער אַוועק פון "שיין ווערט", וואָס טיפּיקלי כאַפּאַנז ווען ליקווידיטי טנאָים פאַרערגערן.
עס איז געשטאנען ביי בעערעך 2.7 אויף מיטוואך, רעכט אַרום זיין העכסטן שטאַפּל אין מער ווי אַ יאָרצענדלינג, אויב מען יקסקלודז די פרילינג פון 2020.
טינינג ליקווידיטי האט די ביגאַסט פּראַל צוזאמען די קורץ סוף פון די טרעאַסורי ויסבייג - זינט קורץ-דייטיד טרעאַסורי זענען טיפּיקלי מער סאַסעפּטאַבאַל צו פעד אינטערעס-קורס כייקס, ווי געזונט ווי ענדערונגען אין די דערוואַרטונג פֿאַר ינפלאַציע.
אויך, "אַוועק די לויפן" טרעאַסורי, אַ טערמין געניצט צו באַשרייַבן אַלע אָבער די לעצטע ישוז פון טרעאַסורי קייטן פֿאַר יעדער טענאָר, האָבן שוין אַפעקטאַד מער ווי זייער "אויף די לויפן" קאַונערפּאַרץ.
ווייַל פון דעם טינינג ליקווידיטי, טריידערז און פּאָרטפעל מאַנאַדזשערז דערציילט מאַרקעטוואַטטש אַז זיי דאַרפֿן צו זיין מער אָפּגעהיט וועגן די סייזינג און טיימינג פון זייער טריידז ווי מאַרק טנאָים וואַקסן ינקריסינגלי וואַלאַטאַל.
"ליקווידיטי איז שיין שלעכט רעכט איצט," האט געזאגט John Luke Tyner, אַ פּאָרטפעל פאַרוואַלטער אין Aptus Capital Advisors.
"מיר האָבן געהאט פיר אָדער פינף טעג אין די לעצטע חדשים ווו די צוויי-יאָר טרעאַסורי האט אריבערגעפארן מער ווי 20 [יקער פונקטן] אין אַ טאָג. ס'איז זיכער די אויגן עפן.'
טינער פריער געארבעט אויף די ינסטיטושאַנאַל פאַרפעסטיקט האַכנאָסע שרייַבטיש אין Duncan-Williams ינק. און האט אַנאַלייזד און האַנדל פאַרפעסטיקט האַכנאָסע פּראָדוקטן זינט באַלד נאָך גראַדזשאַוויישאַן פון די אוניווערסיטעט פון מעמפיס.
די וויכטיקייט פון זייַענדיק פליסיק
טרעאַסורי כויוו איז געהאלטן אַ גלאבאלע רעזערוו אַסעט - פּונקט ווי די יו. עס. דאָלאַר איז געהאלטן אַ רעזערוו קראַנטקייַט. דאָס מיינט אַז עס איז וויידלי געהאלטן דורך פרעמד צענטראל באַנקס וואָס דאַרפֿן אַקסעס צו דאָללאַרס צו העלפן פאַסילאַטייט אינטערנאַציאָנאַלע האַנדל.
כּדי צו ענשור אַז טרעאַסורי ריטיין דעם סטאַטוס, מאַרק פּאַרטיסאַפּאַנץ מוזן זיין ביכולת צו האַנדלען מיט זיי געשווינד, לייכט און ביליק, געשריבן פעד עקאָנאָמיסט מיכאל פלעמינג אין אַ 2001 פּאַפּיר ענטייטאַלד "מעאַסורינג טרעאַסורי מאַרקעט ליקווידיטי".
פלעמינג, וועלכער ארבעט נאך ביי די פעד, האט נישט רעאגירט אויף א פארלאנג פאר קאמענטאר. אָבער ינטערעס-קורס סטראַטעגיסץ ביי JP Morgan Chase & Co.
JPM,
קרעדיט סוויס
CS,
און TD סעקוריטיעס האָבן געזאָגט צו מאַרקעטוואַטטש אַז האַלטן גענוגיק ליקווידיטי איז פּונקט ווי וויכטיק הייַנט - אויב נישט מער אַזוי.
דער רעזערוו סטאטוס פון טרעאַסורי גיט א סך בענעפיטן פאר די אמעריקאנער רעגירונג, אריינגערעכנט די פעאיקייט צו פינאנצירן גרויסע דעפיציטן לעפיערעך ביליג.
וואָס קענען זיין געטאן?
ווען כאַאָס אַפּענדיד גלאבאלע מארקפלעצער אין פרילינג פון 2020, די טרעאַסורי מאַרק איז נישט ספּערד פון די פאָלאַוט.
ווי די גרופע פון 30 ס ארבעטן גרופע אויף טרעאַסורי מאַרקעט ליקווידיטי דערציילט אין אַ באַריכט רעקאַמענדיד טאַקטיק פֿאַר ימפּרוווינג די פאַנגקשאַנינג פון די טרעאַסורי מאַרק, די פאָלאַוט געקומען סאַפּרייזינגלי נאָענט צו פאַרשאַפן גלאבאלע קרעדיט מארקפלעצער צו אָנכאַפּן זיך.
ווי בראָקערס פּולד ליקווידיטי פֿאַר מורא פון זיין סאַדאַלד מיט לאָססעס, די טרעאַסורי מאַרק געזען אַ גרויס מאָוועס וואָס געמאכט אַ פּאָנעם קליין זינען. ייעלדס אויף טרעאַסורי קייטן מיט ענלעך מאַטיוראַטיז געווארן גאָר אַנכינדזשד.
