וואָס קענען אנדערע אַלגערידאַם סטאַבילקאָינס לערנען פון טעראַ ס קראַך?

די ספּעקטאַקיאַלער ימפּלאָוזשאַן פון די טערראַ יקאָוסיסטאַם אין מיטן מייַ לינקס די קריפּטאָ אינדוסטריע סקאַררעד. כאָטש עס זענען געווען עטלעכע העלדיש קריטיקס וואָס האָבן פארשטאנען פּונקט ווי דין די רייזער ס ברעג איז געווען פֿאַר TerraUSD (UST) - איצט TerraUSD Classic (USTC) - איך טראַכטן עס איז זיכער צו זאָגן אַז רובֿ מענטשן האָבן ניט דערוואַרטן אַז טערראַ וועט דורכפאַל אַזוי שנעל, אַזוי דראַמאַטיקלי און אַזוי גאָר ירעוואַקאַבלי.

איך שרייב דאָס ווי די Terra קהילה איז אָפּשטימונג אויף אַ פּלאַן צו ריסטאַרט עטלעכע מין פון Terra 2.0 - אַ פּלאַן צו ראַטעווען די שיכטע-1 יקאָוסיסטאַם אָן די UST סטאַבלעקאָין. דער אַלט טערראַ, איצט באקאנט ווי Terra Classic, איז גאָר טויט. א שלעכט-פייטיד פּרווון צו באַקסטאַפּ UST האָלדערס געדרוקט טריליאַנז פון LUNA טאָקענס, דיסטרויינג זייער ווערט און לעסאָף סאַקאָנע די זיכערקייַט פון די נעץ זיך.

די גאַנץ ווייפּאַוט פון $ 50 ביליאָן אין ווערט סימז צו האָבן געמאכט מענטשן באַשליסן אַמאָל און פֿאַר אַלע וואָס אַלגערידאַמיק סטאַבלעקאָינס קענען נישט אַרבעטן. אָבער איך טראַכטן עס איז וויכטיק צו האָבן אַ מער נואַנסט פארשטאנד פון וואָס דער אָריגינעל LUNA איז דורכגעקאָכט און ווי אנדערע קענען לערנען פון זיין לעקציעס.

פֿאַרבונדענע: Terra 2.0: א קריפּטאָ פּרויעקט געבויט אויף די חורבות פון $ 40 ביליאָן אין ינוועסטערז 'געלט

סטאַבלעקאָינס: ניו נאָמען פֿאַר אַן עלטער-אַלט באַגריף

דער טערמין סטאַבלעקאָין מערסטנס יוואָוקס פאַרייניקטע שטאַטן דאָללאַר-פּעגד קעראַנסיז אַז ציל צו האַלטן אַ $ 1 ווערט. אבער עס איז וויכטיק צו געדענקען אַז דאָס איז מערסטנס אַ ענין פון קאַנוויניאַנס. די זעלבע מעקאַניזאַמז וואָס שטיצן הייַנט ס וסד סטאַבילקאָינס קענען ווערן גענוצט צו שאַפֿן קאָינס וואָס זענען פּעגד צו די ייראָ, גאָלד, אפילו ביטקאָין (בטק), נאַסדאַק פיוטשערז, אָדער עטלעכע ספּעציפיש לאַגער, אַזאַ ווי טעסלאַ (TSLA).

עס איז אויך טשיקאַווע צו טאָן אַז סטאַבילקאָינס זענען נישט טאַקע אַ נייַע קריפּטאָ געדאַנק. הייַנט ס סטאַבילקאָין דיזיינז זענען ענג שייַכות צו אָדער ווי געלט אַרבעט אונטער אַ גאָלד נאָרמאַל - למשל, מאַקער ס דיי איז אַ פאָדערן צו אַ שווער קאַלאַטעראַל פּונקט ווי פרי באַנקנאָטעס זענען קליימז צו אַ גאָלד וואָלט - אָדער זיי זענען אַ רעפּראָדוקציע פון ​​פּעגד קעראַנסיז אַזאַ ווי די האָנג קאָנג דאָללאַר.