צווישן 9 און 18 מערץ, די פארשפרייטן פון באַפעלן-פרעגן זענען יקספּלאָוזד און די נומער פון האַנדל "פיילערז" - וואָס פאַלן ווען אַ בוקט האַנדל פיילז צו פאַרענטפערן ווייַל איינער פון די צוויי קאַונערפּאַרטיעס האט נישט די געלט אָדער די אַסעץ - סאָרד צו בעערעך דריי מאָל דער נאָרמאַל קורס.
די פעדעראלע רעסערווע יווענטשאַוואַלי ראָוד צו די ראַטעווען, אָבער מאַרק פּאַרטיסאַפּאַנץ זענען געווען שטעלן אויף באַמערקן, און די גרופע פון 30 באַשלאָסן צו ויספאָרשן ווי אַ איבערחזרן פון די מאַרק רוקשאַנז קען זיין אַוווידאַד.
דער טאַפליע, וואָס איז געווען געפירט דורך געוועזענער טרעאַסורי סעקרעטאר און ניו יארק פעד פרעזידענט Timothy Geithner, האָט פארעפנטלעכט זיין באַריכט לעצטע יאָר, וואָס אַרייַנגערעכנט אַ פּלאַץ פון רעקאַמאַנדיישאַנז צו מאַכן די טרעאַסורי מאַרק מער קעגנשטעליק אין צייט פון דרוק. א גרופע פון 30 פארשטייער איז נישט ביכולת צו מאַכן קיין פון די מחברים בנימצא פֿאַר קאָמענטאַר ווען קאָנטאַקטעד דורך מאַרקעטוואַטטש.
רעקאַמאַנדיישאַנז אַרייַנגערעכנט די פאַרלייגן פון וניווערסאַל פּאָליאַנע פון אַלע טרעאַסורי טריידז און רעפּאָס, גרינדן רעגולאַטאָרי קערוואַוץ צו רעגולאַטאָרי ליווערידזש ריישיאָוז צו לאָזן דילערז צו ווערכאַוס מער קייטן אויף זייער ביכער, און די פאַרלייגן פון שטייענדיק רעפּאָ אַפּעריישאַנז אין די פעדעראלע רעסערווע.
בשעת רובֿ פון די רעקאַמאַנדיישאַנז פון דעם באַריכט האָבן נאָך צו זיין ימפּלאַמענאַד, די פעד האט געגרינדעט שטייענדיק רעפּאָ פאַסילאַטיז פֿאַר דינער און פרעמד דילערז אין יולי 2021. און די סעקוריטיעס און עקסטשאַנגע קאַמישאַן איז גענומען סטעפּס צו מאַנדייטינג מער סענטראַלייזד פּאָליאַנע.
אָבער, אין אַ סטאַטוס דערהייַנטיקן פריי פריער דעם יאָר, די אַרבעט גרופּע האט געזאגט אַז די פעד פאַסילאַטיז זענען נישט גענוג ווייַט.
אויף מיטוואך, די סעקוריטיעס און עקסטשאַנגע קאַמישאַן איז פּריפּערינג צו מעלדן אַז עס וואָלט פאָרשלאָגן כּללים צו העלפן רעפאָרם ווי טרעאַסורי זענען טריידיד און קלירד, אַרייַנגערעכנט מאַכן זיכער אַז מער טרעאַסורי טריידז זענען סענטראַלי קלירד, ווי די גרופע פון 30 רעקאַמענדיד, ווי מאַרקעטוואַטש געמאלדן.
ווי די גרופע פון 30 האט באמערקט, האט דער SEC פארזיצער גערי גענסל אויסגעדריקט שטיצע פאר פארברייטערן צענטראליזירטע קלירינג פון טרעאַסוריס, וואָס וועט העלפן פארבעסערן ליקווידיטי אין צייט פון דרוק דורך העלפּינג צו ענשור אַז אַלע טריידז שטעלן זיך אין צייט אָן קיין כייקאַפּס.
נאָך, אויב רעגולאַטאָרס ויסקומען קאַמפּליטיאַס ווען עס קומט צו אַדרעסינג די ריסקס, עס איז מיסטאָמע ווייַל זיי דערוואַרטן אַז אויב עפּעס גייט פאַלש, די פעד קענען פשוט פאָר צו ראַטעווען, ווי אין דער פאַרגאַנגענהייט.
אָבער אַקסעל פון באַנק פון אַמעריקע גלויבט אַז די האַשאָרע איז מיסגיידיד.
"עס איז נישט סטראַקטשעראַלי געזונט פֿאַר די יו. עס. ציבור כויוו צו ווערן ינקריסינגלי אָפענגיק אויף פעד קי. די פעד איז אַ באַל - האַלוואָע פון לעצטע ריזאָרט צו די באַנקינג סיסטעם, נישט צו די פעדעראלע רעגירונג, ” אַקסעל געשריבן.
— Vivien Lou Chen האָט בייגעשטייערט צו באַריכטן
מקור: https://www.marketwatch.com/story/the-next-financial-crisis-may-already-be-brewing-but-not-where-investors-might-expect-11663170963?siteid=yhoof2&yptr=yahoo