די HKD איז אַ זייער טשיקאַווע ביישפּיל אין אַלע דעם, ווייַל עס איז כּמעט דיין "אַלגערידמיש סטאַבילקאָין." עס איז פעגד צו די יו. עס. דאלאר, אפילו אויב נישט אין אַ 1:1 פאַרהעלטעניש, און די HK הויפט באַנק ניצט זייַן וואַסט ריזערווז צו האַלטן די HKD ס פּרייַז אין אַ געזונט-דיפיינד פאַרהעלטעניש דורך האַנדל עס אויף די מאַרק. די לעצטע אַדאַץ שטעלן די האָנג קאָנג ריזערווז צו $ 463 ביליאָן, וואָס איז זעקס מאָל די HKD אין גלייך סערקיאַליישאַן און כּמעט האַלב פון זיין M3, די ברייטסטע דעפֿיניציע פון ​​"געלט" וואָס אויך ינקלודז ניט גלייך פליסיק אַסעץ (ווי פארשפארט באַנק דיפּאַזאַץ).

טאַקע די בלויז סיבה וואָס HKD איז טעקניקלי נישט אַ אַלגערידאַמיק סטאַבילקאָין איז אַז עס איז אַ הויפט באַנק קאַנדאַקטינג מאַרק אַפּעריישאַנז. אין דיסענטראַלייזד פינאַנצן (DeFi), די הויפט באַנק איז ריפּלייסט דורך אַ אַלגערידאַם.

פֿאַרבונדענע: UST אַפטערמאַט: איז עס קיין צוקונפֿט פֿאַר אַלגערידאַמיק סטאַבילקאָינס?

טערראַ איז אָבער נישט קיין HKD

קאַנפלייטינג טעראַ מיט די אַלגערידאַם סטאַבילקאָין פּלאַץ, אין אַלגעמיין, פיילז צו זען וואָס טעראַ קאַלאַפּסט ווי שווער ווי עס איז געווען. עס איז וויכטיק צו פאַרשטיין ווי שוואַך די טערראַ פּראָטאָקאָל פּלאַן איז געווען. אין אַ נאַטשעל, UST איז "קאַלאַטעראַליזעד" דורך LUNA, די גאַז סימען פון די טערראַ בלאָקטשיין. זינט עס איז געווען אַ פערלי האַרט דעפי און ניט-פונגיבלע סימען יקאָוסיסטאַם דעוועלאָפּעד אויף טערראַ, די LUNA טאָקען האט עטלעכע טאָכיק ווערט וואָס געהאָלפֿן בוסט די ערשט צושטעלן פון UST.

דער וועג ווי דער מעקאַניזאַם געארבעט איז, אין פּרינציפּ, ענלעך צו HKD. אויב UST האַנדלט העכער $ 1, יוזערז קען קריגן עטלעכע LUNA און פאַרברענען עס פֿאַר זיין דאָלאַר ווערט אין UST. קריטיש, די סיסטעם אנגענומען אַז UST איז ווערט $ 1, אַזוי די LUNA בורנער קענען נאָר פאַרקויפן די UST אויף די מאַרק פֿאַר, זאָגן, $ 1.01 און מאַכן אַ נוץ. זיי קענען דעריבער ריסייקאַל די פּראַפיץ אין LUNA, פאַרברענען עס ווידער און פאָרזעצן דעם ציקל. יווענטשאַוואַלי, די קרוק וואָלט זיין געזונט.

אויב UST האַנדלט אונטער $ 1, די פאַרקערט מעקאַניזאַם געהאָלפֿן באַקסטאַפּ עס. אַרביטראַגיערז וואָלט קויפן די ביליק וסט, ויסלייזן עס פֿאַר LUNA אין אַ קורס פון 1 וסט גלייך צו $ 1, און פאַרקויפן די טאָקענס אויף די מאַרק מיט אַ נוץ.

דעם סיסטעם איז גרויס אין בעכעסקעם די קרוק אין נאָרמאַל צושטאנדן. איין פּראָבלעם מיט Dai, למשל, איז אַז עס קען נישט זיין גלייך אַרביטראַדזשד פֿאַר זיין אַנדערלייינג קאַלאַטעראַל. אַרביטראַגעורס דאַרפֿן צו "האָפענונג" אַז די קרוק סטייבאַלייזיז צו מאַכן אַ נוץ, וואָס איז די ערשטיק סיבה וואָס דאַי איז אַזוי רילייאַנט אויף וסד קאָין (וסד) איצט.

אָבער מיר אויך דאַרפֿן צו דערמאָנען די עקסטרעם רעפלעקסיוויטי אין די פּלאַן פון Terra. די פאָדערונג פֿאַר UST, וואָס מאכט עס העכער ווי די קרוק, ריזאַלטיד אין פאָדערונג פֿאַר LUNA, און אַזוי אַ פאַרגרעסערן אין פּרייַז. דער שליסל שטיין פון דעם מעקאַניזאַם איז געווען אַנקער, די לענדינג פּראָטאָקאָל אויף טערראַ וואָס געראַנטיד אַ 20% APY צו UST סטייקער.

פֿון וואַנען געקומען די 20% APY? פֿון עקסטרע UST מינטיד דורך Terraform Labs 'LUNA ריזערווז. א העכער פּרייַז פון LUNA מענט אַז זיי קען מינץ מער UST פֿאַר אַנקער טראָגן, אַזוי ינקריסינג UST פאָדערונג און ינקריסינג LUNA ס פּרייַז - אַזוי זיי זענען ביכולת צו מינץ אפילו מער UST ...

UST און LUNA זענען געווען אין אַ ציקל פון רעפלעקסיווע פאָדערונג אַז, לאָזן אונדז פּנים עס, האט אַלע די עלעמענטן פון אַ פּאָנזי. די ערגסט זאַך איז געווען אַז עס איז געווען קיין היטל אויף ווי פיל UST קען זיין מינטיד ווי, זאָגן, אַ פּראָצענט פון LUNA מאַרק קאַפּיטאַליזיישאַן. עס איז געווען ריין געטריבן דורך רעפלעקסיוויטי, וואָס מענט אַז פּונקט איידער די קראַך, $ 30 ביליאָן אין LUNA ס מאַרק היטל געשטיצט $ 20 ביליאָן אין UST ס מאַרק היטל.

ווי קעווין זשו, גרינדער פון גאַלאָיס קאַפּיטאַל און אַ באַרימט קריטיקער פון LUNA און UST איידער עס קאַלאַפּסט, דערקלערט אין אַן אינטערוויו, יעדער דאָללאַר שטעלן אין אַ וואַלאַטאַל אַסעט הייבן זיין מאַרק היטל מיט אַכט אָדער מער מאָל. אין פיר, דאָס מענט אַז UST איז געווען ווילד אַנדערקאָלאַטעראַליזעד.

לויט זיינע חשבונות, @גאַלאָיס_קאַפּיטאַלס Kevin Zhou גלויבט אַז $4-$5B אין ליקווידיטי וועט לאָזן UST אויב די ייעלדס אויף אַנקער זענען רידוסט צו 7-12%, וואָס ער עסטאַמאַץ קען פירן צו אַ 8x דיקאַמפּרעשאַן פון די LUNA פּרייַז. וואָס טאָן איר טראַכטן וועגן זיין מאטעמאטיק? https://t.co/pnlLHHXtkM pic.twitter.com/oAhNCvTgim

- לאַוראַ שין (@ לאַוראַשין) אפריל קסנומקס, קסנומקס

פּריקינג די בלאָז

עס איז שווער צו באַשטימען די ספּעציפיש סיבה וואָס די ייַנבראָך אנגעהויבן ווען עס איז געווען, ווייַל עס זענען באשטימט קייפל סיבות אָנגאָינג. פֿאַר איין, אַנקער ריזערווז זענען קענטיק דיפּליטינג, מיט בלויז אַ פּאָר פון חדשים ווערט פון טראָגן רוען, אַזוי עס איז געווען גערעדט פון רידוסינג די טראָגן. דער מאַרק איז אויך נישט טאן צו גוט, ווי רובֿ גרויס געלט אנגעהויבן צו דערוואַרטן אַ מין פון גרויס קראַך און / אָדער פּראָוטראַקטיד בער מאַרק.

עטלעכע קאַנספּיראַסי טהעאָריסץ באַשולדיקן טראַדיפי דזשייאַנץ ווי סיטאַדעל, אָדער אפילו די יו. ווי עס קען זיין, דאָס איז קריפּטאָ: אויב עס איז נישט די יו. באקאנט ווי די שווארצע מיטוואך. כאָטש ניט ווי דראַמאַטיק ווי טעראַ, די פונט האט פאַרלאָרן 20% אין בלויז וועגן צוויי חדשים).

אין אנדערע ווערטער, אויב דיין סיסטעם קען נישט שעפּן קאָואָרדאַנייטיד און געזונט-פאַנדאַד אנפאלן, עס מיסטאָמע איז נישט אַ גוט סיסטעם, צו אָנהייבן מיט.

טערראַפאָרם לאַבס געזוכט צו צוגרייטן זיך פֿאַר די באַשערט, קאַלעקטינג אַ גאַנץ פון בלויז וועגן 80,000 בטק וואָס זענען געמיינט צו באַקסטאַפּ די קרוק. עס איז געווען ווערט וועגן $ 2.4 ביליאָן אין דער צייט, ניט קימאַט גענוג צו ויסלייזן אַלע UST האָלדערס וואָס געוואלט צו אַרויסגאַנג.

דער ערשטער דעפּעגינג געשעעניש צווישן 9 און 10 מאי גענומען UST צו וועגן $ 0.64 איידער ריקאַווערד. עס איז געווען שלעכט, אָבער נישט דעדלי נאָך.

עס איז אַן אַנדערפּרישיייטיד סיבה וואָס UST קיינמאָל ריקאַווערד. די LUNA גאולה מעקאַניזאַם וואָס איך דערקלערט פריער איז געווען קאַפּט צו וועגן $ 300 מיליאָן פּער טאָג, וואָס איז ייראַניקלי געטאן צו פאַרמייַדן אַ באַנק לויפן פֿאַר UST פון דיסטרויינג די ווערט פון LUNA. דער פּראָבלעם איז געווען אַז LUNA איז סייַ ווי סייַ קאַלאַפּסט, געשווינד געגאנגען פון $ 64 צו בלויז $ 30, וואָס שוין אָפּדאַך $ 15 ביליאָן אין מאַרק קאַפּיטאַליזיישאַן. די דעפּעג געשעעניש קוים אָפּדאַך קיין UST צושטעלן, ווייַל מער ווי 17 ביליאָן פארבליבן פון אַן ערשט 18.5 ביליאָן.

מיט דו קוון און TFL איז שטיל פֿאַר די ווייַטער ביסל שעה, די פּרייַז פון LUNA פארבליבן זיין ייַנבראָך אָן קיין מינינגפאַל גאולה טעטיקייט, געגאנגען צו איין-ציפֿער לאָוז. עס איז געווען בלויז דאָ אז די הנהלה האט באשלאסן צו העכערן די גאולה היטל צו 1.2 ביליאן דאלאר ווען די מארק היטל פון LUNA איז שוין געפאלן צו 2 ביליאן דאלאר. די מנוחה, ווי זיי זאָגן, איז געשיכטע. דעם ראַשט באַשלוס געחתמעט דעם גורל פון די טערראַ יקאָוסיסטאַם, ריזאַלטינג אין כייפּערינפליישאַן און אַ שפּעטער אָפּשטעלן פון די טערראַ בלאָקטשיין.

פֿאַרבונדענע: די מעלטדאַון פון Terra כיילייץ די בענעפיץ פון CEX ריזיקירן פאַרוואַלטונג סיסטעמען

עס ס אַלע וועגן די קאַלאַטעראַל

געראָטן ביישפילן פון TradFi ווי HKD זאָל זיין אַ קלו צו וואָס געטראפן דאָ. טעראַ איז געווען אָוווערקאַלאַטעראַליזעד, אָבער דאָס איז טאַקע נישט. די פאַקטיש קאַלאַטעראַליזיישאַן איידער די קראַך אַמאַוניד צו אפֿשר $ 3.6 ביליאָן (די ביטקאָין ריזערווז פּלוס קורווע ליקווידיטי און אַ פּאָר פון טעג ווערט פון לונאַ רידימפּשאַנז).

אָבער אפילו 100% איז נישט גענוג ווען דיין קאַלאַטעראַל איז ווי וואַלאַטאַל ווי אַ קריפּטאָקוררענסי. א גוט קאַלאַטעראַל פאַרהעלטעניש קען זיין צווישן 400% און 800% - גענוג צו רעכענען די וואַלואַטיאָן קאַמפּרעשאַן וואָס זאָו דערמאנט. און קלוג קאַנטראַקץ זאָל שטרענג דורכפירן דעם, פּראָוכיבאַטינג נייַ קאָינס פון מינטיד אויב די קאַלאַטעראַליזאַטיאָן איז נישט ידעאַל.

די רעזערוו מעקאַניזאַם זאָל אויך זיין מאַקסימאַל אַלגערידאַמיק. אַזוי, אין דעם פאַל פון טעראַ, די ביטקאָין זאָל זיין געשטעלט אין אַ אָטאַמאַטיק סטייבאַלאַזיישאַן מאָדולע אַנשטאָט פון אָופּייק מאַרק מייקערז (כאָטש דאָ, עס איז נישט גענוג צייט צו בויען עס).

מיט זיכער קאַלאַטעראַליזאַטיאָן פּאַראַמעטערס, אַ ביסל פון דיווערסאַפאַקיישאַן און אַ פאַקטיש נוצן פאַל פֿאַר די אַסעט, אַלגערידאַמיק סטאַבילקאָינס קענען בלייַבנ לעבן.

עס איז צייט פֿאַר אַ נייַע פּלאַן פֿאַר אַלגערידאַם סטאַבילקאָינס. פיל פון וואָס איך רעקאַמענדיד דאָ איז קאַנטיינד אין די Djed ווייַס פּאַפּיר וואָס איז באפרייט אַ יאָר צוריק פֿאַר אַ אָוווערקאַלאַטעראַליזעד אַלגערידאַם סטאַבילקאָין. גאָרנישט האט טאַקע געביטן זינט דעמאָלט - די טערראַ ייַנבראָך איז געווען נעבעך אָבער פּרידיקטאַבאַל, לויט ווי אַנדערקאָלאַטעראַליזעד עס איז געווען.

דער אַרטיקל כּולל נישט ינוועסמאַנט עצה אָדער רעקאַמאַנדיישאַנז. יעדער ינוועסמאַנט און טריידינג מאַך ינוואַלווז ריזיקירן, און לייענער זאָל דורכפירן זייער אייגן פאָרשונג ווען זיי מאַכן אַ באַשלוס.

די מיינונגען, געדאנקען און מיינונגען אויסגעדריקט דאָ זענען די מחבר אַליין און טאָן ניט דאַווקע פאַרטראַכטן אָדער רעפּראַזענץ די מיינונגען און מיינונגען פון קאָינטעלעגראַף.